| 棉花 | |
| 逻辑与观点：新棉供给陆续增加，需求谨慎下，今日棉价关注60日均线得失。 | |
| ICE美棉止跌，主力3月合约收68.96美分/磅，收盘价日涨幅0.04%，因临池原油价格大涨，美元走低的提振。基本面，美国棉花收割进度继续加快，截至11月17日当周，美国棉花收割率77%，前一周为71%，去年同期为74%，五年均值我72%。另外，USDA 周度出口数据带来利空影响仍在。巴西出口方面Secex 数据显示巴西11月前三周出口棉花15.66万吨，日均1.57万吨，较去年11月全月日均增加24%。巴西Conab 公布的数据显示巴西2024/25年度棉花产量预估370.41万吨，同比增加0.1%，因种植面积增加，但单产下滑令增产受限。技术面ICE美棉主力合约指标仍偏空。 国内郑棉价格跟随国际棉价波动。基本面来看，当前供给陆续增加的压力令棉价承压运行，因新棉收购加工进度快，国内棉花商业库存回升，但需求跟进不明显，不过皮棉成本基本固化且高于郑棉，限制棉价跌幅。远期订单关注宏观面全球降息通道打开后的节奏给需求带来的刺激。 | |
| 白糖 | |
| 逻辑与观点：新糖压力陆续增强，进口预期减弱，糖价仍震荡运行。 | |
| 隔夜ICE原糖反弹运行，3月合约报收22.2美分/磅，日涨幅2.68%；ICE 白糖3月合约报收573.5美元/吨，日涨3.3%。基本面来看，巴西国家地理与统计局(IBGE)近日发布报告，预计巴西2025年甘蔗种植面积为916.8223万公顷，较上个月预估值上调了2.2%，较上年种植面积增加0.1%；甘蔗产量预估为7.0446亿吨，较上个月预估值上调了0.4%，较上年产量下降1.2%。另外，巴西Secex公布的数据显示11月前三周 巴西出口糖约183.34万吨，日均18.3万吨，较去年11月日均增加1%，日均增幅较之前一个月有所下降。当前北半球印度和泰国陆续进入生产，阶段性供给增加的压力也制约糖价反弹空间。技术上ICE原糖主连合期价反弹至60日均线以上继续反弹修复之前跌势。国内糖市昨日现货普遍下跌，交投不多，现货供给压力继续增加拖累糖价，因南方甘蔗糖产区开榨糖厂数量增多。期货价格抗跌运行，得益于国际糖价价格偏高，配额外进口利润仍然倒挂，进口预期减弱放缓，海关数据显示10月我国进口糖54万吨，同比减少38.48万吨，降幅41.61%。不过，配额内进口加工利润仍在，同时当前新糖陆续增加的供给会制约糖价，今日郑糖跟随国际糖价反弹运行，空间有限，仍偏震荡。 | |
| 油脂油料 | |
| 目前正值北美大豆收割、南美大豆种植阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 | |
| 油脂： 周一豆油领跌国内油脂，产地方面，据外媒报道，印尼官员周一表示，印尼正计划审查其设定棕榈油出口税的方式，但可能会选择保持政策不变，以及中国宣布取消UCO出口退税对美豆油的提振有限，使得市场情绪降温，内外盘棕榈油有所回调。国内方面，海关总署11月18日公布的数据显示，中国10月棕榈油进口量为25万吨，同比减少51.3%，1-10月累计进口量为231万吨，同比减少35.9%。据Mysteel调研显示，截至2024年11月15日，全国重点地区豆油商业库存107.81万吨，环比上周减少2.31万吨，降幅2.10%。同比增加13.56万吨，涨幅14.39%，豆油库存高企也是豆油表现较弱的原因之一。油脂整体来看，走势驱动仍在产地，前期涨幅较大且近期利多情绪有所消化，预计短期维持高位震荡走势。 豆粕： 周一豆粕表现偏强，油脂的走弱缓解了豆粕一部分压力，但是美豆仍维持弱势也限制了其涨幅，国内方面，据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示，2024年第46周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存下降，未执行合同下降，其中豆粕库存77.86万吨，较上周减少2.89万吨，减幅3.58%，同比去年增加5.90万吨，增幅8.20%，11月18日全国主要油厂豆粕成交25.92万吨，较前一日增加7.13万吨，其中现货成交12.68万吨，远月基差成交13.24吨，开机方面，全国动态全样本油厂开机率下调至56.26%。