2025如何投资？基金经理万字观点速递！

权益产品线

 兴全合润：持续寻找景气度向好细分行业，坚持挖掘公司长期成长价值

随着9月底国内宏观政策表述转向，股票市场流动性和风险偏好明显改善。四季度随着宏观逆周期调控政策和消费品以旧换新补贴陆续推出，相关内需行业基本面率先止跌企稳。另一方面，出口贸易政策面临不确定性，出口链相关公司预期承压。科技创新方面，AI应用带动科技行业景气度预期上行，电子、计算机等泛AI应用行业在四季度整体涨幅靠前。

 兴全商业模式：四季度顺周期行业估值开始回归，科技产业更加可为

四季度市场整体表现较为活跃。9月底，积极的宏观政策有效改善了市场信心，市场预期经历了快速修复，随着经济基本面预期以及流动性预期的改善，投资者风险偏好回升，顺周期行业整体估值也开始向着长周期基本面中枢的水平回归。与此同时，科技产业在AI技术的持续进步和推动下，在硬件端侧和软件应用层面均展现出了更为积极的可为空间，伴随着宏观预期变化以及市场风险偏好回升，成长股整体超额收益显著。

 兴全轻资产：2025财政货币政策有望双宽松，看好后市投资机会

9月下旬政治局会议定调要加大宏观调控政策力度，努力完成全年经济工作目标，此后相关政策陆续出台落地，主要包括：降准降息、消费补贴政策的加码和品类扩围，助力楼市止跌企稳的限购限贷放松和收储政策、12万亿化债组合拳等，在这些政策的呵护下，四季度国内经济出现了边际回升，其中PMI重回50荣枯线以上，地产销售持续回暖，家电汽车等大件消费销售明显改善；12月的经济工作会延续了此前政府关于加码宏观调控政策的表态，并将扩内需放在了政策目标的首位，且明确指出了要实施“适度宽松”的货币政策和更加积极的财政政策，提高财政赤字率，我们认为2025年国内有望迎来财政货币政策双宽松的格局，各类经济支持政策也有望不断出台，我们相信在政策发力背景下，国内经济平稳健康发展的格局将更加稳固；

 兴全合泰：四季度市场风格有所切换，AI、智能汽车等产业趋势明确

2024年9月，在国内政策刺激下A股迎来了大幅反弹，政策组合拳明确加之投资者预期悲观且低仓位使得此次指数迅猛反弹，市场风格也从低估值高股息向成长股方向有所切换。

 兴全合远：2025重点关注成长行业与传统行业细分龙头

在政策面、经济基本面以及投资者情绪面再平衡的过程中，2024年四季度市场整体分化较大。一方面，9月底以来中央果断部署、国务院各部门系统推出一揽子逆周期调节政策，旨在进一步支持经济增长和全面提振市场信心。另一方面，刺激政策的传导到宏观基本面的改善需要时间。四季度，房地产、有色、煤炭等传统顺周期行业以及食品饮料、农业等消费行业震荡调整；而AI、VR/AR、机器人等新兴科技领域从长期维度看有望成为推动经济发展的重要驱动要素，叠加在市场流动性较好的背景下，电子、通信、机械等相关板块涨幅靠前。

 兴全中证800指数增强：A股仍具长期配置价值，养老新政有望吸引长钱

四季度资金面总体宽松，无风险资产收益率在三季度受风险偏好上升扰动后，再现新低，30年国债跌破2%收益率，而短端资金利率相对偏紧。从宏观看， 四季度出现一系列偏正面的边际变化，PMI已连续3个月高于50，显示出政策正在逐渐起效。目前看，当前经济仍处于“固本培元”阶段，一方面通过一定强度的刺激措施托底消费，另一方面通过培育壮大新质生产力，提高全要素回报率。在此过程中会有一定的波折，需要耐心和定力，既不要对大水漫灌抱过度幻想，也不要怀疑托底经济的决心。

