年底越近,后悔越多。
投资一通操作,汇总一算,还是个负,早知道还不如年初直接去买黄金/债基/美股……
这么说的确马后炮,但今年的投资机会比以往更加丰富。
先说黄金,今年可不太像一个“简单”的避险工具。在美联储降息预期、美国财政赤字扩张、以及全球央行购金加速的推升下,黄金在上半年领涨全球资产,8月份一度突破2500美元/盎司。截至目前,黄金指数年内收益依然可观,以易方达黄金ETF为例,年初至今收益约27%。
再来看美股,在AI浪潮推动下,海外科技板块引领市场大幅上涨,叠加降息交易和特朗普交易,美股涨幅显著,尤其是纳斯达克,年内已涨超30%;
咱们国内的债市,今年涨幅比往年要更多。在地产周期趋弱和货币政策宽松等(小声蛐蛐:还有股市不太行)的影响下,目前全年中债总财富指数涨幅是7.93%;
大A则多数时候都在逆风局,9月底在中央政府一连串的采资本市场政策和财政刺激后,大盘暴力上涨,沪指迅速收复3000点,一度突破3600点,一个月内超百股收益翻倍。不过疯狂并未延续,之后进入3200-3400的区间震荡。整体的波动很大,目前上证指数年内约13%的正收益;
旁边的港股和A股大致同向联动,不过港股弹性更大,全年恒生指数振幅高达49.55%,目前年内收益16.47%。
如此看来,今年就算是拍脑门,平均把这些大类资产投一个遍,也能有个18.83%的收益率,波动和收益应该都比单吊A股来得好一些。
诚然,这只是非常粗糙的毛估收益,每类资产都有细分投向,每种资产也都会按其自身规律来波动。既想控制风险,又想赚到钱,唯一的破局法,只有“多元配置”。并且多元配置的收益性,也不单体现在今年一年。
咱们就拿国内的股和债,来做一个简单的数据回测。
在过去完整20个自然年度里(2004.1.1-2023.12.31),A股数轮牛熊,债券有大小年特征,我们来对比一下期间只投A股、只投债券、以及50%股+50%债的收益效果↓
(注:股票资产选取上证指数,债券资产选取中债指数。半股半债策略每年最后一个交易日进行动态平衡。收益未考虑实际费用。)
结果非常明显,半股半债的累计收益率几乎高出一倍。
如果回测数据加上海外资产、商品、另类投资等,风险收益效果将进一步优化。这是因为各类资产间具有正/负或低相关性,比如股债被认为是“跷跷板”的负相关关系,黄金和股债则呈现低相关等等,把各类资产打包后,组合的波动被平抑,收益来源也更丰富。
那么,多元配置有缺点吗?
也有,就是永远不可能是“冠军”。
这道理也很简单,组合里各类资产阶段内有涨有跌,整体算肯定不如全仓踩中“榜一”资产赚得多。不过,没有永远上涨的资产,但永远会有资产正在上涨。
没有任何一个人或是一个模型,能精准预测资产的涨跌节奏。涨一倍再跌一半,远没有每年只涨10%的收益高,体验感也会差很多。
明年,“多元配置”还会继续适用吗?
当然会,并且由于明年的不确定性可能会高于今年,更加建议大家多元化地分散投资。
全球视角看,当前美国经济偏强,但非美国家和地区相对疲弱,全球货币宽松,也可能会进一步宽松,通胀预期或将再起,如果按照历史上的相似时刻(如93和99年)来推演,接下来全球制造业可能进入复苏,但节奏难以判断,其中可预见的最大的不确定性,应该就是即将上任的特朗普,会出台什么样的关税政策。
关税的不确定,也会影响咱们国内在新一年能够给到多大的政策力度。此外,国内的保交楼、内需不足、经济修复等问题缓释节奏,也会对A股盈利预期、债市收益率等多种资产价格产生影响,影响因素千丝万缕也动态变化。
对于有配置需求,而不是追求阶段交易感的投资者,建议选择股债商都全乎的配置型投顾组合产品。对于有一定投资经验的人,也可以自行配置各类资产。以下是各类资产的后续配置建议,供大家参考。
国内权益:温和看多
当前政策底坐实,虽然明年基本面复苏进程不明确,但可以确定的是流动性将会保持宽松,政策也会持续托底,市场交易情绪回暖和估值修复有望继续。尤其是A股创业板、港股估值性价比仍较突出,有一定收益修复空间。
后续空间多少的关键在于政策,需密切跟踪财政政策能否加码,进而扭转预期、改善经济数据和企业盈利。
国内债市:温和看多
目前的稳增长政策相对温和,货币政策予以支持,流动性的持续改善利好债券市场。债券收益率下行趋势再次打开,并有望持续。
美股:温和看多
美国名义经济的改善支持企业盈利,叠加流动性偏松,以及通胀预期,对美股后续持温和看多观点。不过由于阶段美国积累一定涨幅,交易层面需把握节奏。
美债:可少量波段参与
在美联储降息的大背景下,美债具有较好的配置价值。特朗普上台后或将继续推行抬升通胀的政策,不过经济韧性较强对实际降息幅度的干扰较大,因此节奏上具有较大不确定性,美债波动或加大。这也产生了一定波段操作机会。例如近期美债调整幅度较大,配置性价比阶段提高。
黄金:建议标配
本轮黄金价格走势与美债利率走势一定程度脱钩,主要因为2022年后全球央行大幅购金,以及美国财政赤字上升等中期因素强化。
后续预计特朗普2.0下,美国经济相对韧性,叠加地缘政治冲突或将缓解,明年黄金资产预期收益可能边际下降。但在降息预期和去美元化背景下,黄金中长期期趋势仍在,叠加其风险对冲价值较高,因此建议标配。
最后有一点需要注意的是,对于自己搭配资产的投资者,明年还有一个麻烦,就是QDII额度受限,甚至停购,需要稍微费点功夫多找几个替补。
基金投顾组合的过往业绩并不预示其未来表现,为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险,投资需谨慎。