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竟被港股暴打！1月A股3000点见？

文摘 2025-01-06 20:49 上海

1

新年新气象，A股除外。

自2025年以来，A股一路暴跌。

跌的有多惨呢？

我举个例子。

大家对2023年应该还有印象，23年上半年靠AI和中特估走的还不错，但下半年全面崩盘，年终收盘都没守住3000点。

这么惨的2023年，上证指数全年下跌3.7%。

而今年以来，仅仅3个交易日，上证指数就大跌4.32%。

这还没算上12月31日单日1.63%的大跌。

上证指数近一月走势

数据来源：雪球

近一个月，沪深300大跌5.14%，而恒生指数仅下跌0.89%。

AH溢价指数缩小了2.48%，说人话就是港股A股两地上市的企业，整体上港股相对于A股有2.48%的超额收益。

比如港股中芯国际，近一个月上涨了12.10%。

而A股中芯国际，近一个月反而下跌了2.24%。

这还只是近一个月的差额。

红线：恒生指数
蓝线：沪深300
数据来源：雪球

我们知道，港股和A股是对堂兄弟，大方向上走势往往比较一致。

背后逻辑是，港股的上市公司，比如腾讯啊阿里啊小米这些，他们的主营业务都在中国大陆。

港股公司的业绩，不可能脱离中国经济基本面而存在。

更不要提还有像中芯国际等AH两地上市的公司，其基本面完全一致，相对彼此的超额涨跌只受资金面影响。

那，为什么近期港股的表现明显强于A股呢？

2

核心原因，其实只有一句话：

内资比外资更不看好A股。

港股，是自由市场、是美元市场，掌握市场主导权的，是外资。

A股，是半封闭市场，是人民币市场，掌握市场主导权的，是包括国家队、机构、游资、散户在内的内资。

A股跌而港股涨，只有一个解释：

外资没跑，内资在跑。

外资表示，这波A股大跌，是你们的人民内部矛盾，这锅我不背。

那具体是谁在跑呢？

我们不是证监会，我们看不到具体真实的底层数据。

但从市场公开的蛛丝马迹里，我们也能一窥真相。

首先，我们发现，近期A股，小盘股相对于大盘股有明显超跌。

这是近一月沪深300、中证500、中证1000、国证2000的走势图。

很明显，持仓公司市值越小的指数，跌得越惨，一个反例都没有。

数据来源：雪球

再看从12月31日开始的大跌，这个规律同样适用。

规模越小，跌得越凶。

数据来源：雪球

这是我们能发现的第一个线索。

第二个线索，是融资余额。

近一个月，A股融资余额暴跌。

而融资的主力，是游资和散户。

这也和上面“规模越小，跌得越狠”的结论完全符合。

完全不会碰融资的国家队、公募基金，他们更偏好买白马蓝筹，小盘股一般碰得比较少。

这也是公募基金在21年之后持续跑输市场整体的主要原因。

而喜欢上融资的，一旦是高风险偏好者。

他们要的，是一年翻倍三年十倍，只有小市值高成长的小盘题材股有可能满足他们的要求。

由此，我们可以得出结论：

本轮的A股下跌，是高风险偏好者在小盘股上铩羽而归，或主动或被动地降低仓位，进而带动了整个A股的下跌。

而这，很可能会让整个A股重新陷入股灾的局面。

3

千里之堤，溃于蚁穴。

融资盘如果崩了，整个A股可能都讨不了好。

重回3000点，也不是不可能。

要知道，融资崩盘，是赤裸裸的资金流失。

比如我正常买A股被套了。

我可能选择死扛，可能选择调仓换股，当然也可能选择止损割肉、永久离场。

永久离场，只是我的选项之一。

而如果我融资爆仓，那我没有任何选择，只能账户清零。

对于A股来说，就是总资金量直接下降。

更可怕的是，融资盘的爆仓，它存在一个螺旋加速的效应。

它就像往火药库里丢一颗摔炮。

炸得越多、炸得越快，炸得越快、炸得越多。

直到白茫茫一片大地真干净。

像24年1月A股的股灾，起因就是雪球产品的大规模爆仓。

更可怕的是，目前市场的融资余额，绝大部分是9月24日后的新晋资金。

这部分资金，很可能不是融资盘的长期玩家。

说人话，就是9月24日后一飞冲天的行情，让许多风险偏好其实没那么高的投资者对A股产生了不切实际的幻想，进而融资买入。

他们很可能缺乏风险对冲、仓位控制的能力，一旦爆仓，可能完全没有应对方案，只能一爆到底。

我个人对1月的小盘股走势感到悲观。

当然，往好了想，如果1月崩得够狠，那么2月可能是很好的加仓机会。

翻看历史，小盘股不论胜率赔率，都是明显的1月弱，2月强。

数据来源：派克斯研究院

如果过去10年在国证2000上每年执行月初买入、月末卖出的操作，那么每年1月执行的结果，是十年累计亏损49%。

而每年2月执行的结果，是10年累计盈利57%。

差值甚至超过100%。

背后的逻辑也很简单。

小盘股主要是题材股，而每年1月则往往是政策真空期。

巧妇难做无米之炊，找题材炒作点，比给葛优找头发还难。

而每年3月要开两会，那么资金抢跑，就会在2月启动。

我们认为，至少小盘股在今年1月的行情很难让人期待。

如果融资盘出现系统性爆仓，还可能拉着整个A股往下掉。

3000点见，都不是不可能。

而到2月，则可能会迎来比较好的加仓机会。

具体的时点和标的，大家可以添加我们的小助手，加入我们的内部投研群，和我们派克斯研究院的研究员直接交流：

P I C U S

派克斯研究院

派克斯为啄木鸟的音译，我们是一家独立基金投资服务机构，运用深度数据及独家资源，通过对基金产品、基金公司，行业赛道和投资者行为的研究，为用户找出投资痛点，提供专业配置及交易建议，筛选好基金，构建优质组合，最终实现多赚钱少亏钱的目标。

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