戴康 CFA 广发证券发展研究中心
董事总经理（MD）、首席资产研究官
邮箱：daikang@gf.com.cn
联系人：李学伟、杨藤
●全球大类资产表现与宏观交易主线：10.21-10.29，全球大类资产呈现分化行情，“特朗普交易”的特征仍然明显。“特朗普交易”最主要的逻辑在于假如特朗普当选，其所出台的财政、贸易、移民等层面的政策可能引发再通胀预期，我们看到，近期美元指数与10Y美债利率仍在持续抬升。
报告正文
一
全球大类资产表现与宏观交易主线二
全球大类资产——战略配置与战术配置当前中美政策拐点之际，我们如何看全球大类资产的战略与战术配置？
战略层面，长周期来看，“全球杠铃策略”是反脆弱时代嬗变下全球资产配置的最佳应对。我们在“债务周期大局观”系列中强调，全球资产配置框架嬗变基于三大底层逻辑：逆全球化加剧、债务周期错位、AI产业趋势。战略层面看“全球杠铃策略”底层逻辑仍在继续。配置指向为一端的确定性稳健资产（中国利率债/黄金/泛东南亚（新亚洲四小龙IVIP）和墨西哥股市）；另一端为高收益高波动资产（美中日AI产业链）。（详见“债务周期大局观”系列）
对于战术层面的配置，我们在9.27《中美政策共振下的战略与战术配置》中分析，短周期新范式回眸，中资股反弹。过去两年，美联储持续紧缩的货币政策一定程度上制约了国内政策加码力度，0918美联储降息落地为国内政策加码打开一定空间。0924国新办发布会&0926中共中央政治局会议后，中美“政策底”共振已现。国庆节前政策密度已有提升（降低ERP），0926中共中央政治局会议进一步明确力度加码（提升EPS），围绕“活跃资本市场”与“逆周期政策调节”相继展开，此次会议的举措更为明确（包括有效落实存量政策、加力推出增量政策、加大财政货币政策逆周期调节力度、促进房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场、金融政策的边际调整等）。中美“政策底”共振出现，在新范式的喘息期关注：（1）新范式回眸，中资股反弹。中美“政策底”共振，港股弹性大于A股；（2）此外，建议关注美联储降息后短期弹性更大的分母端资产（对资金面/情绪面更敏感），例如黄金、美债、美股科技股等。
三焦点数据：全球重要财经数据&事件日历
四焦点图表：全球大类资产动态全追踪
五
2022.11.13 重要【广发策略戴康】港股“天亮了”—港股“战略机遇”系列之一
2022.11.18 【广发策略戴康】港股“牛市"三阶段—港股“战略机遇”系列之二
2022.11.29 【广发策略】AH股“破晓”进行时——AH股市场策略快评
2022.12.06 【广发策略戴康】港股牛市“徘徊期”如何配置？——港股“战略机遇”系列之三
2022.12.19【广发策略戴康】港股估值&景气扫描：给点阳光就灿烂——港股“战略机遇”系列之四
2023.01.06 【广发策略戴康】“扩内需”引领港股牛市二阶段 ——港股“战略机遇”系列之五
2023.01.11 【广发策略戴康】香江水暖多少度？——港股“战略机遇”系列之六
2023.01.18【广发策略戴康】人民币升值下，港股如何做配置？——港股“战略机遇”系列之七
2023.02.04【广发策略戴康】大涨过后，AH 股怎么比较？ —— 港股 “ 战略机遇 ” 系列之八
2023.02.10【广发策略戴康】四大视角把握港股牛市“位置感”——港股“战略机遇”系列之九
2023.02.22【广发策略戴康】港股牛回头的原因和展望——港股“战略机遇”系列之十
2023.02.23【广发策略戴康】千金难买牛回头——港股“战略机遇”系列之十一
2023.03.14【广发策略戴康】SVB事后：信心比黄金更重要——港股“战略机遇”系列之十二
2023.03.21【广发策略戴康】“中特估值”的港股优势——港股“战略机遇”系列之十三
2023.04.05【广发策略】海外risk off越过山丘？——港股“战略机遇”系列之十四
2023.05.19【广发策略】中美“资本周期”下的港股策略——港股“战略机遇”系列之十五
2023.07.09【广发策略】何妨吟啸且徐行——2023港股中期策略
2023.07.24【广发策略】risk on！港股的反击时刻——港股“战略机遇”系列之十六
2023.08.01【广发策略】恒指重回2万点的后市展望——港股“战略机遇”系列之十七
2023.09.01【广发策略】港股红日初升——港股“战略机遇”系列之十八
2023.11.04【广发策略】港股天亮了再迎极佳配置时刻——港股“战略机遇”系列之十九
2024.09.27 戴康：中美政策共振下的战略与战术配置
2024.09.30 戴康：牛市二阶段，港股怎么看
2024.01.21 戴康：债务周期下全球股市大底如何形成—“债务周期大局观”系列一
2024.02.02 戴康：债务周期视角中日的对比与展望—"债务周期大局观"系列二
2024.02.25 戴康：债务周期下的资产配置（风险资产篇）—"债务周期大局观"系列三
2024.03.01 戴康：债务周期下的资产配置（避险资产篇）—"债务周期大局观"系列四
2024.03.21 戴康：日股何以创新高？日特估如何看？—“债务周期大局观”系列五
2024.03.27 戴康：下一个“日经”会出现在哪里？—“债务周期大局观”系列六
2024.04.12 戴康：新投资范式：大变局下全球股市如何配置？—“债务周期大局观”系列七
2024.4.26 戴康：新范式，印度股市的“牛途”——“债务周期大局观”系列（八）
2024.4.29 戴康：越南：战略机遇的沃土——“债务周期大局观”系列（九）
2024.5.11 戴康：港股大涨，如何理解港股在资产配置中的价值——“债务周期大局观”系列（ 十 ）
2024.5.28 戴康：时代嬗变下的资产配置：全球杠铃策略——“债务周期大局观”系列（十一）
2024.6.26 戴康：走出债务困境的高分答卷——“债务周期大局观”系列（十二）
2024.7.3 戴康：债务周期看地产，大拐点来了吗？——“债务周期大局观”系列（十三）
2024.7.21 权益基金：沧海沉浮——“债务周期鉴资管”系列（一）
2024.7.23 日本固收基金：黄金十载——“债务周期鉴资管”系列（二）
2024.8.1 他山之石：险资如何应对债务周期——“债务周期鉴资管”系列（三）
2024.8.8 居民&银行理财如何应对债务周期？——“债务周期鉴资管”系列（四）
本报告信息
对外发布日期：2024年10月30日
分析师：
戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理、首席资产研究官
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