2017年9月1日，融创中国在香港召开2017年中期业绩发布会，会议上一名投资人站起来，质问孙宏斌：“你看好乐视，那就自己去投资好了，不要拿上市公司去投资！”

不过愣了几秒钟，孙宏斌立刻怼了回去：“你凭什么这样要求我？这样做在法律上有什么问题吗？”

“这样做在法律上没问题，但在道德上有瑕疵！”投资人再次发难。

“你要是不看好融创，可以把融创的股票卖了！”孙宏斌彻底被激怒，那双铜铃一样的大眼睛，简直要喷火了。

图源：媒体报道截图

几个月后融创中国2017年度业绩发布会上，孙宏斌不负众望的金句频出。“对乐视我们提了165.5亿的坏账，还怎么壮士断腕，脑袋都砍了。”“其实我在我们公司，也检讨了很多次了，确实这是一个很失败的投资。”

在2017年初被人问到乐视项目会不会打水漂时，他肯定的说：“不会，大家放心吧。贾跃亭是有企业家精神的。”一年后，他就给远在国外的贾跃亭发了一张“好人卡”。

激进的行事风格，一直是孙宏斌的标签，但据内部工作人员透露：“孙宏斌前些年很高调张扬，喜欢和媒体打交道，但这几年低调了很多，2021年后就很少在公开场合出现了。”

一位融创内部人士记忆犹新的是，疫情期间，头发花白的孙宏斌夹杂在融创员工的队伍中间等着检测，垂头沉闷无语，但又若有所思。外界好奇的是，这几年遭遇行业剧变，巅峰跌落、积极自救的孙宏斌，到底经历了什么？

折戟沉沙铁未销

根据融创中国的财务报告显示，截至到2024年6月末，融创中国手握价值9600亿元的庞大资产，但总负债却高达8950多亿元，其中有息债务约2774.3亿元。到期未偿付的借款本金总额为1068.34亿元人民币。逾期金额的有息债务主要包括银行贷款192.27亿元、非银行金融机构贷款715.98亿元以及其它有息债务158.86亿元。

图源：融创中国中期业绩公告

融创面临的巨大债务问题的背后，是孙宏斌激进的投资风格在推波助澜。据融创的内部员工透露，"孙宏斌经常在背调、尽调没做完前就做出并购决定。"

好在是有融创的“二把手”汪孟德在，出身审计专业的他，早在经营顺驰的时候就开始与孙宏斌搭档。汪孟德在行事风格上与孙宏斌完全相反，也正是他在并购中体现出的专业度以及其个人的忠诚度，才使孙宏斌没有做出更多的高风险投资。可尽管有汪孟德在，却依旧拦不住孙宏斌的激进投资行为。

伴随着激进投资风格的还有巨大风险，孙宏斌终究还是将融创这辆“快车”，推到了悬崖边上。2019年当时中国著名经济学家黄奇帆就提出了警告，指出房地产行业的高杠杆扩张模式存在巨大风险。在此之前，万达自2016年就开始自救，万科在2018年就喊出了“活下去”的口号。只有孙宏斌，到2021年依旧耗资900亿拿地，保持着全力扩张的势头，兴许那时他心里想着的还是“抄底拿地，争做第一。”

图源：融创中国公告

同年孙宏斌还与“广西王”彰泰集团订立了108亿的合作。合作中双方将共同设立合资公司，开发57个目标项目，包含54个房地产开发项目及3个房地产代建项目，计容可售建筑面积约为1162万平方米。融创向合资公司投入的资金总额约人民币91.7亿元。交易完成后，融创与彰泰集团将分别持有合资公司80%及20%的股权。

据融创的内部员工讲述，“从如今的视角来看，当时的很多决策是存在失误的。那时候拿的不少地都是在高价位，已经没啥利润空间了，但孙总还是对未来有预期所以拿下来了。如果当时投资转为保守，现在会好一些。包括和彰泰的项目合作，并购来的很多项目是没那么优质的。”

鲜衣怒马少年郎

回看孙宏斌曾经的过往，不难看出他激进的投资风格是有迹可循的。

1988年，25岁的孙宏斌在一次偶然的机会，加入了刚刚成立4年的联想，求贤若渴的柳传志，非常喜爱这位有能力，有头脑，有胆识的得力干将。1989年10月，仅用1年时间，孙宏斌被直接任命为企业部经理，着手为联想组建全国销售网。并迅速拓展出13个分公司，这样的升迁速度，在外界看来，未来妥妥会成为联想的“二把手”。

