| 棉花 | |
| 逻辑与观点：新棉供给陆续增加，需求谨慎下，今日棉价继续关注60日均线得失。操作上建议卖虚值看跌期权。 | |
| ICE美棉震荡收跌，主力3月合约收70.38美分/磅，收盘价日跌幅0.06%，反弹承压运行，受美元走强限制反弹动力和反弹空间影响。产业面，美国棉花收割进度继续加快，截至11月17日当周，美国棉花收割率77%，前一周为71%，去年同期为74%，五年均值我72%。USDA 周度出口数据显示，截至 11月14日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增31.85万包，创市场年度高位，较之前一周增加108%，较前四周均值增加72%。其中，对中国大陆出口销售净增2.14万吨。技术面ICE美棉主力合约反弹未能站稳10日均线，中长线指标仍偏空。国内郑棉价格跟随国际棉价波动。基本面来看，当前供给陆续增加的压力令棉价承压运行，因新棉采收基本结束，加工进度快，国内棉花商业库存回升，但需求跟进不明显，不过皮棉成本基本固化且高于郑棉主力合约价格，限制棉价下行，技术上郑棉主力合约期价在60日均线附近多日争夺仍有支撑，底部重心较前期略微抬升。 | |
| 白糖 | |
| 逻辑与观点：新糖压力陆续增强，进口供给预期仍较弱，糖价仍震荡运行。 | |
| 隔夜ICE原糖继续下挫运行，3月合约报收21.37美分/磅，日跌幅1.29%；ICE 白糖3月合约报收554.4美元/吨，日跌幅0.95%。基本面来看，ISO 将2024/25年度全球糖的供应缺口从之前的358万吨下调至251万吨，主要是消费预估被下修。巴西航运机构Wiiams周三发布的数据显示，截至11月19日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为52艘，此前一周为62艘。港口等待装运的食糖数量为190.16万吨此前一周为227.91万吨。数据显示出口放缓。当前，巴西生产进入尾声，全球市场的糖供给转向北半球，北半球印度和泰国陆续进入生产，阶段性供给增加的压力压制糖价。技术上ICE原糖主连合约期价承压回落运行。国内糖市昨日现货稳定为主，交投不多，现货供给压力继续增加，因南方甘蔗糖产区生产进入全面阶段。进口供给方面，海关数据显示10月我国进口糖54万吨，同比减少38.48万吨，降幅41.61%，不过环比增加33%，可有效提供内糖当下的供给。从价格上来看，配额外进口利润倒挂仍在，但配额内进口加工有利润，国内生产利润尚，不利于糖价反弹空间打开，同时亦不利于糖价深跌令郑糖走势偏震荡运行。 | |
| 油脂油料 | |
| 目前正值北美大豆收割、南美大豆种植阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 | |
| 油脂： 周四国内油脂棕榈油领跌，印尼明年施行B40具有不确定性拖累内外盘油脂走势，产地方面，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年11月1-20日马来西亚棕榈油单产减少1.79%，出油率增加0.07%，产量减少1.43%，据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为781948吨，较上月同期出口的851345吨减少8.2%。国内方面，据Mysteel调研显示，11月21日豆油成交4600吨，棕榈油成交4300吨，总成交8900吨，环比上一交易日减少5130吨，跌幅36.56%。油脂整体来看，走势驱动仍在产地，前期涨幅较大且近期利多情绪有所消化，预计短期维持高位震荡走势。 