在过去的2024年，俄罗斯经济呈现出令人意外的快速增长态势，这背后存在多方面的驱动因素。一方面，劳动力和商品供应的短缺在一定程度上推动了经济发展；另一方面，预算补贴的增加、对生产加工业和特定社会群体投入的增多，为经济增长注入了动力。这些因素有力地促进了私人消费，推动了部分行业的产出，使俄罗斯GDP出现了超常规的增长。不过，预计2025至2026年期间，俄罗斯经济增长就可能会逐渐回归至1.5%的平衡状态。
据2024年1-11月的统计数据显示，俄罗斯经济的年增长率达到了4.1%。并且按照当前趋势，极有可能在年底依然维持这一增长率。值得注意的是，2023年高基数效应统计实际上不利于经济进一步增长，但最终结果数据却十分亮眼，不仅超出了俄罗斯经济发展部3.9%乐观目标预测，更是大幅高于1.5%-2%的潜在可持续长期增长率。不过，相较于单纯的增长数值，经济增长背后的原因以及增长的质量更为关键。
2024年GDP的增长，主要在上半年实现。
从生产（供应）领域来看，工业、零售业、建筑业以及一小部分农业，共同推动了经济的快速增长（参见图表1）。值得关注的是，2024年第三季度，GDP的生产结构发生了显著的变化。除了工业和服务业这两个经济增长的传统引擎继续发挥作用外，公共部门（尤其是公共行政、军事安全及社会保障领域）也起到了举足轻重的作用。据赖夫艾森银行的评估，在第三季度实现的3.1%的年度GDP增长率中，公共部门的贡献高达0.8个百分点。
图表1
从需求层面（即GDP的利用状况）来看，家庭消费支出与企业投资均对经济增长起到了推动作用。家庭消费支出的增长，主要得益于劳动力市场竞争激烈背景下居民收入快速增长（参见图表1），以及军人费用的增加。而企业投资的增长，
则主要归因于企业所获得的高额利润，以及在形势所迫下迅速推进进口替代政策的实际需求。与此同时，据宏观经济分析和短期预测中心（以下简称“预测中心”）的分析师评估表明，在考虑季节性调整的前提下，2024年10月所有商品的进口呈现出稳定态势；同样在该条件下，出口自春季起便一直保持稳定（参见图表2）。预测中心指出，鉴于最终市场（投资和消费市场）的低迷表现以及卢布的季节性疲软，短期内进口增长可能会陷入停滞。此外，俄罗斯银行预测，到2024年底，净出口对GDP增长的贡献将趋于中性，即不会对GDP产生显著的正面或负面影响。
图表2
尽管在第三季度，消费需求依旧保持着缓慢增长的态势，但依据经济发展部的评估，投资方面却呈现出下滑的趋势（经季节性调整后的季度环比下降）。从储蓄银行指数网站统计数据来看，进入第四季度初期，消费支出逐渐趋于平稳。据预测中心的统计结果显示，9-10月期间，投资品供应量（投资活跃度的间接指标）实现了一定程度的增长。值得注意的是，在10月份提高报废税之前，9月的卡车进口量大幅攀升，创下了历史新高。此外，分析师还指出，10月份，基础建筑材料的供应出现了意想不到的增长。然而，由于俄罗斯银行大幅上调了基准利率，这一举措极大地削弱了对投资活跃度的刺激作用。因此，即便投资活跃度指数在秋季有所增长，但这种增长态势很难被判定具有可持续性。
据俄罗斯银行评估，截至2024年底，信贷对经济的刺激作用将明显减弱（参见图表3）。然而，俄罗斯科学院国民经济预测研究院针对工业企业家开展的调查表明，利率提高并非投资和企业发展面临的主要阻碍。实际上，诸如无法获取西方设备、设备价格高昂、经济形势存在不确定性以及人员短缺等因素，对企业的影响更为突出。而且，这些因素至今依然存在。
图表3
尽管基数效应持续对下半年实现更高的年度经济增长率产生不利影响，但截至目前，经季节性调整的GDP季度环比增长率仍保持在较高且稳定的水平（据赖夫艾森银行的测算，若排除2024年第二、三季度的季节性因素，增长率为0.45-0.46%）。
在2024年12月20日中央银行董事会会议结束后，央行行长埃莉维拉·纳比乌林娜确认，2024年10-11月的经济增长率与2024年第二季度基本相当，不过与平衡增长状态仍存在较为明显的偏差。值得关注的是，失业率再创新低——劳动力市场供不应求。
然而，随着信贷刺激对需求的拉动作用逐渐失效，加之计划中的预算赤字削减举措，使得其对经济增长的贡献也随之降低。正如当前的一致预测结果显示，2025年的经济增长率将在2024年较高基数的基础上，朝着1.5-1.8%的潜在水平回落。这种经济增长趋势在未来三年或将持续存在。
作者：阿尔乔姆·丘古诺夫
来源：俄罗斯《生意人报》 黑龙江省对俄经贸合作平台