可行事风格激进的孙宏斌，在下属的拥趸中似乎迷失了自我，野心快速膨胀之下，走上了自立为王的道路，强大的人格魅力使企业部正一步一步成为他的专属势力，但很快随之而来的便是“削藩”的经典戏码。

1990年，此时的柳传志显然还没发现问题的严重性，他召开了企业部全体大会，并宣布亲自兼任企业部经理，对企业部进行整顿，孙宏斌则被单枪匹马调到了业务部。企业部的内部会议上，柳传志才发现了孙宏斌的厉害。会议上，企业部众人围绕着孙宏斌展现出了极强的凝聚力，公然与柳传志进行对抗。

图源：联想集团官网

此次会议后联想内部流言四起，孙宏斌要“另立山头”、孙宏斌要“携款潜逃”。消息传到柳传志耳中，便立即安排公司查账，结果还真查出了问题，孙宏斌确实将一笔13万元的资金进行了违规转移，但其目的不是要贪污，而是留下一笔流动资金方便业务紧急使用。此时若是缓和二人的关系，仍然有机会化解这场风波，但孙宏斌却并未这样做。

这样的结果就是事态再度升级，最终孙宏斌被警方刑事拘留，27个月后，孙宏斌接到了刑事判决书，判处有期徒刑5年，罪名是挪用公款13万元。此时的孙宏斌进入了人生第一个低谷，时年仅27岁。尽管在2003年，海淀区人民法院将当年对孙宏斌的判决改判无罪，但他仍旧在狱中度过了四年的光阴。

也正是这段经历，将孙宏斌的锋芒磨去了不少，出狱后的孙宏斌主动邀约柳传志吃饭，并赔礼道歉。当年的冲突本就没有深仇大怨，柳传志也很是大度的相逢一笑泯恩仇。面对这个他很看重的年轻人，柳传志提供给他50万的启动资金，创立了顺驰中介，孙宏斌也正式进入房地产行业。

一年后的1995年，在联想和中科集团的支持下，三家各出了500万成立了合资的房地产公司。孙宏斌的战略就两个字——速度，顺驰从零起步，仅用了7年时间在天津开发了20个项目，占到了天津开发总额的20%。2003年顺驰的销售额是45亿，2004年销售额则达到了惊人的近100亿，在顺驰高速发展的背后，少不了孙宏斌激进的扩张行为，与想要争得行业第一的野心。

2001年在中城房网的一次论坛上，多家开发商老板汇聚一堂论市场。彼时地价上涨，众多开发商探讨开发商应该一起抱团，共同拿地，并一致同意由万科和王石来牵头。年轻的孙宏斌站出来呛声：为什么是万科？为什么不能是顺驰？

有人告诉他：万科是行业老大，中城房网也是王石牵头成立的，章程都是王总起草的。

孙宏斌不以为然得说：是吗？那么章程让顺驰来起草好了。

这是孙宏斌第一次挑战王石。

图源：摄图网

2003年，孙宏斌再次挑战万科。当年在一个论坛上，王石和孙宏斌同台发言。到孙宏斌时，他掷地有声得说：顺驰地产的销售额将来要超过在座的席位，包括王总。

一语震惊台下数百家开发商。很多业内人并没有当真，然而孙宏斌却悄悄的开展了黑马计划，坚决走向全国。这一年，顺驰在全国疯狂扩张拿地，抬高地价拿下地王，也遭到包括万科在内多家开发商联名抵制。

2006年，极度疯狂的顺驰，在房地产调控大背景下，很快资金链断裂。拖欠的土地费加上银行贷款高达46亿无法偿还。无处筹钱周转的孙宏斌只得以12.8亿的价格将顺驰55%的股权卖给了路劲集团，4个月后，路劲集团再次注资9亿元，两次交易后总计拥有了顺驰94.7%的股权，至此孙宏斌的第一次创业无奈折戟沉沙。

不过，在顺驰进军全国的2003年，孙宏斌就已经在天津同时注册了融创中国。如果说顺驰的定位是快，那融创的定位就是好，在将顺驰贱卖的当年，孙宏斌不仅利用融创继续做房地产生意，还拿到了雷曼、鼎晖和新天域的投资。