整体来看，在国内大豆采购顺畅及南美天气暂无风险情况下，预计国内豆粕偏弱震荡走势，但豆粕库存的下滑也给予盘面一定的支撑。 全国基差报价：截止11月18日，一级豆油天津01+50元/吨，日照01+100元/吨；24度棕榈油天津01+240元/吨，华东01+100元/吨，广东01+100元/吨；豆粕天津01+90元/吨，日照01+0元/吨，华东01+20元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网） | |
| 鸡蛋 | |
| 逻辑和观点：现货转入阶段性宽松，短期或继续回调，拖累期货，但预计现货大幅下跌概率不大，期货贴水幅度仍较大，因此下方空间预计有限；饲料下滑，养殖利润持续较高，补栏积极性较好，远月预期偏弱。操作上建议按照震荡思路操作，当前位置追空需谨慎。 | |
| 受消费走弱影响，近期蛋价小幅下调，产业担忧现货继续落价，拿货意愿降低。昨日产区走货继续偏缓，库存有所积累。根据中泰期货调研整理，截止11月18日粉蛋均价4.15元/斤，红蛋区均价4.24元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。 鸡蛋供需转入阶段性宽松，现货短期或偏弱。随着蔬菜价格持续回落，对鸡蛋消费的影响从利好转向拖累，没有利好因素支撑，鸡蛋消费回归平淡。供给端，蛋鸡在产存栏仍呈增长态势，但在鸡龄“老龄化”背景下，增速较缓，加之鸡群产蛋性能受鸡病影响下降，鸡蛋供应压力一般。市场关注下跌幅度。随着蛋价回落，老鸡淘汰也或逐步加速，降低鸡蛋供应，同时市场对春节前备货行情仍有期待，对低价鸡蛋在投机需求，因此预计大幅下跌概率不大。 | |
| 苹果 | |
| 11月中旬，我国苹果主要产区的入库工作已渐入尾声。从入库数据来看，山东、陕西、山西等产区的入库量相较于去年同期呈现出下滑趋势，而甘肃产区则实现了同比增长。新季苹果虽整体品质上乘，但价格却较去年同期有所降低，这一现象值得业界密切关注。较低的开秤价格配合优质的品质，为苹果在采摘后的热销市场创造了有利条件。然而，入库后期苹果质量有所下滑，但价格却并未因此走低，果农惜售情绪渐浓，叠加客商收购积极性提高，或不利后续库存出库。 | |
| 期 货：主力合约宽幅震荡运行，01合约收7769元/吨，价跌17点，成交缩量减仓；山东产区：11月中旬，山东产区的苹果入库工作已渐入尾声。其中，东部乡镇及蓬莱地区的入库作业已基本完成，而西部乡镇的果农们正紧锣密鼓地将奶油富士等品种陆续入库。近期，客商们的收购热情高涨，入库作业有望得以持续进行。在以果农入库为主导的乡镇，果农们的入库积极性同样偏高，加之有外地苹果不断运抵山东进行入库，部分苹果的价格因此水涨船高。总体来看，山东产区的入库量已超出了前期的预期。与此同时，库存苹果的交易量相对较少，栖霞地区80#一二级片红苹果的价格维持在3至3.8元/斤之间。（数据来源：中泰期货、卓创资讯）。西部产区：11月中旬，陕西产区的入库工作主要以外部调入货源为主，果农手中剩余的货源正逐步减少并接近尾声。周内，陕西产区开始陆续出库，与上周相比，调货的积极性略有下降，市场发货速度放缓，主要以冷库间的调货以及电商渠道的订单需求为主。在库存走货方面，本周主要以高品质但个头稍小的果实以及来自低价区域的货源为主，而高价区域的成交则较为稀少。至于价格方面，洛川产区的冷库交易中，果农所提供的70#半商品级别的苹果价格大约在3.4至3.6元/斤之间。（数据来源：卓创资讯） 卓创资讯据统计，截止到2024年11月14日全国冷库库存比例约为63.37%，较上周增加1.07个百分点，较去年同期(202316)低357个百分点，近段时间冷库货源有进有出，各冷库库存数仍旧存在变动，当期仍旧处于库存修正阶段。Mysteel数据：截至2024年11月13日，全国主产区苹果冷库库存量为854.78万吨，环比上周增加41.34万吨，同比去年减少10.68%。山东、陕西产区仍有部分货源在继续入库，甘肃、辽宁等产区陆续有出库。 | |
| 红枣 | |