权益市场在9月末市场风险偏好急剧升高，甚至出现类似“疯牛”的单边急涨行情，其中不乏自媒体催化下的羊群效应，但正如我们上次所指出的，过于脱离基本面的行情不具有可持续性，一个健康的慢牛除了积极的政策外，更需要逐期改善的基本面加以验证。目前看，市场重现回归结构性行情，风格分化明显。从估值上看，目前整体PE估值处于适中状态，但传统行业及央企国企处于在历史维度和行业维度都显著低估，市场在等待这些板块ROE的修复。从政策面看，近期稳定资产价格的信号强烈，但我们理解“稳”并非只稳一个方向，而是针对任何方向的非理性大幅波动，毕竟上一次杠杆牛后的治理成本历历在目。

综上，我们仍坚持上季度的观点。考虑到当前估值水平与股债相对性价比，我们相信当前估值状态的A股仍具有长期配置价值。而债券收益率大幅降低，至少可以说减少了配置权益资产的机会成本，况且权益资产也不乏经营稳健、长期稳定分红的品种。

在具体操作上，我们坚持保持总体行业和风格均衡前提下的行业内相对综合价值比较的选股策略，以降低整体组合的下方波动并不断累积超额收益。正如我们之前所言，四季度可转债机会较多，我们将继续保持跟踪，积极把握。目前AH溢价率虽有一定修复，仍处于相对偏高为主的状态，我们将继续寻找机会。

 兴证全球红利量化选股：四季度红利资产性价比回升，继续迭代研发新模型

2024年4季度，股市高开回调后整体震荡走势，上证指数上涨约0.46%，沪深300下跌约2.06%。回顾2024年全年，大市值风格占优，这是2021年至2023年这三年来趋势性的改变，预计2025年仍会延续。2024年红利股年头和年尾表现都比较好，随着9月底市场大涨期间表现相对较弱，使得红利资产的性价比相对年中有所提升。考虑到目前利率下行的趋势比较明确，预判红利资产在2025年仍会有较好表现。港股从2024年开始表现较好，相关沪港深指数2024年都有不错的收益。港股的趋势性机会可能在明后年仍会延续，相关沪港深指数值得关注。

基于对市场和红利量化产品所用量化选股模型的分析，我们会选择稳健性模型，第一目标是跟上产品业绩基准，之后谋求超额。继续维持大多数持仓来自成份股，在一定程度上维持行业和市值等风格的中性，重视港股红利资产投资。继续迭代研发新模型，特别是针对性研发分红金额可持续增长等模型。力争实现持续稳定的超额收益。

 兴全绿色：报告期内保持行业集中度，期待产业升级与创新

今年4季度，市场成交量井喷，换手率超过历史记录，期间上证50下跌3%振幅16%，中证1000上涨4%振幅22%。

本基金认为，历史上看制造业比较强的国家都曾经经历外部需求限制和生产资源卡脖子的窘境，创收能力下降自然也影响了国内消费能力。企业应对的措施基本都是产能外迁，通过输出技术优势和管理优势在其他国家赚取利润和投资收益，同时缓解国内的产能过剩。然而国家整体经济表现的差异，关键在于处理国际关系的能力、维护出海企业正当权益的能力、国际金融支持和管理能力，在这三方面给予企业支持更好的国家将收获国际化的的企业和人才队伍，实现整个国家的人才结构和产业升级，将国际贸易中的摩擦成本转为国家的超额利润，促进国内居民的收入和消费水平，反之这些国家能力缺乏则会导致企业失去开拓机会，将过往十多年的产业投入和辛苦积累化为过剩产能在通缩环境中被负债压垮。

我们已经看到中国经济走过了上一轮库存周期的低点，资本开支的收缩使得解决产能过剩问题也有了些许曙光，国内的企业还没有躺平仍然在努力的争取产业升级，并依然保有着全世界稀缺的AI产业门票，他们需要机会。在季度操作中，我们保持了行业集中度，在十年期国债利率已经跌破2%的背景下，整体高分红的可维持性可能还不如我们国家产业升级的可实现性。