激进投资的甜头，也正是在早期运营融创的过程中尝到的。2014年，金融行业迎来了巨震，当年银行信贷紧缩，企业从银行获得资金越来越难，这对长三角的绿城打击很大，在企业危机关头，就不得不变卖股权解决资金荒问题。此时的孙宏斌看到了登顶房地产行业老大的机会，于是希望通过收购绿城的部分项目股权，快速扩张长三角地区的房地产市场。

图源：融创中国公告

2014年5月22日晚上，融创中国和绿城中国分别发布公告，融创将出资63亿港元收购绿城24.31%的股份。孙宏斌为了表示自己的诚意，赶在7月1日便一次性把63亿港元打给了绿城。

而绿城一方也在快速响应，于7月7日召开高管会议，把公司管理权移交给融创。至此融创派遣以田强为首的共计53名高管进驻绿城，全面接手绿城在全国的100多个项目。

孙宏斌的团队风格向来以激进的“狼性”著称，一向以品质第一、客户第一的绿城，瞬间换了一个面孔，降价，促销，各种玩出花儿的营销手段，使当月的销售额就开始快速上涨。

但在销售额飞速提升的同时，宋卫平收到的业主投诉却越来越多，有反映服务质量下降的，也有对6折出售楼盘引起老业主不满的。然而这些种种的问题，新团队充耳不闻，这也引起了宋卫平将绿城交给孙宏斌的犹豫。

此时，虽然融创付完款了，但股权却实质上还没完成交割。于是宋卫平借此机会在10月25日，向孙宏斌表示了对融创接手绿城的担忧。最终提出了30个工作日返还款项，并终止合作的提议。

于是孙宏斌与宋卫平，在现实中上演了一出狗血剧情的股权争夺战。双方的谈判一直僵持到11月19号，宋卫平接受媒体的采访，口述了一封名为《我的检讨与反省》的公开信。当日下午，融创团队的高管们和绿城的老管理团队在绿城总部里进行了对峙，据当时的目击者说，双方就会议室的公章等物品进行了抢夺，双方还各召集了数十名物业人员充当己方援军。当记者晚上七点赶到的时候，很多会议室里已经坐满了人。

当天晚上6点，绿城发布公告称，将免去田强绿城集团总经理一职，同时由以前的绿城旧部应国永任绿城总经理，即日生效。而这两份公告都是由宋卫平签发的。听到要免职田强的消息，孙宏斌当晚立即从香港飞到杭州，和宋卫平展开谈判。

图源：融创中国公告

最终于12月19日，融创和绿城同时发布公告，表示收购彻底结束，绿城只需支付附带利息的款项即可，宋卫平重新执掌绿城权杖。虽然这次合作最终草草收场，但孙宏斌也不是完全没有收获，很多绿城在精品住宅方面的经验和模式，都给未来融创的发展带来了重要的影响。

同样在房地产行业下行期间，进行激进的抄底投资案例孙宏斌还做过很多。2016年初房地产行情大涨后，紧接着年末开始出现下跌的趋势，在其他企业收紧扩张的时候，孙宏斌却继续猛踩油门。

图源：融创中国公告

2016年9月18日晚间，融创中国和联想控股双双发布公告宣布，融创收购联想控股的41间目标公司，这些目标公司主要拥有42个物业项目，分别位于16个中国城市，总占地面积约693.7万平方米，总建筑面积约1802.2万平方米，未售面积约730万平方米。交易的总价约为人民币137.88亿元。

至于柳传志为什么要卖掉融科智地？柳传志的一位多年老友是这么说的：对于柳传志来说，持有房地产业务其实不占便宜。联想控股投资的其他行业，都交出了漂亮的成绩单。相比之下，融科智地不太行，房地产不属于高增长业务。

在柳传志想要抛掉房地产这个“累赘”时，与他渊源颇深的孙宏斌毫不犹豫的接下了这个“接力棒”。业界有分析认为，这其中或许有着回报当年柳传志不计前嫌的成分，又或许包含着对于柳传志的一种自我证明。

在2017年，北京万达索菲特酒店，三家房企巨头的创始人共同庆祝一场中国房地产历史上的“世纪交易”。当天万达王健林、融创孙宏斌以及富力李思廉与张力陆续进入场地的小会议室。