| 目前新疆产区阿克苏、阿拉尔地区下树进展在8成左右，喀什地区下树在5成左右，下树进展较同期偏慢，同地区质量差异较大，价格也悬殊较大，格连续松动。销区方面，河北市场到货持续，到货质量参差不齐，看货采购客商较少，市场交投清淡，新货随着采购成本的下降价格有所下滑，新旧货价差较大。整体来看，当下新季采购正逐步进行，随着市场上量，新季回货加工后市场接受度一般，价格有所下滑，预计短期现货仍偏弱运行，操作上可考虑以逢高做空为主，重点关注新季收购情况。 | |
| 昨日，红枣主力合约探底回升，最高价9600元/吨，最低价9390元/吨，收于9600元/吨。新疆产区价格持续走弱，参考阿克苏统货均价5.2元/公斤，阿拉尔统货均价5.4元/公斤，喀什统货均价6.6元/公斤；河北现货市场价格下调，参考特级灰枣均价10.60元/公斤，一级灰枣均价9.80元/公斤，二级灰枣均价8.90元/公斤，广东市场现货价格稳定，参考特级灰枣均价11.5元/公斤，一级灰枣均价10.80元/公斤，二级灰枣均价10.00元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。 目前新疆产区阿克苏、阿拉尔地区下树进展在8成左右，喀什地区下树在5成左右，下树进展较同期偏慢，同地区质量差异较大，价格也悬殊较大，格连续松动。销区方面，河北市场到货持续，到货质量参差不齐，看货采购客商较少，市场交投清淡，新货随着采购成本的下降价格有所下滑，新旧货价差较大。整体来看，当下新季采购正逐步进行，随着市场上量，新季回货加工后市场接受度一般，价格有所下滑，预计短期现货仍偏弱运行，操作上可考虑以逢高做空为主，重点关注新季收购情况。 | |
| 原油 | |
| 逻辑及观点：原油在到达前几日的低点后企稳，当前价格已经到达密集的技术支撑区，美国允许乌克兰使用其远程武器袭击俄罗斯本土目标的消息加剧了市场对地缘风险的担忧一定程度上支撑了油价。不过此举料不会影响俄罗斯原油供应。近期原油价格的下跌也反应了在特朗普当选后市场对未来原油价格预期更加悲观。后面若没有更多实质利好，原油价格重心将继续震荡下行。操作上仍建议以逢高试空为主。 | |
| 据新浪财经：（1）联合石油数据库JODI：沙特国内炼油厂原油处理量在九月份上升3.5万桶/日，达到275.6万桶/日。9月份全球对沙特石油产品的需求下降26.7万桶/日至262.4万桶/日。沙特9月份石油产品出口量增加2.9万桶/日至154.4万桶/日。（2）当地时间18日，黎巴嫩看守政府总理纳吉布·米卡提表示，美国总统特使阿莫斯·霍克斯坦即将访问黎巴嫩，黎巴嫩对美方方案的反应是积极的，但有些问题需要讨论，黎方希望尽快达成停火。米卡提在接受阿拉比亚电视台采访时称，美国提出的方案的主要内容是执行安理会第1701号决议，黎巴嫩致力于执行该决议。（3）据美国官员称，美国将允许乌克兰使用西方制造的远程武器打击俄罗斯境内目标。市场观察人士表示，这引发了对石油供应方面的担忧，因为乌克兰可能会瞄准俄罗斯境内更多的石油基础设施。（4）高盛分析师称，尽管2024年存在供应缺口且地缘政治存在不确定性，但布伦特原油价格在近几周有所下跌。他们在一份报告中指出，这很可能反映出市场对2025年将出现大幅供应过剩抱有信心。高盛预计，基于估值修复和战略补库存等因素，布伦特原油价格在2025年将升至平均每桶76美元，且在6月将达到每桶78美元的峰值。 | |
| 塑料 | |
| 【总结】塑料价格开始明显走弱，塑料交割品货源紧张的状况已经开始缓解。PP相对比较弱，仍旧震荡态势。塑料和PP两个品种都有新装置投产的压力，对产业情绪影响较大，聚烯烃自身供需静态矛盾不大我们认为长期来讲价格仍有可能继续下行，PP建议转入偏弱震荡思路对待，如果反弹给出比较好的套保机会，建议及时套保。PE建议谨慎对待，谨防回调风险，可少量尝试做空。 | |
