2024年已悄然落幕，这一年，海外政治的变幻局势、科技领域的迅猛发展以及全球市场的持续波动，深刻地影响着投资版图。
回首过去一年，全球市场在动荡中前行，AI革命带来诸多投资变数，高净值人士的投资理念和资产配置逻辑也发生了显著变化。比以往更重要的是，投资者们不再局限于单一资产的配置方案，而是追求全球化、分散化、多元化的投资方式，尊重概率、分散风险和底线思维，越来越成为全球资产配置的必要考量因素。
我们在2024下半年提出，海外一级市场着重布局早期投资及 AI 基础设施，市场多变，但选择好产品的基本逻辑和标准不变。展望2025年，市场依然充满不确定性，但投资机遇却蕴藏在风险之中。那么，海外一级市场及AI投资领域有哪些投资原则需要持续坚持和保持关注？
值此新年伊始之际，ARK特别邀请到诺亚控股（HKEX：6686，NYSE：NOAH）旗下国际私募一级基金部总经理尹颢（Andy Yin）分享他的体会与洞察。
尹顥 Andy Yin
国际私募一级基金部总经理
Andy Yin将深入分析回顾高净值人士在2024年度投资偏好的变化，详细剖析明年的市场投资机遇，并解读一级市场投资的优劣势，希望通过这些分享能助力大家在复杂的市场环境中做出更加明智的决策。
回顾2024：
复杂环境推动投资理念变革
回顾2024年，这一年充满了变数与不确定性，地缘政治局势、市场持续波动以及科技领域的快速变革相互交织，深刻影响着全球资产配置的格局。
当聚焦于全球一级市场，Andy Yin指出，2024年可用“风险与机遇并存”这一词概括。
风险方面，地缘政治紧张局势引发全球市场波动，扰动投资环境。科技发展带来的颠覆性，也使投资不确定性增加。机遇方面，在人工智能领域，技术快速演进和广泛应用给创业企业带来巨大发展空间，亚洲市场更是在科技行业发展中处于有利位置，酝酿出多重投资机会。
而在过去一年的复杂环境中，高净值客户群也在迅速成长。Andy Yin称，他们的投资理念和资产配置逻辑发生了显著变化。
第一，高净值客户群体的投资理念愈发成熟
逐渐摒弃了过去重仓单一资产的做法，转而追求分散配置，他们依据自身风险承受能力，在多种产品和资产类别间构建相对均衡、进可攻退可守的投资组合。
第二，客户们对稳健资产的偏爱愈发明显
不再盲目追逐高风险高收益，而是更看重底层资产的稳健性，客户们对于年化收益在8%-12%区间且具备优质底层资产支撑的项目接受度颇高。
第三，“顺势而为”成为投资者的重要共识
例如在科技创新浪潮中，人工智能脱颖而出，其技术演进与商业落地场景持续兑现，吸引客户们纷纷沿着这一趋势布局。
从具体配置方向来看，高利率环境下，债权类产品性价比相对较高，更易受到客户的欢迎。以人工智能为代表的科技创新红利主题也是客户投资的重要方向之一。
此外，基础设施类别的投资作为一类新兴且独具特性的资产，凭借长期性、独家性、抗通胀以及与其他资产类别低相关性等优势，更是首次亮相便赢得客户们认可。
基础设施全景图
数据来源：Preqin，Pitchbook, PEI, 诺亚整理
在2024年，ARK继续深入洞察了客户投资偏好的变化，精心筛选出优质投资产品，为客户提供了量身定制的财富管理方案。
据Andy Yin介绍，这一年，我们的产品整体业绩达到了预期目标，为客户的资产稳健增长保驾护航，助力客户实现了财富的安心积累。
展望2025：
四类资产值得重点关注
展望2025年，市场的不确定性依旧显著，全球资产配置的格局持续复杂，投资之路面临着重重挑战。
Andy Yin建议，为应对不确定性和挑战，高净值人群在投资时还需遵循以下三大投资原则：
