中金 | A股：改革红利助力信心回稳
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财经
2024-07-21 20:41
北京
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本周A股市场震荡上行，大盘风格表现较好，成长、中小盘风格表现偏弱。回顾近期市场主要指数与行业主题的表现，基本围绕三中全会、中报业绩与美国大选展开。本周统计局公布经济数据，从6月的情况看，经济整体仍呈现出外需好于内需，生产强于消费特征，6月出口同比增速再创年内新高，但社会零售消费进一步走缓，房地产相关指标也仍有改善空间，显示宏观政策仍有待进一步发力。本周三中全会召开，18日会议公报发布，展现出全会在经济、政治、法制、开放、民生等方向上的全方位、系统性改革部署。我们认为进一步全面深化改革一方面有助于巩固我国改革开放以来已经取得的发展成果，另一方面也为当前和今后一个时期如何实现中国式现代化指明了方向。中长期改革红利结合我国经济的高质量建设，是资本市场稳健发展的基石。结合本次公报内容，继续关注全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。三中全会“分析了当前形势和任务，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”，提出“落实好宏观政策，积极扩大国内需求”。
从近期的市场表现来看，我们在7月中旬发布的报告中认为“中国资产关注度有望重新回升”，A股主要指数自5月下旬经历持续调整后近期展开反弹，沪深300指数已连续9个交易日收阳，尤其三中全会召开期间表现较好。我们认为近期市场企稳主要受到内外部积极因素的综合影响，中长期改革红利预期助力投资者信心修复。展望后市，我们认为2月份以来的修复行情虽面临波折但并未结束，当前A股市场整体估值仍处于历史偏阶段性底部时期，伴随下半年稳增长政策加码结合中长期改革红利，对A股后续表现无需悲观。
配置方面，中报业绩披露期，业绩好于市场预期的板块和个股有望有相对表现；景气提升结合改革及政策支持，关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块；外需仍有韧性，在此背景下出口链行业和全球定价资源品有继续配置机会；红利资产中长期逻辑未变，但未来需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性。
指数震荡上行，成交有所回落。本周党的三中全会胜利召开，部署以进一步全面深化改革推进中国式现代化；上半年经济数据公布，实际GDP增长5.0%，需求侧仍有改善空间；海外方面市场预期9月美国降息概率达到90%，美国大选进程受到全球投资者高度关注。全球市场波动背景下A股市场本周震荡上行，上证指数上涨0.4%。成交方面，日均成交额小幅回落至6600亿元左右，北向资金转为净流出193亿元。风格层面，偏大盘蓝筹的沪深300本周上涨1.9%，成长风格的科创50和创业板指分别上涨4.3%和2.5%，中小盘风格的中证1000和中证2000分别下跌1.2%和2.9%，红利风格回调，中证红利指数下跌1.0%。行业层面显现轮动，前期跌幅较大的农林牧渔、食品饮料、国防军工领涨；轻工制造、纺织服装、有色金属表现不佳。
改革红利助力信心回稳，中报期关注业绩有望超预期领域。本周A股市场震荡上行，大盘风格表现较好，成长、中小盘风格表现偏弱。回顾近期市场主要指数与行业主题的表现，基本围绕三中全会、中报业绩与美国大选展开。本周统计局公布经济数据，从6月的情况看，经济整体仍呈现出外需好于内需，生产强于消费特征，6月出口同比增速再创年内新高，但社会零售消费进一步走缓，房地产相关指标也仍有改善空间，显示宏观政策仍有待进一步发力。本周三中全会召开，18日会议公报发布，展现出全会在经济、政治、法制、开放、民生等方向上的全方位、系统性改革部署。我们认为进一步全面深化改革一方面有助于巩固我国改革开放以来已经取得的发展成果，另一方面也为当前和今后一个时期如何实现中国式现代化指明了方向。中长期改革红利结合我国经济的高质量建设，是资本市场稳健发展的基石。结合本次公报内容，继续关注全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。三中全会“分析了当前形势和任务，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”，提出“落实好宏观政策，积极扩大国内需求”。从近期的市场表现来看，我们在7月中旬发布的报告中认为“中国资产关注度有望重新回升”，A股主要指数自5月下旬经历持续调整后近期展开反弹，沪深300指数已连续9个交易日收阳，尤其三中全会召开期间表现较好。我们认为近期市场企稳主要受到内外部积极因素的综合影响，中长期改革红利预期助力投资者信心修复。展望后市，我们认为2月份以来的修复行情虽面临波折但并未结束，当前A股市场整体估值仍处于历史偏阶段性底部时期，伴随下半年稳增长政策加码结合中长期改革红利，对A股后续表现无需悲观。配置方面，中报业绩披露期，业绩好于市场预期的板块和个股有望有相对表现；景气提升结合改革及政策支持，关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块；外需仍有韧性，在此背景下出口链行业和全球定价资源品有继续配置机会；红利资产中长期逻辑未变，但未来需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性。1）三中全会公报发布，聚焦进一步全面深化改革、推进中国式现代化。中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于2024年7月15日至18日在北京举行，会议公报在18日下午发布，并于19日召开新闻发布会解读二十届三中全会精神。从本次公报来看，系统部署建议关注以下几个方面：构建高水平社会主义市场经济体制，公报强调市场环境要“既‘放得活’又‘管得住’”，关注全国统一大市场的构建等；健全推动经济高质量发展体制机制，包括发展新质生产力体制机制、健全促进实体经济和数字经济深度融合制度等；构建支持全面创新体制机制，涉及教育、科技、人才领域的体制机制改革；健全宏观经济治理体系，关注财税、金融等重点领域改革；完善城乡融合发展体制机制，强调“深化土地制度改革”；完善高水平对外开放体制机制，包括稳步扩大制度型开放、完善推进高质量共建“一带一路”机制等；健全全过程人民民主制度体系，关注网络综合治理体系及国际传播体系构建；健全保障和改善民生制度体系，强调完善收入分配制度、就业优先政策等；深化生态文明体制改革，协同推进降碳、减污、扩绿、增长；推进国家安全体系和能力现代化，包括健全国家安全体系，完善公共安全治理机制等；持续深化国防和军队改革；提高党对进一步全面深化改革、推进中国式现代化的领导水平。2）上半年经济数据公布。国家统计局公布数据显示，2024上半年我国GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%。上半年，固定资产投资同比增长3.9%，房地产开发投资下降10.1%。6月份，社会消费品零售总额同比增长2%，规模以上工业增加值增长5.3%。6月城镇调查失业率为5%。3）A股2024年上半年业绩预告。1628家上市公司披露2024年半年度业绩预告，预喜率约为42.1%。从行业角度看，消费电子、半导体、汽车、黄金、机场等行业上市公司业绩回暖较为明显。4）海外方面，美国大选进程受到全球投资者较高关注。6月美国CPI进一步走弱，叠加鲍威尔的偏“鸽派”发言，市场对9月份的美国降息预期升至90%。
近期关注改革受益领域及中报行情。 1）基本面稳定、具备分红能力和意愿的高股息板块，重点关注分子端具备提升分红潜力的自下而上机会。2）受益外需好转的出口&出海领域仍具备比较优势，全球定价资源品高景气有望持续。3）行业预期有望改善、具备较高业绩弹性的领域，如电子半导体、锂电等新能源板块，公用事业的改革和涨价预期也值得关注。4）上市公司中报期关注业绩向好领域及个股。
1）国内经济数据；2）稳增长政策进展以及落实效果；3）海外宏观政策和地缘局势。
本文摘自：2024年7月21日已经发布的《改革红利助力信心回稳》
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