豆粕： 周四豆粕表现偏弱，基本面变化不大，美豆仍受制于自身的需求问题及南美良好的产量前景，国内方面，全国主要油厂豆粕成交53.46万吨，较前一日减少33.79万吨，其中现货成交16.24万吨，远月基差成交37.22万吨，开机方面，全国动态全样本油厂开机率上升至56.13%。整体来看，在国内大豆采购顺畅及南美天气暂无风险情况下，预计国内豆粕难有持续性涨跌幅，但豆粕库存的下滑也给予盘面一定的支撑。 全国基差报价：截止11月21日，一级豆油天津01+60元/吨，日照01+100元/吨；24度棕榈油天津01+280元/吨，华东01+120元/吨，广东01+110元/吨；豆粕天津01+70元/吨，日照01+10元/吨，华东01+20元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网） | |
| 鸡蛋 | |
| 逻辑和观点：现货继续下跌空间有限，期货贴水幅度仍较大，下方存在支撑；饲料下滑，养殖利润持续较高，补栏积极性较好，远月预期偏弱。操作上建议按照震荡思路操作，当前位置短多尝试，注意止损。 | |
| 昨日蛋价止跌企稳，局部小幅上涨，根据中泰期货调研整理，截止11月21日粉蛋均价4.14元/斤，红蛋区均价4.16元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。 鸡蛋供需阶段性宽松，但随着现货连续下跌，市场拿货逐步增多，现货有所企稳，预期短期涨跌幅度不大。随着蔬菜价格持续回落，对鸡蛋消费的影响从利好转向拖累，没有利好因素支撑，鸡蛋消费回归平淡。供给端，蛋鸡在产存栏仍呈增长态势，但在鸡龄“老龄化”背景下，增速较缓，加之鸡群产蛋性能受鸡病影响下降，鸡蛋供应压力一般。市场关注下跌幅度。随着蛋价回落，老鸡淘汰逐步加速，降低鸡蛋供应，同时市场对春节前备货行情仍有期待，对低价鸡蛋在投机需求，因此预计大幅下跌概率不大。 | |
| 苹果 | |
| 11月下旬，我国苹果主要产区的入库工作已渐入尾声，后期或将转入冷库出库环节。从入库数据来看，山东、陕西、山西等产区的入库量相较于去年同期呈现出下滑趋势，而甘肃产区则实现了同比增长。新季苹果虽整体品质上乘，但价格却较去年同期有所降低，这一现象值得业界密切关注。较低的开秤价格配合优质的品质，为苹果在采摘后的热销市场创造了有利条件。然而，入库后期苹果质量有所下滑，但价格却并未因此走低，果农惜售情绪渐浓，叠加客商收购积极性提高，或不利后续库存出库。 | |
| 期 货：主力合约宽幅震荡，10合约收7810元/吨，价涨24点，成交缩量减仓；山东产区：11月下旬，山东产区的苹果入库工作已接近尾声。栖霞东部乡镇及蓬莱地区的入库作业已基本结束，而西部乡镇的果农们正忙着将奶油富士苹果入库储存。同时，客商们的收购热情高涨，不断将来自甘肃、东北等地的外地苹果运抵山东进行入库，这导致部分苹果的价格随之上涨。总体来看，山东产区的入库量已经超出了前期的预期，但与去年同期相比略有减少。与此同时，库存苹果的交易量相对较少，栖霞地区客商80#一二级片红苹果3.5-5元/斤；果农80#一二级片红苹果3.0-4元/斤。（数据来源：中泰期货、卓创资讯）。西部产区：11月下旬，陕西产区的入库工作已基本结束。近期，陕西产区开始陆续出库。与上周相比，调货的积极性略有降低，市场发货速度有所放缓，当前主要以冷库间的调货以及满足电商渠道订单需求为主。在库存果品走货方面，本周主要以高品质但个头稍小的果实，以及来自低价区域的货源为主导，而高价区域的成交则相对稀少。价格方面，洛川70#半商品级别的苹果价格3.4-3.6元/斤。（数据来源：卓创资讯） 卓创资讯据，，截止到2024年11月21日全国冷库库存比例约为63.61%，较上周增加0.24个百分点，较去年同期(20231123)低3.12个百分点。Mysteel数据：截至2024年11月20日，全国主产区苹果冷库库存量为853.54万吨，环比上周减少1.24万吨，周内零星入库收尾与出库工作同步进行。 | |