一是分散投资，避免重仓单一资产，通过多元化布局分散风险；二是高度重视底层资产，在投资前深入了解底层资产的抗周期能力、护城河以及价格合理性等；三是秉持强者恒强理念，优先选择头部企业和机构，提高投资成功率。
尽管有着挑战重重，但未来也同样存在机遇。在Andy Yin看来，在资产配置领域，有四大类资产值得重点关注。
第一是基础设施类资产
这类资产包括公用事业中的电信网络、水电气网络等。这类资产往往具有极高的安全性和长期稳定性，不受短期市场波动影响，能有效抵御通胀。作为刚需资产，基础设施类资产是构建稳固投资组合的基石。Andy Yin指出，为增强投资组合的稳定性，投资者可持续增加此类底仓配置。
第二是债权类资产
具体来看，在特朗普执政后，美国经济政策变化，通胀有抬头趋势，高利率环境大概率将持续至未来两年。在这种情况下，优质债权的性价比优势凸显。而且，对于多数股权资产占比较高的投资者来说，加大债权配置，能有效平衡投资组合风险，优化资产分散度。
第三是股权和地产类资产
Andy Yin分析称，考虑到特朗普的政策为美国资产、经济和企业基本面提供了有力支撑，同时美联储降息进程稳步推进。这使得过去两年在高利率环境下受压的股权类资产和房地产资产有望在2025年迎来拐点，开启修复性增长阶段，为投资者带来新机遇。
第四是科技创新领域的优质资产
当前AI技术经过十年发展，算法和大模型已逐渐成熟，行业正进入商业价值兑现的关键时期。美国在AI技术创新与应用方面处于领先地位，中国凭借庞大的用户和数据优势，也在应用端取得了显著成就。未来中美两国在AI领域都有望孕育出多重投资机会。
“从更长远的视角看，以人工智能、区块链为代表的科技创新力量正深刻地改变着未来格局。投资者应拨出部分资金，提前布局这一领域，从而分享科技发展带来的红利。”
直击客户痛点，
多管齐下攻克投资困境
明确四大资产配置方向后，具体到投资实践中，投资者究竟该选择一级市场介入投资还是二级市场介入？
从两类市场的不同特点来看，一级市场的劣势在于企业多处于发展初期，信息披露程度低，信息不对称问题显著，且一级市场投资还面临资金流动性差的问题，投资后资产难以迅速变现。但一级市场却又有潜在回报率高的优势，一旦企业发展壮大，投资者将收获丰厚利润。
二级市场则不同，上市公司信息披露规范，透明度高，投资者能高效获取一手资料，且二级市场交易活跃，流动性强，资金周转迅速；但与一级市场相比，二级市场的潜在回报率却相对有限。
在实际投资中，一级市场和二级市场并非相互排斥，而是相互补充。资产规模较大的高净值人群都应考虑进行以及和二级市场的综合配置。
在投资一级市场的过程中，高净值人群会始终面临着资金流动性不足与信息不对称这两大难题，这些问题给投资者带来了诸多困扰。
为改善上述流动性不足问题，Andy Yin介绍称，我们在产品筛选尚也作出了调整，由以往主要选择十年期长周期的产品，自去年起优化为加大流动性产品选择，部分产品在锁定持有一年后即可赎回、调仓。
为应对信息不对称难题，我们坚持优先选择管理人，通过剖析过往信息披露表现、核查监管契合度、评估主动传递信息的意愿与能力等操作，力争降低信息不对称风险。
此外，我们的团队还通过严格的产品筛选体系来为客户保驾护航。这一体系名为“CCI产品筛选体系”，分为宏观、中观和微观三部曲。
宏观层面，国际基金团队依据通胀、经济增长、违约率等因素，判断当下最具性价比资产。中观层面，以选定的债权资产为例，从私募债市场众多赛道、策略及地域市场中筛选出最具潜力细分赛道。微观层面，利用涵盖六大项及诸多细项的打分卡，对产品客观量化评分，精准选出最佳管理人和产品。
通过CCI体系，我们力争从全球一级市场海量资源中优中选优，为客户捕捉最佳投资契机，保障投资效益。
