“ 2025 年经济将出现大幅复苏？ ”
作者 | Damir Tokic
编译 | 华尔街大事件
分析师预计标准普尔 500 指数 ( NYSEARCA：SPY ) ( SP500 ) 在 2025 年将进入衰退熊市，目标水平为 4100，比当前水平低 30% 左右。
自下而上的分析师预计，标普 500 指数的盈利将在 2025 年增长 13.3%，在 2026 年增长 13.6%，高于 2024 年预计的 8.5% 的增长。因此，分析师预计明年盈利增长将加速。以下是关键主题：
信息技术 ( XLK ) 预计在 2025 年增长 20.6%，略高于 2024 年的 19.6%。预计人工智能主题将在 2025 年达到稳定水平，而科技收益预计在 2026 年将以 17% 的较慢速度增长。
医疗保健（XLV）行业预计也将增长 20.3%，与 2024 年仅 4.9% 的增长率相比大幅反弹，但预计 2026 年的增长率将降至 10%。
周期性行业预计在 2025 年将出现大幅复苏，工业 ( XLI )、材料 ( XLB ) 和能源 ( XLE ) 预计将在 2024 年负增长后实现稳健的正收益增长，其中工业增长为 17%。因此，分析师预计经济增长将在 2025 年加速。
预计消费支出将保持稳健，2025 年非必需消费品 ( XLY ) 行业的收益将增长 11%，与 2024 年相同。
综合考虑这些因素，预计 2025 年成长股收益将增长 16.8%，远高于 2024 年 3.6% 的增长率。
因此，分析师预计 2025 年经济将出现大幅复苏，科技将引领盈利增长。
总体而言，分析师预计 2025 年标准普尔 500 指数的总收益将达到 271.79 美元，高于 2024 年的 239.83 美元。预计科技板块将贡献最多，在所有 1500 只股票中贡献 161.18 美元，而医疗保健板块贡献第二多，贡献 96.59 美元。因此，这两个板块是总体收益最重要的两个板块。
标准普尔 500 指数的市盈率为 25（预计 2024 年收益），远期市盈率为 22.3（预计 2025 年收益）。请注意，长期平均市盈率约为 16，因此标准普尔 500 指数可能被高估 35%，估值类似泡沫。
信息技术板块的估值最高，市盈率为 35，其次是非必需消费品板块，市盈率为 33。请注意，除能源外，所有板块的市盈率均超过 16。因此，按传统标准来看，整个市场都非常昂贵。
标准普尔 500 指数的集中度很高，信息技术占该指数的近 34%，如果加上技术含量高的周期性消费（非必需品）行业，这一比例将上升至 45% 以上。
此外，标普 500 指数的规模集中度很高，前三大股票占该指数的 20%，即苹果公司 ( AAPL )、英伟达公司 ( NVDA ) 和微软公司 ( MSFT )。因此，标普 500 指数的整体表现将受到这三只股票的很大影响。
2024 年苹果的增长率非常低，收入仅增长 2%，而收益实际上下降了 -0.82%。但分析师预计 2025 年将出现重大转机，收益将增长 10%。这是由于苹果情报引发的 iPhone 重大更换周期的预期。
预计微软在 2025 年的盈利增长率将达到 15%，但这远低于 2024 年 21.9% 的盈利增长率。预计英伟达的盈利增长率也将大幅放缓，从 585% 降至 189%——这仍然是一个很高的增长率，但与 2024 年相比要低得多。因此，这两只股票的故事是盈利增长放缓。
排名前三的股票也非常昂贵。苹果的市盈率为 40，对于一家刚刚起步的公司来说，这个数字非常高——这可能是最大的泡沫。英伟达的市盈率为 28，这个数字也非常昂贵。鉴于这三只股票在指数中的权重，它们是标普 500 泡沫的主要来源。
分析师对 2025 年的基本预测是美国经济衰退。具体来说，收益率曲线刚刚恢复，这通常预示着美国经济衰退。美国经济衰退很可能是由特朗普的移民政策（大规模驱逐出境）和 DOGE 紧缩政策引发的。
此外，考虑到潜在的关税，以及能源冲击，通胀也可能上升。从本质上讲，这是一种类似于 1970 年代的滞胀环境。
因此，预计标准普尔 500 指数的收益将在 2025 年下降至 230 美元，而下降的主要原因是科技行业，因为随着美国经济放缓，人工智能资本支出将减少，同时，2022 年至 2024 年人工智能资本支出的资本化将增加。
因此，预计市盈率将收缩至 18，因为人工智能泡沫将在 2025 年开始破灭，这很可能是由英伟达盈利不及预期（可能在 2025 年第一季度）引发的。苹果泡沫也可能破裂，因为 Apple Intelligence 被证明是失败的——客户对它的认知度较低。
因此，预计标准普尔 500 指数将在 2025 年达到 4100 点，比当前水平低约 30%。本质上，预计 2025 年将出现衰退性熊市。
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