长期来看，产业升级是经济发展的主要驱动，本土消费品牌的产品力提高是做大国内消费市场的根本，两者都有赖于产业政策的规划和企业的扎实研究创新，我们将持续挖掘和投资符合以上条件的优质企业。

投资方法上，本基金将继续执行结合行业主要矛盾、企业竞争优势和成长确定性、研究深度和定价平衡三个维度构建组合。

 兴全精选：消费扶持政策或将扩散到更多子行业

2024年4季度，货币财政等政策口释放了较大政策善意，市场经历了快速上涨后横盘震荡。具体行业方面，地产有季度企稳的迹象，基建的专项债资金到位情况也有所改善。家电、汽车、设备等行业在以旧换新和税优等政策的呵护下，销量有不错的增长，对消费品的扶持政策可能还将扩散到更多的子行业。海外方面，关税扰动较大，但出口增速仍然保持了较快增长，海外需求保持了较高的增长，未发现中国产品份额丢失的现象。

 兴证全球可持续投资：市场可能仍在震荡之中，关注结构性机会

何以广

兴证全球可持续投资三年定开混合基金经理

四季度，宏观经济平淡，政策端有较大变化。本基金四季度根据上市公司的基本面情况，调整了部分行业配置，截至季度末，基金组合主要配置了互联网、银行、AI、计算机、消费等方向。

 兴全可转债：四季度可转债资产比例提升，权益资产比例维持高位

虞淼

兴全可转债混合、兴证全球兴益债券基金经理

四季度国内经济数据小幅改善。各个月的PMI均在50的荣枯线以上，非制造业PMI也同步回升，12月的非制造业PMI回升至52.2。11月工业增加值同比增长5.4%，增速相比10月份提升了0.1%。11月的新增社融同比下降约5.3%，从结构上看，新增贷款约为5200亿，相比去年同期少增约5600亿，企业和居民贷款仍然下降明显，新房销售低位企稳，M1则继续处于较低水平。　欧美经济在四季度小幅回落，通胀较为平稳，四季度欧美股市小幅上涨，国内权益市场在三季度快速上涨后，四季度区间震荡。四季度上证指数上涨0.5%，创业板指下跌1.5%，期间商贸零售、电子、计算机等行业表现较好，而有色金属、食品饮料、美容护理等行业表现较弱。在宽货币、经济整体偏弱的宏观背景下，债市在四季度延续了较好的表现，并在季末加速下行，四季度10年期国债收益率相比三季度末回落约48个基点。可转债指数四季度上涨5.5%，可转债的估值明显抬升。

 兴全有机增长：我们拥有更大的政策空间，看好国产AI产业的正式爆发

虽然四季度市场的赚钱效应没有表面看上去的那么强劲，但这不改变我们对于市场正在走出存量博弈格局的乐观判断。

除此之外，我们认为中国与欧洲之间有机会重新进入蜜月期，大规模的产业合作将为我们的制造业带来新一轮的出海机会。从宏观层面来说，面对美国的关税施压，携手合作符合中欧的共同利益。在产业层面，双方在新能源和汽车等领域的合作已然拥有了坚实的基础，未来要做的只是将这种合作继续向前推进。与2018年后向东南亚和南美的转移不同，出海欧洲所服务的是当地的巨大市场，虽然在成本控制上会面对一定的挑战，但不确定性的消除对于企业进行长周期的资本开支而言无疑是一种巨大的鼓励。

最后，我们认为内需消费的潜力也可以高看一线。历史上缺乏相关刺激政策的实践经验是客观事实，但似乎不足以构成我们裹足不前的理由。无论是国家统一部署的以旧换新还是地方因地制宜开展的消费券补贴，都可以视作是一种对最佳政策落地路径的探索，目前看效果良好。如果再加上对特定人群收入保障的大力提振，相信居民部门的消费意愿能够在一定程度上被激发出来，从而填补外需下滑所造成的需求缺口。在细分结构上，我们更看好体验式消费的增长潜力，包括新零售、户外运动、情感陪伴等领域都拥有巨大的发展潜力，值得投入更多的研究资源进行跟踪和甄别。