| 红枣 | |
| 目前新疆产区下树已经接近尾声，下树的货源质量差异较大，收购价格以质论价，不过整体价格走弱。销区方面，河北市场到货有所减少，市场交投清淡，客商交易逐渐转移到新货，新货回货加工后市场接受度一般，并且新货随着采购成本的下降价格有所下滑。整体来看，当下新季采购正逐步进行，随着新货的增加，价格有所下滑，前期采购成本较高产销区存在倒挂现象，预计短期现货仍偏弱运行，操作上可考虑以逢高做空为主，重点关注新季收购情况。 | |
| 昨日，红枣主力合约小幅走弱，最高价9600元/吨，最低价9440元/吨，收于9520元/吨。新季红枣注册仓单数量0张，有效预报数量维持42张，合计42张，折合现货210吨。新疆产区价格持续走弱，参考阿克苏统货均价4.55元/公斤，阿拉尔统货均价4.95元/公斤，喀什统货均价6.00元/公斤；河北现货市场价格下调，参考特级灰枣均价10.30元/公斤，一级灰枣均价9.50元/公斤，二级灰枣均价8.50元/公斤，广东市场现货价格小级别下调，参考特级灰枣均价11.5元/公斤，一级灰枣均价10.50元/公斤，二级灰枣均价9.50元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。 | |
| 生猪 | |
| 整体看，短期供应压力偏大，北方地区天气降温后，猪肉消费好转对毛猪价格形成提振，市场呈现供需双旺格局。策略方面，现货市场将面临供需双增格局，多空博弈激烈，建议短期稍作观望。 | |
| 现货价格稳中伴涨，市场看涨情绪增加。据猪易数据显示，2024年11月21日标准体重生猪平均价格为16.36元/公斤，较前日猪价上涨0.17元/公斤，涨幅为1.05%。 需求方面，猪肉消费表现偏弱，但市场对消费抱有期待。现阶段猪肉消费同比偏弱，毛白价差偏弱震荡，批发市场烂市现象持续，消费端对毛猪价格支撑不强。但从环比角度看，十一月下旬开始，市场将迎来一年中猪肉消费最旺盛阶段，冬至（腌腊）、元旦、春节等关键节点持续接力提振猪肉消费，猪肉消费环比明显好转的确定性较强。 供应方面，短期市场供应压力增加，主要体现在供应基数偏大，供应节奏加快。供应基数方面，据农业农村部最新消息，9月份全国5月龄以上中大猪存栏环比增长1.5％，已连续4个月增长，预示着四季度肥猪上市量将较之前的月份增多，供应基数明显增加；供应节奏方面，社会猪源出栏积极性较高。因前期标肥价差较大，造肉成本偏低等因素驱动，社会猪源多有压栏现象，随着消费旺季临近，社会猪源认卖度增加，表现为出栏均重增加，标肥价差走弱，对现货价格构成压力。 | |
| 原油 | |
| 逻辑及观点：乌克兰和俄罗斯均升级了攻击对方使用的武器，市场对未来局势的担忧使得原油价格继续反弹，不过这并未对国际原油供应产生实质影响。从各方表态来看，也均并不想让局势失控，待市场消化完这一变化后原油价格料将再次走低。操作上不建议追多，后市仍建议以逢高试空为主。 | |
| 据新浪财经：（1）当地时间11月21日晚，北京时间今天（11月22日）凌晨，俄罗斯总统普京发表讲话称，11月21日当天，“俄军对乌克兰军工企业进行了联合打击。攻击中俄军试验了没有搭载核弹头、代号‘榛子’的新型中程高超音速导弹”。（2）美国财政部网站发布了数十项新的对俄制裁，据悉将针对俄罗斯天然气工业银行实施新制裁。（3）美国官员：俄罗斯可能只拥有少量用于周四打击的实验性中程弹道导弹。导弹的使用旨在威慑乌克兰，但该导弹并不会使冲突产生重大变化。（4）美国至11月16日当周初请失业金人数 21.3万人，预期22万人，前值由21.7万人修正为21.9万人。美国至11月9日当周续请失业金人数 190.8万人，预期187.3万人，前值由187.3万人修正为187.2万人。 | |
