![]()
本周全球资金面值得注意的变化是：1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（10月9日），主动外资流入扩大，但部分外资如中国区域基金流入收窄；2）互联互通方面，本周北向资金日均成交规模扩大，而南向资金流入扩大；3）全球股票、债券与货币市场流入均扩大；4）美股与新兴市场转为流入，日本流出收窄。国内市场，被动资金仍是流入主力，主动外资继续流入，但部分区域流入收窄甚至流出。继国庆期间继续大涨后，本周港股市场快速回落，经历了大起大落的起伏，与我们在《新一轮政策下的市场空间》中给出的22,500点的阻力位基本一致。那么在这一过程中，资金尤其是外资的动向如何？我们在《大涨后还有多少空间？》中曾对于国庆假期的外资流向进行分析，反弹初期资金的主力多为被动和交易为主，持续上涨后被动资金依然情绪亢奋，但交易性资金或有些透支，主动资金也出现流入主要是为了避免跑输太多。本周经历了市场的大幅起落后，我们注意到：1）被动资金继续加速流入，仍以中国区域基金为主，这些可能仍更多代表非机构投资者的亢奋情绪。2）主动资金（长线机构LO为主，存量资管规模占八成，所以重要性更高）延续流入，但其中体量最大的专注于中国区域基金的流入规模收窄，而专注于亚洲除日本的基金转为流出，依然反映了外资相对谨慎的心态。这一变化可能与市场本身的起伏和相应投资者情绪变化有关，也与我们近期客户交流得到的反馈一致：即LO回流更多仍是以减少低配防止大幅跑输为主，系统性的加配甚至超配还需要更多条件和更强的预期，我们测算目前低配依然2个百分点《大涨后还有多少空间？》。从国内资金面上看，本周南向资金流入相较9月最后一周有所扩大，但低于9月30日的单日流入，也反应市场回调后部分投资者的谨慎心态。 全球资金面上，美股转为流入，日本市场流出收窄，印度市场转为流出。截至本周三（10 月 3 日-10 月 9 日），印度市场
主动外资流入加速至 1.5 亿美元（vs. 上周流入 0.5 亿美元），美股自上周流出 1.2 亿美元后本周转为流入 9.1 亿美元，
日股流出则收窄至 2.3 亿美元（vs. 上周流出 11.3 亿美元）。海外资金：EPFR显示主动外资流入扩大。截至本周三（10月3日-10月9日），A股主动外资流入2.0亿美元（vs. 上周流入1.9亿美元），被动资金流入41.0亿美元（vs. 上周流入26.4亿美元）；与此同时，港股和ADR海外资金整体流入44.4亿美元（vs. 上周流入29.9亿美元），其中主动资金流入2.0亿美元（vs. 上周流入1.2亿美元），被动资金流入42.4亿美元（vs. 上周流入28.7亿美元）。互联互通资金：北向资金自8月16日起停止披露净买入金额，本周日均成交额扩张。本周（10月8日-10月10日）北向资金日均成交金额达4,016亿元，较9月30日的3,569亿元成交金额扩大。个股方面，宁德时代、贵州茅台、中国平安、五粮液与招商银行等标的成交规模最大。南向流入相较9月最后一周扩大，医药、汽车等板块流入最多。本周（10月8日-10月10日）在沪深港通开放的三个交易日内总计流入119.8亿港币，日均流入40亿港币，相较于9月最后一周（9月23日-9月27日均流入23.9亿港币），但低于9月30日流入的121.4亿港币。行业层面，医药、汽车等板块上周获南向资金流入最多，而多元金融、房地产等板块则整体流出。个股方面，根据港股通每日前10大活跃个股披露，南向资金上周最为青睐阿里巴巴-W、中芯国际和小米集团等标的，但卖出美团-W、港交所以及中国平安等标的。全球市场：全球股票、债券与货币市场均流入；美股、新兴市场转为流入，日本、发达欧洲流出收窄
跨市场和资产：美股与新兴市场转为流入。主动外资上看，美股本周转为流入9.1亿美元（vs. 上周流出1.2亿美元），发达欧洲流出收窄至8.7亿美元（vs. 上周流出24.7亿美元），日本股市流出收窄至2.3亿美元（vs. 上周流出11.3亿美元），新兴市场转为流入0.6亿美元（vs. 上周流出2.5亿美元）。整体上看，全球股票市场、债券市场和货币市场流入均扩大。配置比例：截至8月31日，主动基金对中国配置比例低于基准约0.1%。2022年至今，投向全球的主动基金对中国、印度从超配转向低配，韩国仍维持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至2024年8月31日，中国配置比例下降较多（-0.2%），而英国（+1.8%）、法国（+0.5%）、日本（+0.3%）获得增配幅度最大。地区类型上看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。本文摘自：2024年10月12日已经发布的《市场起伏后的外资动向》
分析员 刘刚 CFA SAC 执业证书编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867
分析员 吴薇 SAC 执业证书编号：S0080524070001
联系人 王牧遥 SAC 执业证书编号：S0080123060036
分析员 张巍瀚 SAC 执业证书编号：S0080524010002 SFC CE Ref：BSV497
特别提示
本公众号不是中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发中金公司已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及解读。
本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。
中金公司对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。
本公众号仅面向中金公司中国内地客户，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接