 兴全多维价值：坚持自下而上选股，对后市仍然充满信心

随着国内政策的出台，四季度经济有所转暖，10-12月制造业采购经理指数均回到50%上方。海外方面，美国经济保持韧性，十年期国债收益率也反弹至4.5%以上。资本市场自9月底逐步摆脱悲观情绪的影响，在4季度维持震荡的格局，其中上证指数上涨0.46%、创业板指下跌1.54%，恒生指数下跌5.08%。商贸零售、电子、计算机等行业表现较好，食品饮料、煤炭、有色金属等行业有所下跌。

 兴证全球合瑞：自下而上在各行业中寻找性价比较高的投资标的

四季度，组合降低了周期行业的持股比例，增加了消费电子、智能驾驶上的持仓。主要是为了2025年进行布局。从产业发展的角度来看，我们可以清晰地看到在新能源车普及率提升到现阶段之后，智能驾驶的渗透率将迎来快速的提升。因此，我们增加了在这方面的配置。另外，自下而上我们也在各行业中积极寻找性价比较高的投资标的。

 兴证全球欣越：市场预期最悲观的阶段或已过去，部分资产价格吸引力增强

2024年4季度，尽管我们客观上仍面临着复杂的国际宏观环境以及较弱的国内宏观体感，但在对国家政策托底决心和力度的预期修复下，市场以快速反弹对此进行了回应，短期内大多资产价格得到了较大幅度的抬升；尽管预期修复速度较快，但现实基本面恢复的效果及程度则需要时间来体现，资产价格短期内或仍面临着预期和现实之间来回验证而带来的波动，市场整体的风险偏好难言有效抬升。

站在当前，内外部的需求压力和各种宏观不确定性及挑战依然存在，尽管政策托底的决心和力度都值得期待，但预期在价格上的反应和实际效果体现的时滞，会使得资产价格短期内有所波动；展望后市，我们判断市场预期最悲观的阶段或已过去，尽管短期内压力和挑战依然存在，但宏观政策对经济的呵护和托底效果有望后续逐渐体现；且随着价格波动，部分资产价格的吸引力也在增强。

报告期内，组合配置上继续维持了稳健价值类资产的配置比例，同时对资产价格落入合理区间的消费企业继续加大了配置；此外，也动态根据价格和基本面的匹配程度进行了个股持仓比例的调整。我们仍将继续关注企业所处的行业、商业模式和管理能力等基本面与其价格的匹配程度，希望买入及持有的价格能满足预期回报和补偿可能为此需要面对的风险，持有期内也根据基本面和价格匹配度的评估情况做实时调整，以避免组合过高的波动。而在具体个股选择上，在坚持一贯的自下而上的选股标准和框架的同时，对自上而下的宏观状况也进一步加大关注权重。本基金将继续坚持持有人利益优先原则，勤勉尽责的履行对持有人的信托责任，努力为持有人创造合理的长期回报。 

 兴证全球品质甄选：经济增长的预期有望从弱现实中逐渐扭转

程剑 

兴证全球品质甄选混合基金经理、兴全合宜混合基金经理（共同管理）

三季度末以来，央行、证监会、发改委、商务部等中央部委联合协作，向市场传递了积极的财政政策和货币政策信号。尤其是在政治局会议和中央经济工作会议等重要会议上，央行对货币政策基调在2010年以来首次调整为“适度宽松”，甚至直接提到了降准降息。财政部也明确提高赤字率、增加超长期特别国债和地方专项债发行额度。从股票市场来看，在经历了三季度末的快速反弹后，四季度市场整体呈现为震荡行情，十一假期港股持续快速上涨带动A股节后第一天A股大幅高开，市场交易量也达到历史最高水平。由于整体市场处在弱现实强预期的状态下，市场流动性保持较好的水平，以AI、机器人等热门题材为主的板块表现较好，与经济基本面相关度较高的大盘蓝筹股则表现相对平稳。