| 塑料 | |
| 【总结】塑料盘面反弹后走弱，多空矛盾比较激烈，短期多头逻辑不好证伪，不过基差已经开始修复，继续上行空间有限。PP相对比较弱，今天盘面走弱。塑料和PP两个品种都有新装置投产的压力，对产业情绪影响较大，聚烯烃自身供需静态矛盾不大我们认为长期来讲价格仍有可能继续下行，PP建议转入偏弱震荡思路对待，如果反弹给出比较好的套保机会，建议及时套保。PE建议谨慎对待，谨防回调风险，可少量尝试做空远月05合约。 | |
| 【现货价格】上游原料：山东丙烯6820元/吨，涨20元/吨；丙烷中国到岸价632美元/吨，涨18美元/吨；北方港Q5500大卡动力煤840元/吨，稳定； 现货价格：华东PP拉丝7530元/吨，涨30元/吨，华东基差01+10，震荡；华北PP拉丝7400元/吨，稳定，华北基差报价01-120，震荡；华南PP拉丝7640元/吨，涨40元/吨，华南基差报价01+120，震荡走强。 PP粉料华北7280元/吨，稳定；华东PP粉料 7300元/吨，稳定。 华北LL8620元/吨，稳定，基差01+180，震荡；华东LL 8700元/吨，涨30元/吨，华东基差01+260，震荡走强；华南 LL 8650元/吨，涨50元/吨；华南基差01+220元/吨，震荡走强。 【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。 【上游装置】PE日度产能利用率82.06%，下降；PP日度产能利用率74.75%，下降。（数据来源：隆众资讯） | |
| 橡胶 | |
| 逻辑：沪胶重回基本面主导，国内外产区天气转好，橡胶后期供应预期增加，沪胶缺乏持续上涨条件，期货谨慎操作。 | |
| 据隆众资讯数据：泰国产区原料白片70.5泰铢，烟片73.63泰铢，胶水68泰铢，杯胶57.95泰铢，泰国原料市场原料价格上涨。周四，国内市场橡胶现货价格重心下移，上海全乳胶16700元/吨，青岛人民币混合报16300元/吨。周四，沪胶日内上涨，晚盘再度下跌，主力盘中在60日线附近承压，期货重新转弱。橡胶基本面变化不大，橡胶产区天气恢复正常，国内外产区陆续进入割胶旺季，产区原料和新胶后期供应预期增加，国内青岛深色胶库存开始转入增加周期，橡胶基本面偏空。沪胶缺乏持续上涨条件，操作上需谨慎，不建议追多。 | |
| 甲醇 | |
| 甲醇盘面今日继续震荡走强，甲醇近期产业链消息比较多，本身也快要进入冬季，甲醇潜在的供给扰动比较多。我们建议甲醇转入偏强震荡思路对待，甲醇是可以在相关几个品种当中可以作为多头配置的品种。PP-3MA价差略微反弹，目前价差估值中等位置，价差策略可以继续持有，如果价差反弹机会可以加仓。 | |
| 甲醇现货市场价格震荡走强，港口市场价格震荡走强，内地市场价格小幅度上涨，西北地区价格稳定，港口基差震荡。江苏太仓地区甲醇现货市场价格2557元/吨，较前日价格涨13元/吨；广东地区甲醇现货市场价格2545元/吨，较前日价格涨10元/吨；鲁南地区甲醇现货市场价格2400元/吨，较前日价格稳定，河南地区甲醇现货市场价格2325元/吨，较前日价格涨20元/吨，河北地区甲醇市场现货价格2295元/吨，较前日价格稳定；关中地区现货市场价格2215元/吨，较前日价格涨35元/吨，蒙南地区甲醇现货市场价格2140元/吨，较前日价格稳定，陕北地区甲醇2080元/吨，较前日价格稳定。（数据来源：隆众资讯） 太仓现货市场基差报价01-25，11月下01-20元/吨，基差震荡。 | |
| 烧碱 | |
