天风·宏观 | 美国10月非农数据点评
财富
2024-11-03 17:01
北京
我们对这份报告的态度是，看淡企业调查（CES ），重视家庭调查（CPS）。这并不是一份需要特别“警惕”的报告，最值得关注的也并不是就业人数，而是失业率中永久失业人数的跳升以及壮年就业率的小幅下行。![]()
近期美国宏观经济数据或进一步指向不着陆进程。但非农报告在过去四个月内第二次受到飓风影响，本月同时发生的还有罢工冲击，这给解读美国劳动力市场带来阻碍。7 月非农报告成为联储转向的关键，而 10 月报告带来的政策影响将相对有限。一方面联储官员此前早有预告飓风的影响，另一方面 11 月的降息相对难以撼动。企业调查中，10 月非农新增就业仅录得 1.2 万人，低于预期的 10 万水平，前两个月共计下修 11.2 万人，这些也是受飓风和罢工影响最直接的部分。薪资增速保持在环比 0.3%，同比 4%的水平。家庭调查中，失业率从 4.05%上行至 4.14%，劳动参与率小幅下行；这些与飓风的直接关联有限，虽然处在合理的波动水平，但值得更多的关注。客观来说，在连续三份低于预期的周度失业金报告，以及一份大超预期的ADP 报告后，10 月非农就业大幅不及预期，带来了一定"观感"的落差。我们对这份报告的态度是，看淡企业调查（CES ），重视家庭调查（CPS）。这并不是一份需要特别“警惕”的报告，最值得关注的也并不是就业人数，而是失业率中永久失业人数的跳升以及壮年就业率的小幅下行。风险提示：美国大选民调偏差过大，美国经济数据修正超预期，美国降息幅度超预期注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。![]()
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