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美联储埋雷！却是美股的加仓机会？

文摘 2024-12-23 20:03 上海

如果你觉得你听懂了我在说什么，那么你一定误解了我的意思。

——前美联储主席格林斯潘

1

最近，美股出现了大跌。

而且是三大指数全数下跌。

纳指一度跌破30日线，后勉强收回，目前仍被10日线压制。

纳斯达克指数

数据来源：雪球

道琼斯指数更是走出了让A股都望尘莫及的连续下跌，目前已跌破60日线。

道琼斯指数

数据来源：雪球

美股出现大跳水的原因，市场普遍认为是因为美联储的降息幅度不及预期。

北京时间19号凌晨，美联储宣布仅降息25个基点。

同时，美联储主席鲍威尔说，未来“在考虑更多利率调整时可以更加谨慎”。

我们知道，降息有利于股市上涨。

特别是美股自22年以来一直处于上涨趋势中，可以说早就把降息的利好给提前price in了。

现在突然又说不降了/降得比预期少，那股市当然就会出现大跌。

那么，大跌后的美股还值不值得继续持有呢？

2

我的看法是，继续拿，而且还可以加。

为什么呢？

我们需要知道，股票的定价，说到底无非是盈利和估值。

而美联储降息，影响的是“估值”。

降息不及预期，则说明未来美股相对于美债、美元存款的性价比没有市场预期那么高，美股自然会跌。

比如假设今天四大行推出年化利率15%的1年期定存，A股分分钟跌破500点。

因为在这种极端假设下，股票相对于定存完全没有性价比。

美联储降息，或者降息不及预期，就会影响美股的估值，进而影响美股股价。

这是常识。

但不是最近发生的事实。

事实是，美股目前的下跌，主要是由盈利问题引起的。

这是道琼斯指数与纳指100的走势叠加图，二者很明显在近期走出了背离。

粉线：纳斯达克指数

蓝线：道琼斯指数

数据来源：雪球

如果道琼斯指数的下跌是因为美联储降息不及预期，那么估值更贵的纳斯达克指数应该跟跌、而且跌得更多才对。

但事实上，纳指只在鲍威尔鹰派讲话的当天出现了大跌，之后很快就企稳。

那，为什么道琼斯指数和纳斯达克指数会走出一个明显背离呢？

因为纳斯达克的盈利能力是美股三大指数里最强的，而道琼斯指数代表的美国第二产业则明显出现了问题。

资料来源：FaceSet，中金公司研究部

根据中金的测算，纳斯达克年初至今的涨幅中有约68%是由盈利贡献的，MAAMNNG（科技龙头指数）的盈利贡献比例更高，达到了73%。

而道琼斯指数的盈利贡献，几乎低到可以忽略不计。

所以，盈利最差的道琼斯指数连续下跌，盈利最好的纳斯达克指数继续上涨。

非常合理。

跟什么降息不及预期，真没有多大关系。

3

这里也跟大家再强调一下，鲍威尔是人类史上最著名的渣男之一。

千万别因为他这次发言偏鹰就觉得美股要完。

信他的嘴，是会被忽悠瘸的。

美联储是预期管理的神。

从2022年开始，它就将全球资本市场玩弄于鼓掌之中。

它永远能在本月不降息的同时，让你坚定相信它下个月就要降息了。

必要时，还让美国政府下修经济数据来给它打配合。

反正就是市场觉得要降息了，他就打压一下预期。打压过头了，就赶紧出来说软化。

就这么面多加碱、碱多加面地来回折腾，把全世界投资者当面团揉。

这一次鲍威尔的鹰派发言，也不过就是其预期管理的延续。

来来回回整了快三年了，该长点记性了。

其次，即便真的出现降息不及预期的问题，也未必是多么多么大的利空。

所谓加息降息，是美联储通过货币政策逆周期调节经济的一种手段。

加息，对资本市场是利空。

但反过来说，如果经济没有向好的信号，美联储根本不敢加息。

降息，对资本市场是利好。

但是同样，如果不是美国经济出现了一些问题，美联储也没必要降息。

所以，降息的利好，大概率会伴随着经济下行的利空。

降息不及预期的利空，大概率会伴随着经济超预期的利好。

这种利好与利空，一定是你侬我侬、交织伴生的。

也就是说，即便分母端真的出现利空（降息不及预期），分子端也会出现利好填补（经济上行、盈利增长）。

对个股当然影响巨大，但对于宽基指数，其实影响是比较有限的。

美股现在确实很贵，我个人也确实感觉未来两年里美股有可能会崩一个大的。

但导火索，大概率不会是什么降息不及预期、或者经济增速低于预期这类宏观经济要素上。

而更可能是基本面。

比如谷歌微软AI业务的变现链路逻辑被证伪，比如华为的芯片研发能力达到英伟达水平等等。

说到底，自23年至今的美股牛市是由基本面推动的，和20-21的美股水牛完全不同。

如果要崩，也得崩在基本面上。

只要基本面不出问题，那么每一次市场针对各类消息出现的下跌，都可能是极好的加仓机会。

P I C U S

派克斯研究院

派克斯为啄木鸟的音译，我们是一家独立基金投资服务机构，运用深度数据及独家资源，通过对基金产品、基金公司，行业赛道和投资者行为的研究，为用户找出投资痛点，提供专业配置及交易建议，筛选好基金，构建优质组合，最终实现多赚钱少亏钱的目标。

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