在金融开放的浪潮中，中国坚定推行“引进来”与“走出去”并重的战略，旨在深化跨境融资便利化。香港作为连接内地与世界的桥梁，与内地紧密携手，借助互联互通等机制，不断扩大和优化理财产品，为投资者开辟了一系列的跨境投资渠道，有力促进两地金融市场的蓬勃发展。值此互联互通十周年之际，本报特邀海通国际、招商证券、恒生银行的资深专家，共同回顾和展望两地市场的发展，深入探讨互联互通业务为投资者创造的机遇。
记者：如何理解互联互通机制，对该项业务未来发展有何建议？
海通国际股票研究部主管陈昊飞：互联互通机制其实就是投资范畴的港珠澳大桥。在货币不能自由兑换和进出的情况下，通过香港，把境内投资人连接到海外投资市场、境外投资人连接到境内投资市场。
海通国际股票研究部主管陈昊飞
如果想要更大的发挥香港的桥梁作用，应该考虑取消一些金额和品种的限制，简化审批手续，并提高结算、交易的效率和便利性；另外一方面，可考虑减免税收优惠，比如投资同一品种，内地与香港税收统一收取。
记者：证券公司在互联互通业务中扮演什么样的角色？如何看待互联互通业务的现状和未来的发展？
招商证券财富管理部朱良经理：证券公司在互联互通业务方面直接面对前端客户，为客户提供开户和业务交易平台，同时还为客户提供一些投资品种研究报告和投资教育等配套服务，旨在全方位满足客户的投资需求。
招商证券财富管理部朱良经理
沪深股通和港股通业务主要投资股票和ETF，今年ETF对应的门槛又调低和扩容了。互联互通业务为客户资产配置开辟了更为宽广的投资路径，尽管客户在此过程中可能会遭遇汇率波动等风险，但其在分散投资风险、启动金融市场以及提升资金流动性方面发挥了极为显着的积极作用。
展望未来，互联互通业务将持续拓展并深化，伴随着机制的日益优化和完善，对于两地股市而言，无论是对于投资者还是金融市场，都将迎来巨大的正面推动，证券公司也正积极探索业务的新边界，我们对未来该业务的发展充满信心。当前，香港正积极加速推进“互换通”结算业务，预示着两地融合的步伐将进一步加快，合作层次将更加深入。
记者：目前跨境理财通业务的开展情况？对跨境理财通未来有何期望？
招商证券金融产品部产品引进与规划负责人孙江：
跨境理财通打通了境内、外帐户的联通，它虽然是闭环操作，但相对于过往其他业务有很大突破。之前境外投资产品更多是通过 QDII、QDLP 或者基金互认投资。QD虽然没有地域限制但有投资门槛和额度限制，产品覆盖面没那么宽，而互认基金限制更多，手续费也偏高。
招商证券金融产品部产品引进与规划负责人孙江
而跨境理财通产品投资范围较广，目前北向通主要可投资公募基金和固收产品，而南向通还多了债券基金品种。而按照现行的法规要求，证券公司仅能销售公募基金，后续希望将收益凭证纳入证券公司的销售范围，进一步丰富产品类型，以吸引更多参与北向通的投资者。
跨境理财通总总投资规模为1500亿，单个投资者额度为300万元人民币，若投资者同时选择银行和证券公司管道进行投资的，两种管道投资额度各为150万元人民币。跨境理财通南向通要求内地投资者需具有完全民事行为能力，拥有粤港澳大湾区内地9市户籍，或在粤港澳大湾区内地9市连续缴纳社保或个人所得税满2年，且具有2年以上投资经历，并满足以下任一财务条件：最近3个月家庭金融净资产月末余额不低于100万元人民币；最近3个月家庭金融资产月末余额不低于200万元人民币；最近3年本人年均收入不低于40万元人民币。而北向通港澳投资者，应符合港澳金融监管机构规定的相关要求，港澳投资者业务资格由港澳合作机构进行核实。
我们子公司招商香港国际销售的跨境理财通产品基本偏稳健，主要有权益类债券和金融债等偏理财形产品，而对于企业信用债则相对会审慎一些。因为毕竟两地监管规则和产品不同，业务开放初期还是希望客户资产得以保值增值。一些信用等级下沉或高风险产品暂时未纳入可选范围，对于公募基金产品也是选择偏稳健且风险分散的产品。我们公司将持续根据市场情况、产品表现等综合评估，及时筛选和更新产品池内产品。
目前，招商证券的北向通产品池择优推荐60-70只风险等级在r1-r4之间的产品，包括权益主动管理类基金、宽基类股票指数基金以及类固收产品；南向通为客户提供货币基金、债券基金、股票基金、混合基金类型的基金共150余只。
从12月4号跨境理财通试点到证券公司至今只有短短几个工作日，招商证券南向通的深圳客户占大湾区九个城市的客户量的一半，南向通业务的客户开户数量是北向通客户的6、7倍左右。
跨境理财通目前只开放粤港澳大湾区9个城市。不管是从开放区域还是产品选择，当前均处于审慎探索的试点阶段。希望以后会拓展到整个大湾区，再逐步稳妥有序扩展到沿海城市乃至全国，让更多的投资者能享受跨境投资便利，丰富跨境产品配置。