| 烧碱盘面震荡走强，市场交易逻辑在现货价格坚挺和预期回落之间来回转换。目前来看，虽然山东地区装置检修减少，供给有所恢复，但碱厂库存一直维持低位水平，导致价格坚挺，且主流氧化铝采购价格稳定，短期下调采购价的概率有限，因此烧碱现货价格或持稳运行。盘面提前交易现货价格走弱后导致贴水较大，现货价格继续坚挺，盘面再次上涨修复基差的可能。但后续随着氧化铝厂大量采购结束，非铝下游需求走弱，现货价格仍有下跌预期，盘面反弹高度有限。 | |
| 周四，烧碱主力合约冲高回落，2501合约日内收于2652元/吨，夜盘重心继续上移。本周山东液碱市场涨跌互现，鲁西南先跌后涨，山东各厂液碱库存低位，部分企业走货较好，价格上调。江苏区域内检修尚未恢复使得供应端仍偏紧运行，价格坚挺。高浓度碱供需维稳，变动不大。液氯方面，山东液氯价格上涨100至250元/吨。截至20241121，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存23.67万吨(湿吨)，环比下调7.47%，同比下滑18.62%，其中华北区域库容比9.04%，环比下滑1.95%。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| 纯碱玻璃 | |
| 商品市场情绪偏暖，纯碱盘面窄幅震荡运行。随着部分装置负荷提升，纯碱开工率从低位开始稳步上移，基本面将再次面临供给压力。下游浮法玻璃日产量暂时止跌企稳，但光伏玻璃或有产线继续放水冷修。碱厂近期出货尚可，尤其轻质碱需求好转，本周库存继续下降。随着纯碱开工率的稳步提升，叠加未来有新投产能释放的预期，供给压力加剧，需求有减量压力，纯碱基本面预期相对偏弱，但短期宏观情绪对盘面的扰动较大，建议观望为主。 玻璃本周盘面价格有所止跌反弹，市场对接下来的刺激政策预期再度加强，周四部分地区产销明显好转。从中长期来看，玻璃需求将步入冬季淡季，叠加投机需求减弱，中下游消化库存，玻璃厂近期出货情况一般，库存由去库转为累库。利润有所改善后，玻璃日产量也开始趋于稳定，供给收缩预期减弱。短期来看，玻璃基本面缺乏利好提振，现货价格仍有走弱迹象，但政策预期加强，部分地区投机氛围再起，市场情绪反复，对盘面的扰动增加。 | |
| 周四，纯碱盘面震荡走强，2501合约日内收于1508元/吨，夜盘小幅回落。现货价格持稳，变动不大。前期停车企业逐步开车及个别负荷提升，供应增加趋势。本周纯碱利用率83.41%，纯碱产量70万吨，环比增加0.47万吨，涨幅0.67%。周内国内纯碱厂家总库存160.31万吨，较周一减少3.46万吨，主要是轻质碱去库。交割库库存增加接近1万吨，总量37+万吨。 玻璃盘面小幅上涨，2501合约日内收于1276元/吨，夜盘再次走弱。市场情绪好转，现货价格止跌，沙河上涨12元/吨，华北上调10元/吨，其他地区变化不大。本周产线无新增变动，玻璃企业产能利用率为79.09%，环比+0.27%，周度产量110.93万吨，环比+0.34%。本周浮法玻璃厂家库存4842.6万重箱，环比+2.30%。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| PVC | |
| 逻辑：近期PVC供应端维持高位，而下游需求依然偏弱，PVC基本面偏空，操作上仍需谨慎。 | |
| 根据隆众资讯数据：亚洲乙烯865-920美元/吨，乌海电石 2750-2750元/吨，乙烯价格平稳，电石价格上涨。现货市场：周四，国内PVC市场现货价格小幅整理，华北地区电石法5型报价5100-5200元/吨，华东地区电石法5型报价5120-5250元/吨，华南地区电石法5型报价5200-5300元/吨。周四，PVC期货日内上涨，晚盘再度下跌，主力盘中缩量，期货震荡偏弱走势。目前PVC整体供应处于高位，PVC社会库存维持偏高水平，下游出口和国内制品厂家需求较差，PVC需求面偏空，操作需谨慎。 | |
| 纸浆 | |