| 【现货价格】上游原料：山东丙烯6800元/吨，降80元/吨；丙烷中国到岸价622美元/吨，降8美元/吨；北方港Q5500大卡动力煤850元/吨，震荡； 现货价格：华东PP拉丝7450元/吨，降30元/吨，华东基差01+20，震荡走弱；华北PP拉丝7400元/吨，稳定，华北基差报价01-30，震荡；华南PP拉丝7520元/吨，稳定，华南基差报价01+90，震荡。 PP粉料华北7270元/吨，稳定；华东PP粉料 7350元/吨，稳定。 华北LL8530元/吨，涨30元/吨，基差01+275，震荡走强；华东LL 8600元/吨，涨50元/吨，华东基差01+345，震荡；华南LL 8600元/吨，稳定；华南基差01+345元/吨，震荡走强。 【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。 【上游装置】PE日度产能利用率80.80%，提升；PP日度产能利用率73.88%，提升。（数据来源：隆众资讯） | |
| 橡胶 | |
| 逻辑：沪胶重回基本面主导，国内外产区天气转好，橡胶后期供应预期增加，期货短期偏弱走势。 | |
| 据隆众资讯数据：泰国产区原料白片69.5泰铢，烟片69.01泰铢，胶水68.1泰铢，杯胶57.05泰铢，泰国原料市场原料价格下跌。周一，国内市场橡胶现货价格重心下移，上海全乳胶16450元/吨，青岛人民币混合报15900元/吨。周一，沪胶日内和晚盘下跌，主力盘中小幅放量，期货短期回调走势。橡胶基本面变化不大，橡胶产区天气恢复正常，国内外产区陆续进入割胶旺季，产区原料和新胶后期供应预期增加，国内青岛深色胶库存开始转入增加周期，近期沪胶重回基本面主导行情，由于橡胶供应端压力加大，期货近期再度转弱，操作需谨慎。 | |
| 甲醇 | |
| 甲醇盘面今日震荡，甲醇近期产业链消息比较多，本身也快要进入冬季，甲醇潜在的供给扰动比较多。我们建议甲醇转入偏强震荡思路对待，甲醇是可以在相关几个品种当中可以作为多头配置的品种。PP-3MA价差略微反弹，目前价差估值中等位置，价差策略可以继续持有，如果价差反弹机会可以加仓。 | |
| 甲醇现货市场价格震荡，港口市场价格震荡走强，内地市场价格小幅度上涨，西北地区价格稳定，港口基差震荡走弱。江苏太仓地区甲醇现货市场价格2495元/吨，较前日价格涨13元/吨；广东地区甲醇现货市场价格2485元/吨，较前日价格涨5元/吨；鲁南地区甲醇现货市场价格2340元/吨，较前日价格涨30元/吨，河南地区甲醇现货市场价格2255元/吨，较前日价格稳定，河北地区甲醇市场现货价格2205元/吨，较前日价格稳定；关中地区现货市场价格2145元/吨，较前日价格涨45元/吨，蒙南地区甲醇现货市场价格2010元/吨，较前日价格稳定，陕北地区甲醇2020元/吨，较前日价格涨35元/吨。（数据来源：隆众资讯） 太仓现货市场基差报价01-20，11月下01-15元/吨，基差震荡走弱。 | |
| 烧碱 | |
| 烧碱盘面宽幅震荡，市场交易逻辑在现货价格坚挺和预期回落之间来回转换。随着山东地区装置检修减少，供给充裕下碱厂开始累库，导致价格有所回落，盘面下跌明显。虽然江浙地区价格上涨，但盘面主要还是参考山东地区。企业利润维持高位，检修计划不多，后续开工率预计持稳。非铝下游抵触高价，订单一般，山东散户价格与主要下游采购价格基本无价差，后续现货价格预期继续下跌，盘面虽然已经提前反应预期，目前大幅贴水现货。但现货走弱仍带动盘面下行，后续继续关注现货降价节奏，烧碱重心仍有下移空间。 | |
| 周一，烧碱主力合约走弱，2501合约日内收于2590元/吨，夜盘低开下行。现货价格涨跌互现，呈现出北弱南强趋势，主力区域山东价格受当地区域库存累库且供应充裕下价格小幅下滑10元/吨。江浙地区受当地区域检修、低负荷及库存合理下价格上调20元/吨。其他区域价格暂稳运行。高浓度液碱价格稳中下滑，主力区域库存及发货相对合理，高浓度碱价格局部下滑，大致持稳。液氯方面，山东聊城地区有企业下游甲烷装置故障暂未恢复，收货减少，以及江苏地区供应增加，双重利空带动液氯价格下调，但液氯价格低位后，企业出货转好趋势，预计价格持稳运行。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| 纯碱玻璃 | |
