12月25日，央行公告开展中期借贷便利（MLF）操作3000亿元，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。
如何理解本次MLF缩量续作？当前市场流动性整体情况如何？对此，记者采访了多位业内专家。
当前市场流动性
央行流动性投放渠道更加多样
“当月16日MLF到期1.45万亿元。这次MLF缩量续作反映市场流动性充裕，资金面保持宽松态势。”有业内人士对记者解释，今年央行完善了货币政策操作框架，MLF明确采用利率招标，操作量由央行事先给定。此次MLF操作只投放3000亿元，说明央行对当前市场流动性状况的判断是充裕的，进一步大量投放的必要性较低。
这也可以从市场利率情况得到印证。12月以来，银行间隔夜利率基本运行在1.5%下方，国有大行发行的1年期同业存单利率已降至不足1.7%，各期限资金供给都非常充裕，为平稳跨年、跨春节提供了适度宽松的流动性环境，体现了对中央经济工作会议最新要求的积极贯彻落实。
实际上，今年以来，我们可以看到，央行流动性投放渠道更加多样，工具操作更为从容。例如，在公开市场操作中增加了国债买卖、买断式逆回购等工具。“央行工具箱得到了进一步扩充，有条件适度平滑四季度集中到期的MLF，减轻
MLF操作更加
中标利率已不具备政策含义
本次MLF的中标利率2.00%，对此，业内人士提示，新货币政策操作框架下，MLF操作更加市场化，中标利率已不具备政策含义。
“下半年以来，MLF改为市场化利率招标，参与机构更多参考1年期同业存单利率投标，因此MLF中标利率已没有政策含义。”该业内人士解释，目前国有和股份行1年期同业存单利率在1.65%附近，这类银行投标MLF的利率不会高出太多，中小银行由于融资能力相对弱，投标MLF的利率会高一些。如果流动性充裕，MLF做得少，利率招标机制下优先满足高利率投标，则MLF中标利率不一定低；如果央行需要用MLF投放更多中长期资金，覆盖更大范围投标，估计MLF中标利率将下行。考虑到工具之间的替代性，MLF投
此外，随着央行工具箱得到了进一步扩充，新工具置换MLF有利于降低资金成本，缓解银行净息差压力。往年年末央行通过加大MLF操作的方式供应流动性，今年在降准补充长钱的基础上，更多运用买断式逆回购和7天期逆回购操作，期限相对更短，利率也更低，既满足了机构跨年资金需求，又减轻了机构负债成本，与整治违规手工补息、同业活期
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文章来源丨金融时报
记者丨马梅若
图片来源丨摄图网
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