| 01合约在5800-6100区间持续震荡，无明显趋势行情，谨慎追高，近期日内波动较为剧烈，注意风险防控，短期维持震荡。 | |
| 据悉，凯米生物制品厂于11月8日因计划内的维修工作而停机，在进行与维修工作相关的检查时，发现碱炉中有一个项目需要维修，维修工作预计需要约四周时间。周期内港口去库、开工回升、加拿大罢工、报价挺价，综合因素影响下盘面下方支撑明显，但针叶到港稳定回升，下游成品提价困难，下游刚需采购及发运量阔叶激增背景下上方压力亦明显，整体预计短期维持震荡行情。关注11-12月到港及下游需求/成品去库存变化。（数据来源：隆众资讯） | |
| 原木 | |
| 若交割采取国标检尺，此前770元/方的盘面价格偏低。但从现实端来看，由于交割距现在较远，以及受基本面情况影响，短期市场仍认为原木维持震荡偏弱局面，短线或仍有上行空间，但在基本面偏弱的情况下谨慎追高 | |
| 昨日日现货端价格较为稳定。2024年10月，中国针叶原木进口总量约为205.44万立方米，2024年1-10月，中国针叶原木进口总量约为2166.2万立方米，同比减少6.2%。到港虽减少，但下游需求仍呈现弱势，港口库存辐射松仍为累库态势，预期后市需求端难有较大回升。重点可关注宏观及地产政策。（数据来源：海关总署）今日盘面波动剧烈，07合约触及涨停，综合来看，一是受到港减少影响，另外市场普遍关注交割检尺问题，以日照地区为例，该地区3.9m中A辐射松售价790元/方，但普遍涨尺5%左右，若换算为国标检尺，则实际售价应折算为830-840元/方。（数据来源：我的钢铁） | |
| 合成胶 | |
| 逻辑：近期丁二烯价格连续回调，成本端支撑减弱，顺丁开工提升，市场库存累积，期货维持偏空思路。 | |
| 根据隆众资讯：亚洲市场丁二烯外盘平稳，国内丁二烯价格下跌。FOB韩国1090美元/吨；CFR中国1130美元/吨，国内丁二烯出厂价在9300-9800元/吨，丁二烯鲁中送到价在9400元/吨。现货市场华北地区顺丁价格在12900-13100元/吨，华东地区顺丁价格在13200-13300元/吨。周四，合成胶期货日内小幅整理，晚盘再度下跌，主力盘中再创近期新低，期货重回弱势。国内外丁二烯价格维持偏弱走势，顺丁成本支撑减弱。随着顺丁厂家利润的修复，近期顺丁装置开工保持在偏高水平，顺丁社会库存回升，受供应端压力影响，合成胶期货保持偏弱走势，操作上维持偏空思路。 | |
| 铝和氧化铝 | |
| 铝逻辑及策略建议：财政部取消铝材出口退税，沪铝长期基本面转向过剩，相对价格重心下移，美元近期表现强势，压制有色情绪；氧化铝上涨以及现货去库和高升水，价格支撑强劲，预计沪铝震荡，建议短线区间操作。 氧化铝逻辑及策略：需求端铝厂深度亏损扩大，减产预期较强，但总量仍较为有限，低库存下补库仍有需求；氧化铝矿石供应偏紧，冬季生产稳定性较差，供应风险较大；盘面近月仍有较大贴水，现货涨势放缓，基差有修复空间，预计盘面价格震荡偏强，建议近月大贴水可适当做多。远期产能投放预期较多，供应紧张局面扭转，建议1-5月差缩窄企稳后可适当买1卖5。 | |
| 11月21日隔夜沪铝主力2501收盘报20620跌85，LME铝收盘报2633涨3。现货方面，佛山市场大户入场挺价，报价均价至升水10；无锡市场高铝价和高基差下，出货积极性提高，报价升水10回落至贴水10。 库存方面，铝锭库存再度去化，新疆仍有积压铝锭。根据SMM数据显示，11月21日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报53.9万吨，较周一下降2.4万吨；同期钢联铝棒社会库存报12.55万吨，较上周四增加0.35万吨 供应方面，亏损产能大幅增加，开工停止增长，后续有望下降。