| 纯碱基本面边际改善，主要是近期有部分碱厂降负，开工率持续下滑，处于偏低水平，供给压力有所缓解，下游浮法玻璃日产量暂时止跌企稳，碱厂近期出货尚可，库存持续小幅下跌，盘面价格比较抗跌。但随着个别企业开工恢复，纯碱开工率有望提升，叠加未来有新投产能预期，供给压力仍在。纯碱基本面预期相对偏弱，但低开工率、碱厂降库对价格有所支撑，后续关注碱厂装置情况以及宏观情绪扰动。 玻璃盘面价格走弱明显，一方面前期政策预期溢价较多，政策落地后，市场情绪走弱，盘面大幅回落，另一方面，“金九银十”结束，玻璃需求将步入淡季，叠加投机需求减弱，中下游消化库存，玻璃厂近期出货情况一般，价格开始下调。利润有所改善后，玻璃日产量也开始止跌企稳。短期来看，玻璃缺乏利好提振，现货价格仍有走弱预期，可考虑逢高做空玻璃，但需警惕宏观扰动。 | |
| 周一，纯碱盘面震荡运行，2501合约日内收于1483元/吨，夜盘变动不大。纯碱现货市场稳定，价格坚挺。个别企业负荷不稳定，有企业开工恢复，国内纯碱开工率83.31%，环比开工稳步上移。企业近期出货尚可，产销维持，库存呈现下降。截止到2024年11月18日，本周国内纯碱厂家总库存163.77万吨，较上周四下降1.04万吨，跌幅0.63%。 玻璃盘面继续走弱，2501合约日内收于1239元/吨，夜盘震荡运行。现货价格多数以跌为主，沙河下调20元/吨，华北和华中下调10元/吨，华东上涨10元/吨。产线无新增变动，浮法玻璃国内在产日产量为15.85万吨。市场交投一般，走货较之前明显走弱，玻璃厂产销回落。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| PVC | |
| 逻辑：近期PVC供应端维持高位，而下游需求依然偏弱，PVC基本面偏空，操作上仍需谨慎。 | |
| 根据隆众资讯数据：亚洲乙烯865-920美元/吨，乌海电石 2700-2700元/吨，乙烯价格重心下移，电石价格平稳。现货市场：周一，国内PVC市场现货价格重心下移，华北地区电石法5型报价5100-5200元/吨，华东地区电石法5型报价5120-5250元/吨，华南地区电石法5型报价5200-5300元/吨。周一，PVC期货日内和晚盘小幅下跌，主力盘中缩量，期货震荡偏弱走势。目前PVC整体供应处于高位，PVC社会库存维持偏高水平，下游出口和国内制品厂家需求较差，PVC需求面偏空，操作需谨慎。 | |
| 液化石油气 | |
| 受原油走强影响，LPG低位反弹，但整体仍处下行趋势。LPG近期价格大幅走弱主要还是受到成本端的影响；另一方面下游的PDH开工率提升乏力，产业利润较差。未来成本来看，市场担心的以色列报复行动，上周五已经落地，短期地缘冲突影响已经兑现，原油或将重回基本面交易，增产降至，而IEA预测全年需求下调，油价走弱或将带动LPG重心下移。需求端，PDH装置亏损较重，未来开工率有望进一步下行，冬季旺需已经很大程度上被高库存所抵消。整体来看LPG基本面偏弱，期价易跌难涨。 | |
| 挪威部分油田产量临时下降，叠加美元汇率下跌，国际油价上涨。NYMEX原油期货12合约69.16涨2.14美元/桶，环比+3.19%；ICE布油期货01合约73.30涨2.26美元/桶，环比+3.18%。中国INE原油期货主力合约2501跌6.8至517.6元/桶，夜盘涨8.1至525.7元/桶。国内现货方面，周末国内市场稳中局部下跌，涨跌均存。国产主流：华南4850-5000元/吨，上海4720-4770元/吨，江苏4800-5050元/吨，浙江4790-4900元/吨，福建4850-4980元/吨，山东民用主流4710-4800元/吨，醚后碳四主流4750-5180元/吨；进口气主流 | |
| 尿素 | |
| 周五整体市场成交较弱，周末部分厂家降价吸单后成交尚可，复合肥厂在制定最新销售政策后成品收单较好，且随着生产时间临近及磷钾肥近期的涨价，复合肥采购量稍有提升，厂家因生产成本原因价格暂无大幅下探可能，近期供应与需求矛盾、基本面与宏观矛盾等都需时间来进行调整变局，预计市场仍将继续稳定为主。 | |
| 山东临沂市场1790元/吨附近，较上一个工作日 持平 。周末至今国内尿素市场弱势波动，山西、河南、河北等市场价格小幅下探，其余地区市场暂稳观望。虽周末国内主流区域企业下调尿素价格，低端价格接近前期低价，但整体氛围反应一般。当前企业装置检修、恢复交替，日产高位波动，且下游需求不及预期。供需基本面继续呈宽松态势发展，下游业者多持谨慎观望情绪，市场整体氛围延续弱势，短期尿素行情或继续低位波动。 | |
