传闻：恒瑞医药要去港股上市
学术
2024-10-24 20:10
上海
2024年10月24日，多家媒体报道：根据知情人士透露，恒瑞医药计划到港股二次上市，计划融资规模140亿人民币左右（原文报道口径为20亿美元），最快明年启动该项计划。在媒体报道中，给出的主要理由是：A股融资困难，因此选择港股融资。
目前，恒瑞医药尚未对此市场传闻给出任何的反馈，该消息的真伪暂时无法确认。
但是该则传闻也引发了一个有意思的话题：恒瑞医药如果真的到港股融资，是一个好主意吗？
一方面，考虑到港股的长期低估值，在港股上市对于A股的股价是有负面影响的。
但是与恒瑞医药渊源极深、相似度也很高的翰森制药，在港股的估值只有23倍，直接腰斩。至于同属于国内药企一线行列的石药集团、中国生物制药等公司，在港股的PE都低于20倍。
目前，恒瑞医药的市值大约3100亿人民币，如果仅仅是想融资140亿的话，只不是在现有市值的基础上稀释4%，这个比例并不高。但是如果去港股融资，稀释的比例可能就不是这个数字了。
另一方面，虽然目前A股的融资环境确实并非出于最佳的时机，但是对于在A股药企中市值长期雄踞第一、有着“医药一哥”之称的恒瑞医药，如果想增发融资，可能并不是什么特别困难的事情。事实上，在历来被诟病为“重融资、轻回报”的A股市场，恒瑞医药的融资与分红记录，简直是一股清流。
24年前的2000年10月18日，恒瑞医药在上海交易所成功上市，发行股份4000万股，每股价格11.98元，融资金额不到4.79亿元。这4.79亿元，是恒瑞医药唯一的一次公开市场融资记录，此后的24年，恒瑞医药从未进行过再融资。但是，截至到2024年10月，恒瑞医药累计分红24次，累计分红金额高达80.29亿元，是当初融资金额的16.8倍。如果A股每一家公司都能给资本市场这个级别的回报，可能上证指数早就超越10000点了。
所以，24年未曾再融资的恒瑞医药，如果希望在A股市场增发融资100~200亿人民币，市场上的资金应该趋之若鹜。
事实上，恒瑞医药在经过了几年的低潮期之后，目前正处于重新崛起的拐点之上。
10月24日晚，恒瑞医药公布2024年三季度业绩报告，公司业绩稳健增长：前三季度恒瑞医药实现营业收入201.89亿元，同比增18.67%，归属于上市公司股东的净利润46.20亿元，同比增32.98%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润46.16亿元，同比增37.38%，展现稳健发展势头。这是有史以来，恒瑞医药净利润数据最高的一份三季报，之前净利润数据最高的三季报还是在4年前的2020年。这说明，恒瑞医药的创新药销售正在快速起量，有效对冲了仿制药销售在集采之下的快速下滑。
最新公布的一份员工持股计划显示，恒瑞医药给出了未来2年的创新药年度增速超过26%的目标，计划在2026年，达到创新药销售金额突破200亿人民币。具体来说，2024年的创新药销售收入要超过130亿人民币，2024~2025年的累计创新药收入要超过295亿人民币，相当于2025年要新增165亿。最终，2024年~2026年3年的累计销售目标要超过503亿，也就是2026年要贡献超过200亿的创新药收入。![]()
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