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本周全球资金面值得注意的变化是：1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（9月4日），海外资金流出A股与海外中资股放缓；2）互联互通方面，本周北向资金成交规模缩小，南向资金流入加速；3）全球股票及债券市场流入放缓，货币市场流入加速；4）日本流出收窄、美股流入扩张、发达欧洲和新兴市场流出加速。
国内资金面上，外资流出放缓，关注市场风格切换。在经历了自8月上旬以来的持续反弹后，上周港股市场出现回调。在过去几周我们持续提示投资者，短期降息交易和政策预期下或有阶段性机会，但中长期港股走势仍然在于国内政策能否取得更大进展。因此在当前政策尚未出现明显发力的背景下，短期出现一定回调我们也并不感到意外。不过我们依然认为港股在低估值和低仓位等因素加持下能够体现出比A股更大的弹性。这一背景下，市场宽幅区间震荡的结构性行情依然是主线，不过需要注意短期市场的风格切换，近期银行板块的回调仍在持续，本周内地银行也位列南向资金减持首位（《市场反弹与风格切换的逻辑》）。全球资金面上，主动外资印度市场转为流出，美股流入有所扩张，日股流出有所收窄。截至本周三（8月29日-9月4日），印度市场主动外资转为流出1.0亿美元（vs. 流入1.8亿美元），美股流入自上周的6.6亿美元扩张至本周的6.8亿美元，日股流出收窄为1.9亿美元（vs. 上周流出2.8亿美元）。海外资金：EPFR显示A股市场主动外资流出放缓。截至本周三（8月29日-9月4日），A股主动外资流出1.1亿美元（vs. 上周流出1.7亿美元），被动资金流出4700万美元（vs.上周流入1617万美元）；与此同时，港股和ADR海外资金整体流出3712万美元（vs. 上周流出7001万美元），其中主动资金流出2.1亿美元（vs.上周流出2.4亿美元），被动资金较上周基本持平于流入1.7亿美元。互联互通资金：北向资金自8月16日起停止披露净买入金额，本周成交明显收窄。本周（9月2日-9月6日）北向资金整体成交额达3,839亿元，较上周的5,172亿元收窄。个股方面，宁德时代、贵州茅台、美的集团、比亚迪、紫金矿业等标的成交规模最大。南向流入加速，但减持部分内地银行。本周（9月2日-9月6日）南向总计流入92.7亿港币，日均流入23.2亿港币（vs. 上周日均流入10.1亿港币）。行业层面，保险、多元金融和汽车等板块持股市值上涨，而内地银行和能源/原材料板块持股市值下滑最多。个股方面，南向资金对理想汽车、腾讯与中国移动等标的增持较多，但减持工商银行、快手和申洲国际等标的。跨市场和资产：日本流出收窄、美股流入扩张、发达欧洲和新兴市场流出加速。主动外资上看，美股本周流入扩张至6.8亿美元（vs. 上周流入6.6亿美元），发达欧洲流出扩大至11.8亿美元（vs. 上周流出9.0亿美元），日本股市流出收窄至1.9亿美元（vs. 上周流出2.8亿美元），新兴市场流出扩张至8.2亿美元（vs. 上周流出5.5亿美元）。全球股票及债券市场流入放缓，货币市场流入加速。配置比例：截至7月31日，主动基金对中国配置比例低于基准约0.2%。自2022年以来，全球主动基金对中国、印度从超配转向低配，韩国仍维持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至今，中国配置比例下降较多（-0.2%），而英国（+1.5%）、法国（+0.4%）、日本（+0.3%）获得增配幅度最大。地区类型上看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。
本文摘自：2024年9月7日已经发布的《主动外资流出收窄》
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分析员 张巍瀚 SAC 执业证书编号：S0080524010002 SFC CE Ref：BSV497
分析员 吴薇 SAC 执业证书编号：S0080524070001
联系人 王牧遥 SAC 执业证书编号：S0080123060036
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