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2024年A股全回顾！银行会涨起来吗？

文摘 2024-12-26 20:03 上海

万万没想到，A股这么多歪瓜裂枣，最后站出来撑场子打赢纳指的，居然是银行。

今年以来，中证银行以34.59%的夸张涨幅，险胜纳斯达克的33.44%。

这个月A股表现并不好，但中证银行仍然涨超6%。

“银行买在6000点，翻倍在3000点，新高在3400点”，是很多银行股投资者的真实体验。

众所周知，银行长期上一直是一个缺乏想像空间的、账目云山雾罩的资本弃子。

在地产下行的当下，银行更是难免唇亡齿寒。

那，为什么银行会突然这么强呢？

现在的银行，还能买吗？

1

银行的上涨逻辑有两个：

第一，是分红。

第二，是破净修复。

先说分红。

对于我们普通散户而言，分红就是左口袋的钱放右口袋的把戏。

它不会让你的资产变多，也不需要过分关注。

但对于机构，就完全不一样。

对于险资而言，分红可以直接计为现金流入，是实打实的利润。

另外，由于明年初是中期分红派发高峰期，为了获得半年度分红，年底年初就很容易出现中期分红抢筹行情。

说白了，就是在持续低利率环境下，以险资为代表的中低风险偏好基金迫切需要一个能低风险中收益的标的。

“大而不能倒”的、能够确认永续分红的银行股，就获得了这部分资金的拥抱。

再说破净修复。

目前，A股42只银行股全部处于“破净”状态。

这倒不是什么新鲜事，因为银行股的报表水分太大。

一笔很可能收不回的城投债，到底在财报中体现为正常业务还是坏账，就是做账时一句话的事。

我估计连银行自己都看不清自己的报表。

以至于市场一直不愿意给银行以高估值定价，破净是常态。

然而，根据最近公布的市值管理办法，长期破净的企业要采取措施来提到净值以上。

这就要求，银行们必须想办法来拉高自己的市净率，以此满足监管。

办法也只有两种。

第一种，是释放利好消息，抬升股价，提高市净率。

第二种，是大笔分红，降低净资产，提高市净率。

一种在分子上动脑筋，一种在分母上动脑筋，都有利于提高投资者的实际收益，殊途同归。

2

但我们也必须要知道，市场风格、资金偏好是一回事，企业的基本面、行业的基本面，是另一回事。

资金偏好银行股不假，银行股的基本面在不断恶化也是真。

银行基本面的恶化，主要体现在两个侧面。

第一，是净息差缩小。

银行主要靠息差赚钱。

存款利率1%，贷款利率3%，中间2%的息差，就是银行的利润来源。

而今年，各类贷款的利率都在降。

根据24年半年报的数据，目前上市商业银行的净息差均值为1.64%。

71%的银行低于1.8%的警戒值。

银行的利润空间，被压得非常小。

第二，是坏账率抬高。

没有人能知道我国银行真实的坏账率，毕竟银行的报表能做手脚的地方太多太多。

跟街边烧烤摊摊主没法数清自家到底有多少只蟑螂一样。

但可以肯定的是，实际坏账率肯定比前几年要高。

2020年，全国失信被执行人，也就是所谓老赖，一共是570万人左右。

21年，638万。22年，718万。23年，803万。

24年公布过的最新数据，是突破了841万。

老赖人数都快跟新生儿人数成反比了，你说银行的坏账受不受影响？

另一个事实是，银行对于房贷违约的容忍度大幅上调了。

以前，银行对于房贷违约基本是零容忍。

巴不得你今天违约，它明天就拍卖。

现在，如果出现违约，银行往往会网开一面，甚至主动问你要不要先缓个一年半载。

所以，仅仅只从常识判断，我们也能得出结论，银行的实际坏账率一定比前几年要高，而且很可能会高出不少。

资金不断追捧，而基本面却不断恶化，你要说现在的银行股全无风险，那买彩票都得属于稳健理财。

那我的建议是，现阶段更好的选择是不要持有银行ETF，这太集中，风险太大。

更建议去拿和银行有类似性质的大盘价值类指数。

这类指数与银行一样，具有安全稳定、高分红的特质，持仓中也有相当比例的银行股。

比如300红利ETF，今年以来的走势虽然不及中证银行，但基本同频。

蓝线：中证银行红线：300红利
2023.12.26-2024.12.26
数据来源：雪球

长期走势，则大幅强于银行。

蓝线：中证银行红线：中证红利
黄线：300红利
2019.12.26-2024.12.26
数据来源：雪球

除了300红利，像300价值、港股通高股息、中证价值等指数大盘价值类指数都可以去关注。

主动基金方面，鲍无可、蓝小康则是大盘价值领域的佼佼者。

我认为，这些标的在长期上，跑赢银行ETF的概率很大。

P I C U S

派克斯研究院

派克斯为啄木鸟的音译，我们是一家独立基金投资服务机构，运用深度数据及独家资源，通过对基金产品、基金公司，行业赛道和投资者行为的研究，为用户找出投资痛点，提供专业配置及交易建议，筛选好基金，构建优质组合，最终实现多赚钱少亏钱的目标。

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