金融投资报记者 林珂
1月23日，证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》聚焦公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点问题，提出了一系列更加具体的举措，既立足当下，确定了各类中长期资金提高投资A股实际规模与比例的一些具体明确指标要求；更着眼长远，从建立适配长期投资的考核制度、投资政策、市场生态建设等方面作出了一些针对性的制度安排。
发布会上可谓“干货”满满。总结来看，主要有三大亮点。
一是提升实际投资比例。吴清表示，经过认真研究论证，明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排。对于公募基金，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起，每年新增保费的30%用于投资A股。这也意味着，每年至少为A股新增几千亿的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。
二是延长了考核周期。考核周期短是多年来制约商业保险资金、年金基金等一些中长期资金扩大A股投资的一个重要卡点。实施长周期考核，能够有效熨平短期市场波动对业绩的影响。本来是个长钱，但是考核周期过短就难以长投。通过考核周期调整，能够提升中长期资金投资行为的稳定性。这次《实施方案》进一步提出，公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。对中长期资金入市工作来说，这是一个非常重要的制度性突破，可以说是解决了多年要解决没解决的问题。从境内外实践经验来看，这也有利于改善各类中长期资金投资回报，实现共赢。举个例子，全国社保基金是境内参与股票投资最积极的真正的长期资金，成立20多年来，投资A股的平均年化收益率达到11.6%，这是很高的。主要得益于社保基金坚持价值投资、长期投资，其中的经验应该说很值得认真总结和借鉴。
三是进一步巩固形成了落实增量政策的合力。大力引导中长期资金入市是一项系统工程。《实施方案》的制定过程中，中央金融办加强统筹协调，财政部、人力资源社会保障部、人民银行、金融监管总局、社保基金理事会等部门和我们一起紧密协同配合，创造性地开展工作，共同推进形成了具体的、有力的政策举措，这也是重要的、利长远的制度改革。在后续落实过程中，我们将继续加强沟通协作，强化跟踪问效。
党的二十届三中全会明确提出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，支持长期资金入市。
可以看到，去年9月26日召开的中央政治局会议和其后召开的中央经济工作会议都作出了非常明确的部署，强调要稳住股市，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点。去年9月底，中央金融办和证监会联合印发了《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确了推动各类中长期资金入市、构建“长钱长投”制度环境的重点工作安排。《指导意见》发布实施，以及支持资本市场货币政策工具等一揽子增量政策落地见效，对市场稳定起到了有力支撑作用，推动市场回稳向好。
在吴清看来，这次印发的《实施方案》，既是深入贯彻落实党中央关于推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，也是对前期《指导意见》的细化、深化和具体落实。
吴清指出，中长期资金是资本市场重要的专业投资力量，也是维护市场平稳健康运行的“压舱石”“稳定器”。《实施方案》各项举措落地，将进一步提升中长期资金的权益配置能力，稳步扩大投资规模，改善资本市场资金供给与结构，巩固资本市场回升向好的良好局面；也将有助于中长期资金提升长期投资回报，更好践行长期投资、价值投资、理性投资理念，实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行、实体经济高质量发展的良性循环。
对于《实施方案》的落地，多家机构纷纷表示，利好有利于推动A股市场持续健康发展。
海通证券分析师吴信坤认为，《实施方案》有两大亮点值得关注。一是提升实际投资比例，二是延长考核周期。此外，从资金面角度看，伴随政策引导中长期资金入市，A股ETF有望受益，同时险资的权益资产配置仍有较大的增量空间。整体而言，春季行情有望徐徐展开，2025年A股市场有望进入上涨行情的新阶段。
华西证券分析师李立峰表示，根据前期的测算，截至2024年三季度，公募基金、保险资金、各类养老金等持有A股流通市值分别为6.2万亿元、2.3万亿元、1.4万亿元，在A股市场中的比重仍较低（分别占比8.1%、3.1%、1.8%），大部分险资、养老金的股票投资比例距离政策上限还有较大空间。此次方案通过提升投资比例、优化考核机制、优化市场生态等多方面举措，为中长期资金入市创造了良好的制度环境，将进一步塑造A股“长钱长投”的市场生态，在为A股引入增量资金的同时，也将增强资本市场内在的稳定性，为A股走出长牛慢牛奠定坚实的基础。
编辑|王为
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