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明天市场会是一场“底线保卫战”，对于每个板块，都很重要，就像女生等男朋友一样，怕他不来，又怕他乱来。
首先此时此刻的市场，已经是明显的跷跷板效应。一边是买现在，一边是买未来。前者的代表，就是业绩超预期的，比如光模块，出海，部分医药，他们此时此刻都是赚的盆满钵满，未来市场关心的就是这种高增长能延续到什么时候。后者代表，就是地产，光伏，此时此刻肯定没戏，但是马上要搞供给侧改革，那一年之后就有可能有戏。于是未来市场关心的，就是产能去化什么时候能结束。同时，前者代表海外经济和市场天花板，后者代表国内经济和市场的地板。为啥明天对于每个方向，都是底线保卫战呢？我们挨个说一下。首先，业绩超预期的比较明显，之前是30度向上的状态，上涨的时候，大家都担心不给调整机会，然后等调整的时候，大家又担心是不是见顶了。这就是我们开头讲的，怕他不来，但又怕他乱来。我们之前讲过，强势股破5天线需要补跌，目标就是回踩20天线。之前没踩到位的时候，怕跌不到，今天踩到了，又怕跌破。所以未来两天， 自然就是要保卫20天线的底线了。这就更重要了，一方面，最新的题材就是铜连接和玻璃基板，另一方面，明天凌晨英伟达业绩公布。如果给了正反馈，那就会是业绩和题材的共振，继续爬。必竟在国内，ai以及ai应用前面也跌了不少，都是中期休整尾声，面临选方向。两个方向面临的问题，都是一样的，严重的供大于需。尤其是光伏硅料，电池片环节。而前不久地产明确供给侧改革之后，昨天光伏协会也开会，要打击价格战，也试图做供给侧改革。不过从现实来看，除非是强者措施，否则短期不大容易。因为这里有个非常重要的细节，就是协会的想法，跟企业的想法，是完全相反的。正常人的思维，是解决问题，而企业的思维，则是激化问题。比如，假定要去产能，那就大家一起减少开工，一起把产能降下来。但企业并不是这么想的。因为假定大家都停产了，价格反弹了，但是只要有钱赚了，大家又会开工，那还是过剩啊。所以在大厂看来，唯一的方式就是二线企业彻底倒闭退出，这事才算解决。于是采取的方式就是不退反进，加大开工，逼着二线企业扛不住。就跟猪肉一样，去年一年，行业前5倒了两个，外加一个行业黑马，干趴下三个，才看到去化的希望。所谓，作为一个旁观者，去点评的时候是很轻松的，但实际上产能去化的背后是非常残酷的商业竞争。最终总结一下，在这种跷跷板行情下，就讲究错位出行，轮到哪边跌了，就考虑哪边，很难格局。就像今天盘面一样，又是吹出了八级台风的感觉，开盘拉医美，接着拉地产，两个都回落后，下午又拉玻璃基板，最后光伏大火收汁。一顿轮动猛如虎，收盘一看0.5。大家觉得明天能干爆空头吗？最后还是我们的仪式感，点亮爱心，你永远可以相信小蓝。今天的光伏，好似霸总闪耀登场，到底是穷小子借了身合体的西装还是抛弃校花娶了富家女？我们就来聊聊他。
24 年，无论是主材还是辅材，回顾过去几个月的大事纪，负面的基本上都是库存激增，公司亏损、停产、闭厂、裁员，尤其是一季报披露后，主打一个难猜，产能过剩后谁能大概率熬出头活下来。毕竟过去几轮光伏周期中，约80%-90% 的企业都被洗出局了，主打一个消消乐。正面的基本上围绕数据。海外市场，主要是海关的每月出口数据，主打一个好卖，什么产品在什么地区卖的好。国内市场，主要是库存数据。但企业主打一个能建尽建，140 多家上市公司互相卷。巨头之间卷，巨头卷中型，中型卷中小企业，卷是没有尽头的，除非产能出清。目前看存货与库存比，主材中，电池好于硅片，硅片好于组件。以上这两道题都很难答，因为不知道寒冬有多长、多冷。市场的预期是今年光伏的装机量会突破 600GW。看看 10 家巨头 23 年的数据就知道了。说明一下，10 巨头指通威、隆基、晶科、天合、特变、晶澳、TCL 中环、阿特斯、东方日升、协鑫。23 年，他们的营收约 8600 亿，增长 9 个点，但负债狂飙，整体资产负债率在 40% 以上，最高的是晶科73.99%。有借有还，这么高的负债率，光是一年的短期有息负债就达超过 600 亿，更别说总负债7200 多亿（比去年增加了 1200 多亿），这么个借钱续命，已经不是强撑了，而是盯着那剩下的一口气。对光伏企业来说，产品价格跳水，营收少了，库存堆的闹心又卖不出去，出现资金缺口借钱维持周转，去年每月新签项目又近千亿，负债率狂飙。这负循环太毒了，啥体质才扛得住这一顿毒打？主打一个在 ICU 耗着。对制造企业来说，资产负债率的红线一般是 60%，低于 60%再结合今年一季度经营性净现金流为正，能同时满足的企业少之又少。如果再看 100 多家光伏上市公司，总负债超 1,8 万亿，也很可怕。怎么办？企业把发展新方向瞄准了海上光伏，毕竟足够长的海岸线带来约 70 万平方公里的可安装海域，潜在装机量估计在 70GW 左右（预估目前仅为 300万千瓦）。而去年，国内的光伏发电装机总量大概是 216GW。这么一算，也就是未来还有 3 成左右的新增。本号所载信息、意见不构成买卖任何证券、基金及其他金融工具的投资决策建议，且在任何时候均不构成对任何人具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。
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