报告期内，本基金整体持仓水平保持相对较高水位，因为本基金于11月更换了基金经理，因此整体组合配置方向和思路也进行了调整。调整后组合结构中稳健增长和趋势增长类资产有所提升，尤其是锂电池、汽车、电子等资产占比有所提高，将原有组合中的火电和有色金属等资产进行了适度减仓。展望未来，随着中央政策逐渐落地，经济增长的预期有望从弱现实中逐渐扭转，这将为我们的企业盈利增长和股票市场上行带来更加坚实的基础。当然，国内经济面临的整体局面依然较为复杂，相机抉择的宏观政策落地力度和执行有限性仍需要保持跟踪观察，在这个背景下市场或将因为相关进展不及预期而无可避免会出现一定的波动。

本基金坚持长期思维框架，自上而下和自下而上相结合，坚持从产业基本面和股票市场估值两个维度综合考虑进行选股，以期实现合理的收益率。

固收产品线

 兴全恒益：在适度宽松的货币政策基调下，市场降息降准预期较强

张睿

兴证全球基金固定收益部副总监

兴全恒益债券（共同管理）、兴全磐稳增利债券基金经理

徐留明 

兴全恒益债券（共同管理）、兴全汇享一年持有混合（共同管理）、兴证全球招益债券（共同管理）、兴证全球竞争优势混合型基金基金经理

报告期内市场期待的各项政策逐步落地，央行四季度采取了买断式回购、调降LPR利率、调降同业活期存款利率等方式引导资金成本下行，并在公开市场持续买入国债。同时在适度宽松的货币政策基调下，市场对于未来的降息降准预期较强，债券收益率大幅下行20-50bp，利率债表现抢眼。此外，政策总体思路更强调扩大国内内需和积极财政政策，促进房地产止跌回稳，报告期内发行以化债为主的专项债逐步落地，消费以旧换新补贴稳步推进。目前市场对于经济托底和资产价格维稳预期较为确定，而对内需提振效果和经济向上动能尚在观察，对于能否走出通缩螺旋不太确定。未来资产盈利能力的修复仍依赖于宽货币到宽信用的传导，以及需求和价格因子的驱动。报告期内股票市场在10月初冲高回落后进入震荡阶段，电子、计算机、通信、银行等板块表现相对更强，而上游资源、地产链、食品饮料等板块表现相对较弱；转债资产在债底逐步修复后，估值的进一步修复总体上比权益资产更为理性，但在债底抬升和权益市场活跃的环境下，仍然持续取得了较好的正回报。

 兴全汇享：拉长时间，债市绝对收益率已经处于较低的水平

翟秀华 

兴证全球基金固定收益部副总监

兴全汇享一年持有混合（共同管理）、兴证全球恒利一年定开债券发起式（共同管理）等基金基金经理

徐留明 

兴全恒益债券（共同管理）、兴全汇享一年持有混合（共同管理）、兴证全球招益债券（共同管理）、兴证全球竞争优势混合型基金基金经理

进入四季度，在积极宏观政策的影响下，权益市场活跃度大幅提升，转债市场也跟随回暖。货币政策定调宽松后，债券市场在季度初迅速调整后重回升势，收益率曲线大幅下行。拉长时间来看，债券市场的绝对收益率已经处于较低的水平上，虽然阶段性有资本利得收益，但是长期的回报率相对高股息资产已经处于劣势。在四季度初债券回调的过程中，本基金增加了固定收益部分的配置，并随着权益的反弹减持了权益资产。

 兴证全球兴晨：报告期内债券久期基本稳定，权益仓位灵活操作

刘琦

兴证全球基金固定收益部副总监

兴证全球兴晨六个月持有混合、兴全汇吉一年持有混合基金经理

报告期内，中央政治局会议强调要支持经济增长，房地产要止跌企稳，提振股票市场，货币财政增加宽松刺激，经济动能有所上行，美国总统选举特朗普获胜，外部环境复杂度明显增加。全球经济增长动能放缓，美国通胀略有反复，全球通胀总体下行。