新疆农六师准东55万吨项目10月初通电投产，项目全部置换后新增20万吨，六盘水双元铝业11日开始通电投产二期10万吨项目，老产能停槽检修；安顺黄果树铝业放缓复产，河南伊电对老旧电解槽大修停槽，涉及产能7-8万吨，广西翔吉和百色银海铝业计划停槽检修一半产能合计约13万吨； 氧化铝方面，21日隔夜氧化铝主力2501收盘报5321跌59，山西三网均价报5725涨10，现货涨势放缓，成交偏少。 供需方面，需求端部分产能复产停止和减产增加，增量基本停止，总开工下降有限，但铝厂低库存补库需求依然强劲。供应端受高利润刺激，保持高产状态，尽管检修及环保影响较多，实际产量影响有限，新增产能一季度有望多家工厂投产，远期供需改善将愈发清晰。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至11月15日周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8830万吨，环比增加25万吨，氧化铝开工率为84.1%。 库存方面，铝厂库存继续保持下降趋势，交割库存仓单库存水平偏低。阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四(11月21日)全国氧化铝库存量306.5万吨，较上周降1.4万吨，铝厂库存仍在下降，部分工厂库存严重偏低，大大低于安全库存，补库需求强劲。11月21日周四，上期所氧化铝交割仓库约6.97万吨，较上一交易日增加0.03万吨。 | |
| 工业硅 | |
| 整体看来，转入11月，西南地区进入枯水期电价成本抬升致使开工率降低，但西北新增产能逐步释放将弥补部分西南地区减量。供强需弱格局犹存，且总库存和仓单压力较大，硅价易跌难涨。 | |
| 11月21日，工业硅现价稳定。据SMM，工业硅553型号均价11650元/吨，421型号均价12100元/吨。主力合约开盘价12450元/吨，最高价12500元/吨，最低价12320元/吨，收盘价12430元/吨，较前一日涨跌幅为0.49%。供应端，进入11月西南地区进入枯水期电力成本上升，致使当地开工率下降。需求端，近期下游整体需求偏弱。枯水期来临，西南地区电价上涨，部分多晶硅当地企业在11月初开始减产，对工业硅消耗减少。有机硅市场价格维持弱稳，据隆众数据显示，有机硅单体企业16家，本周国内总体开工率在77%左右，鲁西化工等多家企业维持降负生产状态，中天化工预计下周开车。铝合金对工业硅消费保持稳定，下游订单无明显增量预期，生产厂商按需采购工业硅。库存端，近期工业硅库存呈现持续累积的趋势，当前高库存已成为压制工业硅价格的重要因素。SMM统计11月15日工业硅全国社会库存共计51.2万吨，较上周环比增加1.3万吨。 | |
| 螺矿 | |
| 伴随着前期黑色市场价格回落，利空因素有所释放，空单继续获了结，钢材和铁矿价格反弹，不过继续反弹需要更多得利多刺激，需要保持谨慎态度。 从产业供需驱动来看，房地产新房高频销售数据环比同比好转，房屋新开工同比依然弱势；化债政策实施，后期基建等工程施工强度有望提高，但是具体进展仍需观察，混凝土的出库数据依然没有起色。在近期消费政策刺激下，汽车、家电等卷板类需求有明显好转，集装箱，电力、新能源等需求表现较好；出口以及部分低附加值加工制造业需求受价格影响较大。供给端铁水和电炉产量盘整，钢厂接单尚可，产业链当前供需矛盾不大。 从品种估值定价来看：当前钢厂利润难以给予更高的估值，螺纹电炉平电成本3400左右中枢存在压力，谷电3200左右支撑。从成本端来看，铁矿石达到了95美金左右开始反弹至102左右，预计后期反弹空间有限，等待矛盾积累。 综合看：黑色短期不宜追多，后期可逢高偏空操作，整体依然维持中期震荡操作思路。 | |
