在下游基建需求低迷、地产需求仍弱的背景下，建筑行业逐步迈入低速增长区间，八大建筑央企市场占有率持续提升。2023年建筑业总产值为31.6万亿元，同比增速为 5.8%，较 2022 年下降 0.7 个百分点;新签合同金额 35.6万亿元，同比减少2.8%。我国建筑企业数量众多，行业低速增长下建筑企业间的竞争将进一步加剧，建筑央企市场占有率持续提升。2018-2023年，八大建筑央企营业收入占建筑业总产值的比重从17.2%增长到 23.0%，新签合同额占比也从 29.9%增长到 45.3%。
从运营模式来看，建筑行业竞争激烈，垫资施工现象较为普遍，行业整体处于高杠杆运营状态。建筑类项目回款一般采用工程进度款模式，回款周期较长。此外企业需要对已完工项目提供质保，质保期大多为2-5年,“两金”高企成为困扰建筑企业的一大难题。以近5年均披露了财务数据的147家建筑发债主体为样本，2023年八成企业资产负债率在70-90%之间，两金规模合计达75万亿元，同比增长11.7%，占流动资产的比重从2019年的 60.6%增长到 2023 年的 66.0%。
受房地产行业下行影响，建筑企业应收账款、其他应收款等坏账风险加大，147 家建筑发债主体企业信用减值损失从2021 年开始大幅增长，2023 年147家建筑发债样本企业信用减值损失合计638亿元，同比增长 13.3%。此外，仍有一些以房建业务为主的建筑企业坏账计提不足，风险有待进一步释放。例如，浙江建投存量项目中涉及到较多以恒大集团为主的出险房企项目，截至 2023 年末，公司对恒大集团的债权额合计为 68.1 亿元，累计计提减值准备 30.6亿元，仍有一定的计提空间。
注：本文数据主要来自wind，华西证券研究所，八大建筑央企公报等
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