 兴全稳泰：坚持逆向思维，灵活调整组合久期和杠杆

四季度宏观经济表现平稳，通胀维持低位，债券收益率在短暂大幅冲高后再度下行，基本收在全年最低位。具体来看虽有权益市场风险偏好提升及地方政府再融资债券密集发行等因素对债市构成冲击，但在央行多渠道流动性投放的支持下，货币市场整体流动性充裕偏宽松，债市整体延续火爆行情。本基金在各类资产中进行了较深度挖掘，坚持逆向思维，灵活调整组合久期和杠杆，把握市场调整机会优选配置了中短期限高等级信用债和部分利率债，为组合贡献了收益。

 兴证全球恒盛：进行了较为积极的配置，努力抓取确定性的交易机会

注：基金经理王帅2024年12月16日离任本产品，王健即日起独自管理

2024年四季度，债市先跌后涨，波动较大。10月初由于股市情绪高涨，债券市场出现一波大幅调整。其中，利率债修复较快，信用债修复较慢。12月初同业活期监管落地，叠加央行买断式回购的大额净投放，年末流动性无忧。债市出现一波大幅上涨。利率债曲线中枢大幅下行，利率债表现好于信用债。运作期内，本组合进行了较为积极的配置，努力抓取确定性的交易机会，争取为投资者创造较好的投资收益。

 兴证全球恒惠：对货币政策乐观预期下，投资操作上保持积极

谢芝兰 

兴证全球恒惠30天持有超短债、兴全货币基金经理

四季度随着前期刺激政策落地，国内经济环比有所改善，但整体需求还是偏弱，叠加对未来美国加关税的担忧，市场对经济走势预期仍有忧虑。四季度刺激政策还在出台中，市场风险偏好持续回落，债市经历10月初的快速调整后便重回下行通道。11月中下旬开始置换专项债集中发行，在央行流动性的积极配合下未对市场带来明显扰动，随着11月底同业活期存款倡议、12月初经济工作会议对明年货币政策措辞改变以及年底冲规模、改善指标等催化，带来债市情绪火热，收益率快速下行大幅突破前低。报告期内，产品规模有所波动，在对货币政策乐观预期下，投资操作上保持积极。

 兴全恒瑞：继续精细化管理组合，灵活调整组合久期水平

报告期内债券收益率继续下行，10年国债大幅下行接近50BP，主要是9月份的政治局会议加大了稳增长的力度，市场收益率出现一波大幅调整，10月国庆后收益率达到高点，随后逐渐下行。分月份看，10月投资者对政府债务化解和消费刺激政策有偏强预期，债市维持震荡格局，信用利差有所走扩，此时是加仓信用债的较好时机。11月伴随人大常委会闭幕、美国大选落地，债市由多头情绪主导，尤其是下半月央行OMO，买断式逆回购、国债买入等操作大力呵护流动性，债市在超万亿新增地方债供给下冲击前低。12月随着货币政策重回“适度宽松”，机构抢跑，市场一致看多，债市屡创新低。报告期内，组合继续采取精细化管理策略，灵活调整组合久期水平，10月份积极配置信用债，取得较好的效果。

 兴证全球恒信：积极把握市场中的结构性交易机会

田志祥 

兴证全球恒信债券、兴全兴泰定期开放债券发起式（共同管理）、兴证全球恒悦180天持有债券等基金经理

报告期内，债券收益率大幅下行，信用债中银行二永债表现较强。本基金的投资策略以票息策略和久期策略为主，在确保流动性情况下，着力于配置风险收益性价比好的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以期增强收益。

 兴全恒鑫：四季度债市走势较强，继续寻找并把握结构性机会

朱喆丰 

兴全恒鑫债券、兴全汇虹一年持有混合、兴证全球丰德债券基金经理

四季度股票市场表现较为活跃，债券市场走势也相对较好。转债市场受益于小盘股的活跃表现以及部分公司下调转股价，整体表现不错。我们降低了一定的杠杆率，在确保纯债收益的同时，减持了一些缺乏债底保护的可转债标的。后续我们将继续寻找并把握结构性投资机会。

