11月11日，临近北交所开市三周年之际，温州聚星科技股份有限公司（股票代码：920111 简称：聚星科技）成功上市，成为北交所第257家上市公司。作为国内铆钉型电触头的核心供应商，聚星科技拥有产业链一体化布局，掌握了超过万种规格的电触头/电接触元件制造技术，是该领域的“隐形冠军”企业。本次聚星科技的成功上市，不仅展现出资本市场对公司的认可，也进一步强化了北交所在专精特新领域的集聚效应。
电接触细分领域龙头，产品线齐全业绩稳增
自1996年成立以来，聚星科技就将业务聚焦于电接触产品的研发、生产和销售，公司核心产品为电触头，是日常电路中负责连接或断开电路的关键元器件，被称为电器的“心脏”。
经过近30年的深耕发展，聚星科技已成为电触头领域的领军者，公司主要生产铆钉型电触头和片状电触头，其中公司二复合/三复合铆钉型电触头的公差范围总体小于行业标准，产品精度总体优于行业标准，在行业内建立起了较强的市场竞争优势。根据中国电器工业协会电工合金分会统计，2021年度至2023年度，聚星科技铆钉型电触头的国内市场占有率连续三年均排名第一（按照销售数量统计）。
在此基础上，聚星科技逐步向产业链上下游扩张。通过自主研发，公司掌握了电接触材料的生产技术，实现了电接触材料的自主供应；同时公司向产业链下游电接触元件领域扩张，逐步完成了电接触材料—电触头—电接触元件产业链的一体化整合。
截至目前，聚星科技已掌握了多种规格的电触头及电接触元件制造技术，包含2000余款三复合铆钉、12200余款二复合铆钉、920余款铆接元件、760余款焊接元件等。凭借丰富齐全的产品线，聚星科技与春禄寿公司、宏发股份、公牛集团、三友联众、美硕科技、申乐股份、鸿世电器、赛特勒电子等大型知名低压电器生产企业达成了长期稳定的合作关系。
近年来，随着我国电气化程度逐步加深，对电接触产品的需求量也逐年增大。与下游头部企业的稳定合作让聚星科技深度受益于市场扩容红利，业绩持续稳增。据招股书显示，2021年至2024年6月，聚星科技分别实现营业收入59,594.22万元、49,187.51万元、60,274.12万元和43,556.82万元，实现净利润分别为5,792.43万元、3,661.11万元、7,532.71万元和4,789.68万元，整体保持良性发展趋势。同期，聚星科技经营活动产生的现金流量净额分别为693.20万元、11,441.21万元、2,879.44万元和2,762.56万元，体现出公司资金链健康，具备较强的持续运营和盈利能力。
专注创新成果丰富，首创三冲成型工艺降本增效
银由于具有良好的导电性能并且在空气中不易被氧化，成为低压电触头中使用最广泛的原材料，但银的硬度不高、熔点低并且在潮湿和高温下表面容易发生硫化，对电触头性能有着较大影响。且银作为贵金属，其成本也十分高昂。为此，电接触厂商会在纯银中添加多种元素或氧化物，改善电触头性能的同时减少贵金属损耗。
聚星科技在发展过程中针对不同材料配方选择最优的制造工艺，并在实践中不断改进，为电接触材料的优化升级奠定了基础，目前公司已开发出内氧化工艺、粉末氧化工艺、粉末冶金工艺等多种材料制造工艺，并掌握了AgSnO2、AgSnO2In2O3、AgNi等10多种银基合金电接触材料的生产技术，具体材料规格90余款，能够从材料上为客户定制创造性的解决方案。
同时，聚星科技凭借其丰富的行业经验，在电触头及电接触元件制造工艺上提出了创造性的解决方案，并自主开发了新工艺以提升产品质量和控制制造成本。
当电触头完全由同一种电接触材料制成时，被称为整体型电触头；当电触头由不同类型的电接触材料复合制成时（一般为银合金材料与铜复合），被称为复合型电触头，根据复合层数不同主要分为二复合电触头、三复合电触头。聚星科技在行业中首创了三冲成型工艺，有效解决了二复合铆钉型电触头银层分布不均的问题，使得银层分布更加均匀，从而提高了产品质量并节约了白银的使用；对于三复合铆钉型电触头，公司引入了切圈工艺，这一创新增加了钉脚银层和铜层的变形比例和抗力，增强了钉脚银层与铜层的结合强度，使银层分布更加均匀，减少了白银消耗，降低了生产成本，进而提升了产品在市场中的竞争力。