| 合成胶 | |
| 逻辑：近期丁二烯价格连续回调，成本端支撑减弱，顺丁开工提升，市场库存累积，期货维持偏空思路。 | |
| 根据隆众资讯：亚洲市场丁二烯外盘和国内丁二烯价格基本平稳。FOB韩国1100美元/吨；CFR中国1140美元/吨，国内丁二烯出厂价在9700-10000元/吨，丁二烯鲁中送到价在9750元/吨。现货市场华北地区顺丁价格在12800-13500元/吨，华东地区顺丁价格在13300-13500元/吨。周一，合成胶期货日内和晚盘弱势下行，主力盘中继续受到5日线的压制，期货维持震荡偏弱走势。近期国内外丁二烯价格连续回调，顺丁成本支撑减弱，石化厂家连续下调顺丁出厂报价。随着顺丁厂家利润的修复，近期顺丁装置开工保持在偏高水平，顺丁社会库存回升，受供应端压力影响，合成胶期货保持偏弱走势，操作上维持偏空思路。 | |
| 铝和氧化铝 | |
| 铝逻辑及策略建议：强美元有所回调，有色获得喘息机会企稳反弹；财政部取消铝材出口退税，沪铝长期基本面转向过剩，相对价格重心下移；短期氧化铝价格大涨下成本支撑强劲，预计沪铝震荡偏弱，建议短线区间操作。 氧化铝逻辑及策略：电解铝厂低库存冬季补库需求较强，受氧化铝成本大增，电解铝减产预期增强，但目前总量非常有限；氧化铝供应端矿石极度紧张，暂无新增氧化铝产能，供应仍然偏紧，预计短期氧化铝仍维持强势，建议短线近月适当逢低做多基差修复。远期产能投放预期较多，供应紧张局面扭转，建议1-5月差缩窄企稳后可适当买1卖5。 | |
| 11月18日隔夜沪铝主力2501收盘报20480跌70，LME铝收盘报2610.5跌46。现货方面，佛山市场大户入场收货，报价升水10至20，无锡市场铝价下跌，下游入市采购增加，报价均价至升水20。 宏观方面，周五财政部和税务总局突然发布调整出口退税政策的公告：一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。政策将于12月1日起执行，窗口期非常短，铝材出口退税取消，对12月以后国内消费冲击巨大，导致周五夜盘沪铝大幅下挫，内外价差迅速拉开。 库存方面，铝锭库存再度去化，根据SMM数据显示，11月18日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报56.3万吨，较上周四下降0.2万吨；同期钢联铝棒社会库存报12.2万吨，较上周四增加0.6万吨 供应方面，开工产能停止增长，后续有望下降。新疆农六师准东55万吨项目10月初通电投产，项目全部置换后新增20万吨，六盘水双元铝业11日开始通电投产二期10万吨项目。部分项目复产放缓，检修减产产能增加，六盘水双元停老槽和安顺铝业复产停止；河南伊电对老旧电解槽大修停槽，涉及产能7-8万吨，广西翔吉和百色银海铝业计划停槽检修一半产能合计约13万吨； 氧化铝方面，18日隔夜氧化铝主力2501收盘报5235涨15，山西三网均价报5675涨28，铝厂补库需求强烈，山西现货近期成交至5750左右；海外连续多单到岸成交在800美元以上。 供需方面，需求端部分产能复产停止和减产增加，增量基本停止，具体减产量有待落地；但工厂低库补库需求依然强劲。供应端受高利润刺激，保持高产状态，尽管检修及环保影响较多，实际产量影响有限，山东某大型工厂搬迁产能，近期将逐步关闭老厂产能，而不是此前预期一期全部达产后再退出。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至11月15日周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8830万吨，环比增加25万吨，氧化铝开工率为84.1%。 库存方面，铝厂库存继续保持下降趋势，交割库存仓单库存水平偏低。阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四(11月14日)全国氧化铝库存量307.9万吨，较上周降2.7万吨，铝厂库存仍在大幅下降，部分工厂库存严重偏低，大大低于安全库存，补库需求强劲。11月18日周一，上期所氧化铝交割仓库约6.97万吨，较上一交易日增加0.39万吨；厂库库存忽略不计。 | |