 兴全优选进取FOF：保持“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略

林国怀

兴证全球基金总经理助理、FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监

兴全优选进取三个月持有混合FOF、兴全安泰平衡养老三年持有混合FOF、兴全安泰积极养老五年持有混合发起式FOF等基金基金经理

A股市场在三季度末快速反弹后进入震荡行情，上证综指小幅收涨0.46%。从整个四季度区间来看，代表小市值风格的宽基指数表现较好，中证2000指数上涨8.40%、中证1000指数上涨4.36%，而代表大市值风格的宽基指数有所回调，上证50指数下跌2.56%、沪深300指数下跌2.06%。从申万一级行业表现来看，商贸零售、综合、电子、计算机行业涨幅居前，均获得了10%以上的涨幅，而美容护理、有色金属、食品饮料行业表现落后，分别下跌11.52%、9.30%、8.39%。从风格指数上来看，小盘指数表现稍优于中盘、大盘指数，低价股指数表现远优于中价、高价股指数，高市盈率指数表现远优于中、低市盈率指数，亏损股、微利股指数表现优于绩优股指数。同期，债券市场表现继续亮眼，中债总财富指数、中债银行间国债财富指数、中债企业债总财富指数分别上涨3.24%、3.62%、1.51%，中证转债指数上涨5.55%。从基金指数上看，中证偏股基金指数下跌2.29%，中长期纯债基金指数上涨1.83%，黄金ETF净值上涨3.11%，以人民币计价的标普500ETF净值上涨4.78%，纳斯达克ETF净值上涨8.90%。

目前组合权益部分的风格相对均衡略偏成长，我们将保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

 兴证全球安悦平衡养老FOF：坚持多资产配置，控制组合整体波动

本季度基金进行了以下操作：1、权益资产端：因政策支持，市场在9月底至10月初有明显上行。市场快速上涨期间部分持仓品种场内价格表现过度，我们借此机会对该类品种进行了减持。11月后，由于观测到上市公司基本面改善体现在业绩报表上仍需耐心等待，同时估值已有明显修复，我们降低了权益仓位至基准水平附近以控制组合整体波动水平。2、固定收益端：债券资产上，本季度国内债券收益率持续下行，组合用内部货币基金以及海外债基等品种替换组合中的纯债型基金。可转债方面，根据可转债价值做买卖交易，维持整体仓位水平。3、根据既定的策略参与另类资产、股票定增、大宗交易、场内折价基金等投资机会。4、我们在组合中坚持多资产配置策略，利用大类资产之间的低相关性改善组合波动水平。权益型基金、债券型基金、商品型基金、可转债均是我们多资产配置的重要组成部分。

 兴证全球优选稳健FOF：注重多资产、多策略配置，优化组合风险特征

本季度该基金主要的操作有：1、权益资产部分，组合继续维持权益资产的配置比例在略高于配置中枢的水平，组合风格保持在相对均衡的状态下少量增配了偏成长风格的基金资产，多资产配置层面组合小幅减持了港股的配置比例、维持了美股的配置比例。2、固定收益资产部分，鉴于国内债券利率、利差水平均持续下行至历史低位，组合继续采用中短久期策略，超配转债策略相关基金、场内折价基金等，并继续提升了海外债券型基金的配置比例。3、另类资产部分，组合维持了黄金资产的配置比例，并根据相关基金费率调整等因素进行了品种优化。4、其他方面，根据QDII-ETF基金的场内折溢价率的变化，组合不断进行了相似品种的替换交易；继续根据既定的策略积极参与定增、折价品种的投资机会。本基金注重多策略、多资产的配置，以此来分散组合的收益来源、优化组合的风险特征，从而实现长期稳健增值的目标。

本基金是一只稳健型的普通FOF产品，权益类资产的配置中枢为10%，我们将秉承勤勉尽责的态度进行组合管理，遵守契约要求、保持策略的稳定性，兼顾长期收益率和改善持有人体验，力争陪伴投资者实现财富增值。

将兴证全球基金设为“星标”⭐

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风险提示：本文观点均摘录自兴证全球基金各基金2024年四季报期报告，具体观点详见报告原文。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资须谨慎，请审慎选择。