通过持续不断的技术开发，聚星科技获得了丰厚的创新成果，截至目前，公司已拥有授权专利46项，其中发明专利9项，参与制定或修订了8项国家标准或行业标准。公司因此被认定为国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业。
下游应用广泛需求增长，扩产扩研抢占发展先机
电接触材料主要被用于生产继电器、开关、接触器和断路器等各类低压电器，终端应用包括家用电器、工业控制、汽车、智能电表、充电桩、储能设备、楼宇建筑、电动工具、配电系统等行业领域。
低压电器是成套电气设备的基本组成元件，广泛应用于各个基础部门。根据中国电器工业协会通用低压电器分会统计数据，2022年我国低压电器行业的市场规模为1030.00亿元，2015-2022年复合增长率约6.34%。
其中，家电行业是低压电器的最大下游之一，以白色家电为例，通常每台空调需要4-8个继电器，每台冰箱需要4-5个继电器，每台洗衣机需要6-7个继电器，家电市场庞大的销售规模为电接触产品的应用提供良好的应用空间。据招股书披露，2023年我国家电零售额同比增长3.58%至8,498亿元，叠加智能家居市场的快速发展，单个智能家居系统的运行需要更大量的继电器、开关等产品，间接扩大电接触产品需求。
工控领域也是低压电器的重要应用领域之一，2023年我国全部工业增加值同比增长4.2%，在《中国制造2025》战略目标的持续推进及高精端领域的国产替代需求，工控市场也为低压电器市场扩容带来发展机遇。此外，随着用电量的增加，智能电表、配电系统等低压电器不仅存在增量需求，同时也存在更新替换的存量需求，进而驱动低压电器市场规模增长。
聚星科技产品在以上领域均已形成较为成熟的应用，但伴随着下游行业的快速发展，电接触产品市场需求不断增加，公司现有的产能已经难以满足客户需求的增长。本次上市，聚星科技拟募集资金24,294.12万元，资金将投向生产线智能化技术改造项目，项目建成后，将新增年产200吨电触头、400吨电接触元件的生产能力，达产后预计可实现年均新增销售收入31,777.95万元。且募投项目的实施还将提升产品生产线智能化、自动化水平，有助于提升公司产品的市场竞争力。
另一方面，随着国内电触头行业的技术进步和市场扩容，小型企业将因产品同质化、低附加值等劣势逐步退出，行业集中度将进一步提升，头部企业产品线业逐步由中低端向高端延伸。聚星科技顺应行业发展趋势，积极强化研发实力，招股书显示，2021年至2024年6月，公司研发费用分别为1,940.01万元、1,755.74万元、2,161.75万元和1,604.06万元，占营业收入比例分别为3.26%、3.57%、3.59%和3.68%，在持续发展已有优势产品的基础上，聚星科技还在积极研发新能源领域大电流场景下的电接触产品。
随着新能源汽车产业的兴起，高压直流继电器得到了广泛的运用，新能源电动车除搭载传统的各类汽车继电器之外，其特殊的电路环境需要额外配置高压直流继电器，一般每台新能源汽车需配备5-8只高压直流继电器，电动汽车专用低压电器产品市场前景广阔。东吴证券预测2025年全球高压直流继电器市场空间将达162.00亿元人民币，这将给电接触产品带来广阔的市场需求。
目前聚星科技开发的AgSnO2In2O3电触头已经通过下游客户的高压直流继电器产品应用至新能源充电桩、储能设备中，且公司已对对浙江英洛华新能源科技有限公司、浙江中锂电科技有限公司和浙江众信新能源科技股份有限公司等新能源领域客户已实现批量供货或送样，并在陆续开拓其他新能源客户。未来，随着新能源市场的不断发展及公司市场开拓力度的不断提升，新能源领域内的产品将帮助聚星科技创造一条全新的增长曲线，助推公司实现长期稳定发展。