| 碳酸锂 | |
| 产量和库存方面，上周产量报14507吨环增5.4%，社会库存报109053吨，去库节奏减缓。（SMM）需求端虽未有新亮点放出，目前尚未看到更为利空的因素出现。展望后市，业内对1-2年内碳酸锂供给过剩观点不变，若价格快速上行，则会引发符合条件的上游冶炼厂集中套保行为，价格存在天花板。短期，操作上以震荡思路对待，预计价格震荡重心将逐渐下移。 | |
| 11月18日，碳酸锂期货震荡偏强，尾盘价格快速上行。主力合约LC2501增仓692手，价格收80950元/吨，当日SMM电池级现货均价78450元/吨，下跌250元/吨。前期价格下行，一方面因为赣锋锂业发布公告称公司控股子公司Mali Lithium B.V旗下非洲马里Goulamina锂辉石项目一期建设完成并开始试生产阶段，预计今年12月正式投产；另一方面，随着交割时间临近，期货盘面持仓过重，在出现利空消息的情况下，引发多头避险行为，出逃离场。前期价格大幅上涨，受市场对下游需求爆发预期增强、供给端的不确定性再度发酵等影响；海外宏观环境波动，则对碳酸锂品种影响较小。海外市场增加锂辉石期货品种交易，引发市场关注，根据当前价格测算，与国内现货市场货值大致相符。 | |
| 工业硅 | |
| 整体看来，转入11月，宏观情绪降温，工业硅的交易逻辑逐渐回归基本面。西南地区进入枯水期电价成本抬升致使开工率降低，但西北新增产能逐步释放将弥补部分西南地区减量。多晶硅西南地区开工率下跌或将影响对工业硅的需求，进一步加重工业硅的库存压力。供强需弱格局犹存，且总库存和仓单压力较大，硅价易跌难涨。 | |
| 30元/吨，最高价12450元/吨，最低价12220元/吨，收盘价12380元/吨，较前一日涨跌幅为0.12%。供应端，进入11月西南地区进入枯水期电力成本上升，伴随价格上涨持续性不佳，致使当地开工率下降。2024年10月中国工业硅整体产量44.61万吨，同比上涨12.53%。需求端，近期下游整体需求偏弱。光伏终端需求未见明显好转，产业链价格仍处于低迷状态。枯水期来临，西南地区电价上涨，部分多晶硅产能在11月初开始减产，对工业硅消耗减少。有机硅市场价格维持弱稳，据隆众数据显示，有机硅单体企业16家，本周国内总体开工率在77%左右，鲁西化工等多家企业维持降负生产状态，中天化工预计下周开车。铝合金对工业硅消费保持稳定，下游订单无明显增量预期，生产厂商按需采购工业硅。库存端，近期工业硅库存呈现持续累积的趋势，当前高库存已成为压制工业硅价格的重要因素。SMM统计11月15日工业硅全国社会库存共计51.2万吨，较上周环比增加1.3万吨。 | |
| 螺矿 | |
| 伴随着近期黑色市场价格回落，利空因素有所释放，钢材和铁矿价格有所企稳，空单获利了解，造成盘面反弹，基本符合预期。 从产业供需驱动来看，房地产新房高频销售数据环比同比好转，房屋新开工同比依然弱势；近期专项债等发行进度加快，基建等工程施工强度有所提高，混凝土的出库数据有环比重返转弱，同比下滑依然较多。在近期消费政策刺激下，汽车、家电等卷板类需求有明显好转，集装箱，电力、新能源等需求表现较好；出口以及部分低附加值加工制造业需求受价格影响较大。供给端铁水和电炉产量盘整，钢厂接单尚可，产业链当前供需矛盾不大。 从品种估值定价来看：当前钢厂利润难以给予更高的估值，螺纹电炉平电成本3400左右中枢，峰电3550压力，谷电3200左右支撑。从成本端来看，当前煤焦、铁矿石、铁合金价格已经出现了一定幅度回落，铁矿石达到了95美金左右，合金升水打平，钢材以改当前谷电成本附近或会盘整，等待矛盾积累。 综合看：黑色短期震荡建议观望，后期逢高偏空操作，整体依然维持震荡操作思路。 | |