目前中国十年期国债收益率跌破2%，只有1.95%，大约比美国十年期国债收益率少2.6%左右。跨境理财通的开通可以帮助持有人民币的大湾区居民在闭环内投资一些美元货币市场基金或美元债券，对投资者而言多一些投资方面的选择总是一件好事。
记者：互通互通业务给香港当地居民和当地银行带来了什么样的机遇？
恒生银行财富管理及个人银行业务主管李桦伦：
过去10年，内地与香港金融市场的互联互通持续优化和扩大，产品日渐丰富，规模稳步增长，投资者参与度不断攀升。2024年首三季度，北向和南向交易的日均成交额分别为1,233亿人民币和383亿港元，与2014年开通首月相比，分别增长21倍和40倍。
恒生银行李桦伦（左二）和财富管理中心的同事们
作为香港最大的本地银行，恒生银行﹙以下简称“恒生”﹚一直积极参与跨境金融业务，从沪港通、深港通、债券通以至跨境理财通。恒生透过互联互通机制为两地投资者提供多元化投资选择，也助力两地市场的资金流动和生态建设。2024年2月底跨境理财通推出新优化措施（2.0），包括提高个人投资者额度及扩大合格投资产品范围等，投资者对理财通的关注度进一步提升。恒生及恒生中国亦随即为客户提供的合资格产品（包括南向通及北向通）增加至超过320款，当中恒生银行的南向通投资基金数目增加至超过210款，较跨境理财通1.0时上升超逾1倍。相关的恒生南向通产品包括不同资产及市场之基金、债券、存款证、人民币、港元及外币存款，适合不同风险类型的客户群，为大湾区投资者提供更丰富的投资选择。
当中主要投资中国股票的基金选择由“低至中”风险评级扩展至所有风险评级，而其他基金选择则由“低至中”风险评级扩展至“低至中高”风险评级（高息债券基金及单一新兴市场基金除外）；而恒生中国提供的北向通产品中，公募证券投资基金由“R1至R3”扩大至“R1至R4”风险等级（不含商品期货基金），涵盖不同资产类别，并且新增了恒生中国发行的人民币存款产品。
在互联互通持续优化和扩大的背景下，我们观察到需求增长，特别来自南向客户。2024 年上半年，跨境理财通2.0下的南向投资总额同比增长 4 倍，南向资金流入亦同比增长 11 倍。恒生2024 年上半年的新跨境客户数量较 2023 年上半年增长超过 160%。为满足大湾区对财富管理服务日益增长需求，我们今年新增两间跨境财富管理中心，现时恒生及恒生中国于大湾区之主要城市已设有9间中心。
为进一步提升跨境理财服务的效率，恒生理财服务专员可按客户要求，为亲临香港跨境财富管理中心的客户即时联络内地的财富管理专家，为客户提供跨境理财通、投资、按揭及外汇等资讯，并可为客户预约跨境理财通投资户的开户服务。除此以外，现时内地居民可乘访港之便到香港恒生分行透过恒生个人银行 Mobile App 办理开户服务，大约 15分钟即可开立新户口，并即场领取提款卡及登记恒生个人流动理财服务，以助客户方便地跨境管理他们的户口，为客户提供即时及无缝的一站式跨境财富管理服务。
另外恒生银行全资附属公司恒生投资管理有限公司亦是首批获得北上基金互认资格的基金公司，以及首批深港ETF互挂计画下的ETF管理人。现时互联互通南向合资格ETF中，有3只为恒生投资管理，资产管理总值约162亿港元，当中包括盈富基金、恒生科技指数ETF及恒生中国企业指数ETF，截至2024年12月2日市占率达到45%。盈富基金更为港股通（南向通）内交易最活跃的ETF，11月成交额达558亿港元。由此可见我们在ETF市场及跨境业务连系的优势受到广泛认同。
恒生投资管理有限公司亦为互联互通扩大相应合作伙伴。在产品研发上，今年我们与招商证券资产管理（香港）有限公司携手合作推出两只债券基金产品，以满足内地投资者海外资产配置的需要。凭着招商证券丰富的内地客户资源，我们期望在互联互通跨境平台上，充分体现双方在投资管理和行销管道等方面的互补，为粤港澳大湾区投资者提供更加多元化、优质的服务体验。
过去10年，互联互通在产品覆盖范围、交易结算机制、投资者参与等多个范围都取得了显着成效，不仅为境内外投资者提供了便捷高效的交易和跨境资产配置管道，也为两地资本市场注入了新的流动性与活力，在提升中国资本市场的可投资性和国际化程度、增强两地市场内在平衡能力和韧性、强化香港离岸人民币业务枢纽地位方面发挥了重要作用。
展望未来，我们期待内地和香港在合规要求及市场风险管理等各方面进一步加强合作，持续深化两地市场的交流，而更多利好政策将有助进一步拓宽和深化内地与香港金融市场的发展。我们期望更多金融服务和产品纳入互联互通机制，一方面可提高客户参与和普及程度，同时亦可服务内地资本市场面向全球双向开放发展。
来源：香港经济导报
作者：本刊记者 马丽琼
