昨日，奥地利红牛正式从NTT体育社区株式会社收购J3联赛俱乐部大宫松鼠的100%股权，大宫松鼠成为继纽约红牛（美国）、RB莱比锡（德国）、布拉甘蒂诺红牛（巴西）后又一支加入“红牛宇宙”的球队。
红牛足球集团组成情况
看到这条消息，笔者的第一反应是，J联盟啥时候开放外资控股了？
这个疑问不是没来由的，因为四年前我还在做足球投融资的时候，的确接触过一笔收购J联赛俱乐部的案子。这么多年过去也不用避讳保密了，标的是托雷斯曾效力过的鸟栖砂岩。
鸟栖砂岩融资计划封面
鸟栖砂岩成立于1997年，前身鸟栖未来曾是J联赛初年金元狂潮中的受害者。2005年鸟栖砂岩也遭遇过严重的财政危机，原法人运营公司解散，球队经营权交由了后来的砂岩Dreams运营公司管理。
俱乐部位于九州地区佐贺县的小城市鸟栖，人口仅7.5万，一度是J联赛俱乐部中驻地人口最少的一家。主场鸟栖球场容量2.5万，联赛平均上座人数约1.5万人，所有权归属当地政府。
鸟栖的地理位置
就是这么一支典型的小球市球队，历史上也吃过财政管理不善的亏，偏偏不长记性。2013和2014年俱乐部连续两年出现财政赤字，为避免降级，俱乐部2015年引入了赞助商手游公司Cygames，这家前尤文图斯后背赞助商的社长渡边耕一正是佐贺县出身。
在Cygames的友情资助下，鸟栖2018年赞助收入一度达到1,800万欧元，排名当年联赛第四（第一是神户的5,000万）。
这段时间也是鸟栖的扩张期，除了托雷斯外，俱乐部还引入多名知名外援，2018年2,100万欧元的工资支出排名联赛第六（第一是神户的3,600万）。然而球队成绩一直不见起色，2018年创下队史最高赤字纪录480万欧元。
一直想收托雷斯身上的这件球衣
2018赛季结束后，仁至义尽的Cygames宣布不再继续赞助鸟栖，同年Cygames的母公司CyberAgent收购町田泽维亚，对，就是如今J1领头羊、有望缔造日本凯泽斯劳滕神话的升班马。
之后的鸟栖砂岩如同王小二过年，2020年主赞助商DHC也终止了合作，最后还是当地的佐贺新闻社出面挽尊。又恰逢疫情到来，于是找到了我们。
镰田大地也出自鸟栖砂岩
因为托雷斯的关系，本人对这支球队充满好感，也出于对日本足球的仰慕和敬佩，很想通过这次收购近距离学习其发展心得，与本土俱乐部、青训产生协同效应，再加上如今球队陷入危机，也许有机会争取到一个好价格。
然而根据当时J联赛规章第三章第12条，俱乐部的表决权需要过半数由日本国籍的人或是本国法人持有的股份公司持有，即外资持股比例不能超过50%。之前城市足球投资横滨水手也只是收购20%股权，未能实现控制。
尽管俱乐部股权分散，实际上可以实现小比例持股情况下的基本控制，毕竟还是不够保险。好吧，我承认，根源是因为老板没钱…
鸟栖砂岩历史联赛排名
经过咨询TSUBASA10、敬真Cayman等专家得知，J联赛2022年就放开了对外资的管制，也就是说当时“阻碍”我方的因素早已不存在，因此红牛的收购完全合法合规。
当时我曾写给老板一段针对J联赛不同类型俱乐部的投资建议，大家可以看看红牛这次的思路是否有类似之处：
“大城市大球队：广告效应强，但收购成本、运营成本较大，有来自球迷的成绩压力。很多俱乐部延续了实业团时代的控制结构，有大财团支持，收购难度较大。
大城市小球队：收购和运营成本较低，虽然身处大城市，在和大俱乐部抢占市场时处于劣势，可关注其青训体系完善程度，或有局部机会。
小城市大球队：大球队来自球迷的成绩压力较大，而可以从商业层面获得的利益又少，不推荐定位此类型为目标。
小城市小球队：收购、运营成本较低，且球迷期望不高，以青训为核心，可形成与集团其他俱乐部的协同效应。”
根据红牛以往的风格，收购后恐怕要重塑大宫松鼠的整体IP，“RB大宫”“RB大宫松鼠”都是新名字的热门候选。日本足球职业化历史不久，但一直扎根社区，不知球迷会对这样的改变作何反应。
无论如何，有红牛集团的投资和体系加持，对于俱乐部的发展还是一件好事。如今J联赛外援政策宽松，日本足球人才井喷，红牛把日本设为新的人才或练兵基地也是相当高明的。
RB大宫概念队徽
有群友问起同是外资球队，城市足球集团是如何实现对深圳新鹏城完全控制的。目前新鹏城穿透上去股东是持股53.3333%的嘉兴健腾沛盛股权投资基金合伙企业（有限合伙）（中国健腾体育产业基金）和46.6667%的城市足球英国控股有限公司。
这看起来是一个财投+管理人的组合，前者虽然股比大，但内部股权分散，主要由财务投资人构成，具体操盘由后者负责。
看对外的表达是说俱乐部“由城市足球集团管理运营”，从这个用词上揣摩，可能确实谈不上“完全控制”，更多是投资人之间的默契。
新鹏城股东北京映像汇文化创意有限公司股权结构
嘉兴健腾沛盛股权投资基金合伙企业股权结构
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作者：橘猫 CFA, CPA
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