| 钢材现货螺纹HRB400北京3220，+10；山东3290，+0；杭州3420，+10；上海热卷3470，+10；博兴基料3500，0；唐山钢坯3170，+10。钢材现货成交整体较弱，价格小幅震荡。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）11.36万。铁矿港口现货价格全天累计上涨1-5。现青岛港PB粉769涨3，超特粉660涨2。21日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交124.6万吨，环比上涨39.17%；本周平均每日成交111.2万吨，环比上涨1.37%。（数据来源，mysteel） | |
| 煤焦 | |
| 焦煤：主产地煤矿生产基本平稳，焦煤供应依旧偏向宽松，下游采购情绪不佳，部分煤价承压小幅下跌，线上竞拍仍以下跌为主。焦企生产积极性尚可，采购相对谨慎。 焦炭：焦炭第三轮降价落地，焦企利润略有收窄，但焦企生产积极性尚可，焦炭发运正常。钢材成交略好，铁水产量稳定，短期对原料端的刚需仍存在。 短期来看，铁水产量小幅增加，但在季节性需求淡季预期下，钢材基本面边际转弱，铁水见顶预期增强。焦炭第三轮提降落地，但焦企生产积极性尚可，供给整体保持稳定，焦炭库存小幅减少。煤矿生产仍在恢复中，焦煤库存缓慢回升。从盘面来看，煤焦期价探底回升，预计短期价格或震荡反弹。 | |
| 21日炼焦煤市场偏弱运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤1380元/吨，中硫主焦煤1430元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤1400元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤1220元/吨，澳洲峰景217美元/吨。（数据来自于我的钢铁） 21日焦炭市场暂稳运行。现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1530-1630元/吨；准一级干熄冶金焦报价1745-1815元/吨；一级湿熄冶金焦报价1600-1710元/吨；一级干熄冶金焦报价1835-1945元/吨。山东地区焦炭价格准一干熄主流报价1935-2005元/吨，出厂现汇含税。（数据来自于我的钢铁） | |
| 铁合金 | |
| 早评：双硅无独立行情，日内窄幅波动。从供需端看，双硅供应端仍维持环比增产阶段，需求端表现平平，绝对及边际上双硅均为过剩格局。从成本利润端看，西北地区化工焦小粒度19日小幅下跌报价，但10-30mm粒度报价未跟跌，锰矿暂稳，兰炭、电力、硅石均偏稳，双硅成本线无大变动。综合看来，河钢硅锰二次定价再度上涨30元/吨后现货偏稳，借助宏观情绪厂家挺价力度偏强，但价格能否带动真实需求释放需要进一步观察，当前双硅无独立行情，空单短期内可选择离场观望，不建议追多。 趋势：双硅空单离场观望。 套利：观望。 | |
| 市场消息（数据来自铁合金在线）：①21日硅锰6517#钢招主流明朗，市场暂稳运行，北方主流报价6000-6050元/吨，南方报价6100-6150元/吨。（现金出厂含税报价）。②21日75#硅铁：陕西6600-6700，宁夏6500-6600，青海6500-6550，甘肃6550-6600，内蒙古6550-6600（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1150-1180，75#1250-1280（美元/吨，含税）。③21日72#硅铁：陕西5850-5950，宁夏6000-6100，青海6000-6050，甘肃6000-6100，内蒙古5950-6050（现金含税自然块出厂，元/吨）。 |
仅供参考
中泰期货股份有限公司
免责声明