图源：万达公告

据悉，有媒体称会议室内还传出摔玻璃杯的声音，有人说是从小会议室传出，有人说是服务员不小心打碎玻璃杯。不管这玻璃杯具体是什么原因碎的，反正融创以631.7亿元收购了万达76家酒店和13个文旅项目，土储从第六飙升至第三。仅仅一年半时间，相关项目的地产销售部分，融创就获得了1200亿现金流，超过了收购款的2倍。

在融创，像这样激进的投资案例还有很多，也正是这样的投资方式才使得融创能够弯道超车，成就庞大的企业规模。但市场的变化永远是变幻莫测的，一以贯之的投资方式终究是将融创，带到了悬崖边缘。

而今迈步从头越

近日，有消息称，融创内部正在秘密酝酿一个大胆的行动：转战资本江湖，筹备一个名为“而今资本”的新资本平台，直指不良资产这块“硬骨头”。

如今这个消息得到融创内部的证实：融创从2023年底进行计划，4月开始筹备，6月正式拿出来讨论，预计用一年的时间正式启动。

图源：摄图网

融创做不良资产的初衷也是因为此前做过很多的收并购项目，在这个领域有经验也有资源。同时，不良资产的布局也是可以和融创的代建业务进行联动。在这套商业模式下，而今资本将会寻找资方进行合作，共同对合适的不良资产项目进行开发、盘活，具体的建设也会由“融者共创建管集团”来进行操作，实现不良资产+代建的商业模式。

“雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。”公司名字中的“而今”一词，正是取自《忆秦娥·娄山关》，从名字中我们不难看出，孙宏斌对融创重振旗鼓有着极大的期许。此次担任而今资本负责人的也是融创团队中，被视为压舱石一般的高管王鹏（融创东南地区的负责人总裁）。

2009年王鹏被任命为天津融创商业管理公司总经理，仅用三年时间便将公司带出亏损泥潭。此后，王鹏的职责便不断加重，2013年升任东南区域总裁，2015年被提拔为集团副总裁，2016年成为执行总裁，主导东南区域的全面拓展和管理。在他的领导下，融创东南区域集团实现了“三省十三城”的战略布局，王鹏的领导力和战略眼光，无疑为进军不良资产行业注入了强劲动力。

有人说孙宏斌是个不折不扣的赌徒，这次又将赌注压在了不良资产上。但小编觉得孙宏斌更像是个侠客，他的人生几经波折，却都能坦然面对。

孙喆一/来源：36氪专访孙喆一（图片由受访者提供）

2023年底，融创正在恢复元气，孙宏斌的长子孙喆一便正式接任了融创北京区域总裁的职位，与父亲站在了一起，共同面对困境，这无疑是一个非常有魄力的举动。同样为地产二代的王思聪，却在今年的11月8日正带着四位美女现身日本大阪环球影城。

此外，在还债方面，孙宏斌也体现出了义不容辞的担当。2023年8月5日，融创召开了总经理办公会，总裁汪孟德在会上宣布：集团总部搬回天津。除了品牌、融资、投发几个部门，搬往望京融科中心以外，剩余所有部门，都将在国庆节后搬回天津。这显然是一种节约开支的无奈举措。

同时，据知情人的介绍：“在化解债务方面，孙宏斌可以说是诚意满满。其一，是应对动作很快，没有丝毫推卸责任的做法。其二，是很真诚的拿出融创服务这部分优质的资产权益去进行抵债，能做到让债权人相对满意。”

据澎湃新闻报道，2024 年11月4日，融创正与部分境内债券投资者进行会晤，就二次重组计划进行深入沟通，并探讨可能的解决方案。与部分境内债券投资者的沟通方案来看，融创将约155亿元人民币的境内债，给债权人提供了“折价回购、债转股、以资抵债、留债展期”这四种灵活选项，具有较强的落地性。目前的化债方案只是初步沟通阶段，如果该方案顺利落地，预计融创中国能削减超过50%的境内债务。

如今的孙宏斌再次站在了新征程的起点，吃过了一往无前的亏，不知他在不良资产领域是否还会如从前那般鲜衣怒马勇往直前。怀揣着一份复杂却又充满希望的期待，静候孙宏斌的答案。或许，这就是孙宏斌的独特魅力，充满变数，却又总能令人钦佩。