| 钢材现货螺纹HRB400北京3160，+10；山东3260，-50；杭州3390，+20；上海热卷3450，+30；博兴基料3470，+20；唐山钢坯3110，+20。钢材现货成交整体一般，低价成交好，盘面下跌成交转弱。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）13.42万。铁矿港口现货价格全天累计上涨10-20。现青岛港PB粉755涨19，超特粉645涨20。18日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交116.6万吨，环比上涨15.98%；本周平均每日成交116.6万吨，环比上涨6.29%。（数据来源，mysteel） | |
| 煤焦 | |
| 焦煤：山西产地煤矿局部受到安监，以及自身井下工作面问题，产量受到影响，供应缩减，但焦煤整体供应宽松格局未变。线上竞拍仍以下跌为主。焦企生产积极性尚可，采购相对谨慎。 焦炭：焦炭第三轮降价落地，焦企利润略有收窄，但焦企生产积极性尚可，焦炭发运正常。钢材成交转弱，铁水产量稳定，短期对原料端的刚需仍存在。 短期来看，铁水产量小幅增加，但在季节性需求淡季预期下，钢材基本面边际转弱，铁水见顶预期增强。焦炭第三轮提降落地，但焦企生产积极性尚可，供给整体保持稳定，焦炭库存小幅减少。煤矿生产仍在恢复中，焦煤库存缓慢回升。从盘面来看，宏观政策影响逐渐退去，煤焦期价将逐步回归基本面，预计短期价格或弱势震荡。 | |
| 18日炼焦煤市场偏弱运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤1500元/吨，中硫主焦煤1535元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤1420元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤1240元/吨，澳洲峰景221美元/吨。（数据来自于我的钢铁） 18日焦炭市场偏弱运行。焦炭第三轮降价落地。现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1530-1630元/吨；准一级干熄冶金焦报价1745-1815元/吨；一级湿熄冶金焦报价1600-1710元/吨；一级干熄冶金焦报价1835-1945元/吨。山东地区焦炭价格准一干熄主流报价1935-2005元/吨，出厂现汇含税。（数据来自于我的钢铁） | |
| 铁合金 | |
| 早评：18日硅铁震荡走强，锰硅仍维持日内窄幅波动，双硅价差进一步拉大。从供需端看，双硅主产区仍维持小幅增产节奏，但从即期库存上来看，硅铁即期库存水平偏低（交割库仓单恢复偏慢，厂家累库尚未体现在数据上，钢联厂库数据为双周报），短期黑色情绪转好时，硅铁盘面弹性要大于锰硅。从成本利润端看，锰矿仍偏稳，虽然港口锰矿货权进一步集中，但随着两周前加蓬集中到港，即便去库速度不慢，整体库存数据上压力不小，锰硅盘面在低位震荡。综合看来，硅铁即便即期库存偏低，但据调研了解，大厂已开始累库，后面库存压力或将显现，不建议追多，仍建议在升水区间逢高做空为主，锰硅空单可逢急跌离场，阴跌建议持有。 趋势：硅铁不建议追多，锰硅空单逢急跌离场。 套利：期现正套离场。 | |
| 市场消息（数据来自铁合金在线）：①河北某大型钢铁集团11月硅锰采购12300吨，第二轮询盘6200元/吨，较首轮询盘上涨100元/吨，与10月定价持平。②18日75#硅铁：陕西6700-6800，宁夏6600-6650，青海6600-6650，甘肃6600-6650，内蒙古6600-6650（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1150-1180，75#1250-1280（美元/吨，含税）。③18日72#硅铁：陕西5900-6000，宁夏6000-6100，青海5950-6050，甘肃6000-6100，内蒙古6000-6100（现金含税自然块出厂，元/吨）。④18日硅锰6517#期货下行，市场情绪低迷，但工厂仍有所坚持，调整不明显。北方主流报价6000元/吨，南方报价6050-6100。（现金出厂含税报价）。 |
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