2024年的最后一天，人民币大幅波动，离岸人民币汇率接连跌破7.33、7.34、7.35、7.36，一度贬值到7.369，在年关末端7.30软天花一线被硬生生突破。![]()
再看今日开盘，人民币中间价设定为7.1879，与31日相比实现了0.01%的升值，显示了央行对于近期市场波动的有力回应与调控决心。关注一下亚洲盘时段人民币汇率修复的程度。![]()
与近期人民币汇率波动幅度相对较小，日内离岸人民币汇率波动通常维持在200个基点（BP）左右的情况不同，此次贬值幅度迅速扩大至350个基点，离岸汇率在当日的整体波动范围扩大至645个基点。尽管离岸市场汇率遭受了突如其来的冲击，但在岸市场汇率依然坚如磐石，未突破7.30的关键心理关口。3、当前离岸人民币汇率与历史新低仅相差50个基点（BP），几乎触手可及。此次，离岸汇率骤然跌至7.3698的水平，与2022年10月25日创下的7.3748的历史低点相比，仅存在50个基点的差距。这意味着，仅需再下跌50个基点，离岸汇率便将再次刷新历史记录。值得注意的是，与2022年10月的情境相比，此次汇率变动显得更为低调。当时，离岸人民币汇率跌破7.3748引起了全市场的广泛关注，各方纷纷采取行动，多空双方展开了激烈的较量。而此次，汇率的变动则显得相对平静，未引起广泛的关注。市场突发性的异动有一个重要原则，那就是往往由特定事件所驱动。1、当市场行情突然异动，并且后续走势持续保持这一方向时，这通常意味着市场接收到了明确的利空或利好消息，从而形成了确定性的趋势。2、若市场行情突发异动，但后续走势呈现反复波动，并最终选择了一个明确方向，这反映出市场对于该消息的性质（利好或利空）存在不确定性。这种情况颇为常见，例如美国非农就业数据公布后，市场多次展现出此类行情。具体而言，当数据远超市场预期时，市场的关注点可能从经济基本面转向美联储的政策动向，而这两者对市场的影响方向截然相反。3、另一种情况是，市场行情突发异动后，又迅速回归原状。这通常是市场对消息作出的即时反应，而在情绪平复、理性回归后，市场重新回到了常态运行轨道。那我们再回看这次动态，汇率突然快速下跌，但随后又出现了快速的上涨。![]()
异动是在五点左右发生的，那这个时间点有没有发生什么重大事件呢？有，我们对人民币汇率指数货币篮子及其权重进行了调整。![]()
中国外汇交易中心（CFETS）于2024年12月31日17：00宣布，自2025年1月1日起调整CFETS人民币汇率指数货币篮子的权重。主要变化包括：- 美元、欧元、日元权重下调：美元权重从0.19460降至0.18903，欧元权重从0.18079降至0.17902，日元权重从0.08963降至0.08584。
- 新增澳门元：由于交易中心自2024年1月2日起新增人民币对澳门元挂牌交易，新版指数的CFETS货币篮子纳入澳门元，使得CFETS篮子货币从24个增加到25个。
- 采用新的贸易数据：CFETS人民币汇率指数的货币篮子权重是采用考虑转口贸易因素的贸易权重法计算而得，新版指数采用2023年度贸易数据作为权重进行调整，以增强指数的代表性。
这种调整是按照既定计划进行的，每年都会进行相应的调整。然而，市场资金对于这一调整可能会有自己的理解和解读。该消息由外汇交易中心于下午5时正式发布，随后仅过了5分钟即被媒体迅速捕捉并报道，紧接着，离岸人民币汇率便相应作出了调整。市场反应有些过度了。还有因素就是美元走强。近期不仅人民币大幅贬值，欧元、英镑、日元亦显著贬值，韩元更是贬值14.14%（对比美元）。人民币虽有所贬值，但全年仅贬1.49%。横向与其他货币相比，整体而言，人民币的抗跌远远胜于大多数的西方货币。![]()
特朗普上台后，关税政策推动美元走强，影响非美经济体对美出口，导致各经济体汇率受压，为维持贸易平衡而贬值。此外，俄罗斯停止向欧洲输送天然气，欧洲及乌克兰能源更依赖美国进口，支持美能源工业，亦强化美元地位。地缘政治因素及美国避险地位亦支撑美元走强，人民币相对走弱。![]()
最后，在汇率管制机制下，个人及企业换汇存在年度限额，例如普通个人每年仅可兑换5万美元的额度。鉴于对2024年末至2025年初人民币可能持续贬值的预期，部分企业及个人会选择在2024年的最后一天提前用尽其换汇额度。加之2025年首日额度重新计算的影响，这种集中性的换汇行为会在短期内引发汇率市场的较大波动。
2025年人民币走势，市场预期复杂多变。
根据外汇管理局近期发布的前三季度数据，资金正持续流入我国。一方面，我国经常账户顺差达到2413亿美元，其中货物贸易顺差更是创下历史新高。另一方面，外国投资持续净流入，前三季度证券净投资流入资金额高达931亿美元，延续了过去一年的净流入态势。
从这一视角分析，外资对配置人民币资产的需求日益增强。这一趋势同样可从外资减持美债的占比中得以印证。众多国家正调整外汇储备结构，减少美债等美元资产的持有，并寻求其他资产配置。2024年，人民币债券市场表现强劲，成为外资的重要配置选择。因此，维护人民币汇率稳定不仅依赖于中国央行的行动，预计在2025年，更多国家央行可能会增加人民币资产的配置，从而间接助力人民币汇率的上升。
有分析认为，人民币可能“先抑后扬”，初期受全球经济不确定性影响承压，随后伴随国内经济复苏与政策调整而回升。
中国或采取多项措施稳定汇率，包括强化宏观调控、推进人民币国际化及吸引外资流入。需注意，人民币走势受国内外多重因素影响，包括中美贸易关系、美元强弱及国际资本流动等。
若美元持续走强，人民币将面临下行压力；但全球经济若回暖，人民币有望在下半年回升。投资者需密切关注汇率动态，灵活调整策略。
来源：跨境易融汇整理
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