恒生港股通高股息低波动指数：追踪中国内地投资者经港股通可买卖的位列前50只香港上市高股息低波动证券的表现，以反映港股通范围内股息率较高且波动率相对较低的上市公司证券的整体表现。成分股均衡配置港股高股息股票。根据Wind，截至2024年8月9日，该指数主要分布于银行（24.6%）、房地产（11.2%）和非银金融（7.9%）等行业；下沉到二级行业，国有大型银行、房地产开发、基础建设、环境治理和通信服务等行业权重靠前。指数采取股息率加权方案，成分股市值分布分散。指数呈现低波动高股息特征，体现折价优势。市盈率和市净率低于沪深300、恒生指数等主流宽基指数，股息率则相反。下沉至成分股，相应企业的A股份额相比于其H股总体处于溢价水平，港股折价优势凸显。市场表现：根据Wind，截至8月9日，该指数自2019年以来优于恒生指数、恒生科技指数和恒生港股通高股息率等港股指数同期表现。港股市场特征：今年以来南向资金持续流入。根据Wind，今年以来港股通南向资金持续稳定增加，十大活跃个股明细中，指数的金融、电讯、能源等板块的成分股的流入金额相对较多。若红利税改革落地，有望吸引资金流入港股市场。今年全国两会香港证监会主席雷添良建议优化相关税收制度，降低港股通个人投资者的股息红利税收水平。若得以实施，则有望吸引资金进一步流入港股市场，提振市场情绪，进一步实现部分企业的AH股折价收敛。国资委于今年1月29日表示将全面推开市值管理考核。对央企全面实施“一企一策”考核，统筹共性量化指标与个体企业差异性，政策发力央企全面市值管理考核是资产改革与投资引导双管齐下。指数成分股以央国企为主，市值管理考核有望助力央国企价值重估。
华泰柏瑞港股通红利低波ETF（认购代码：520893；交易代码：520890）：华泰柏瑞基金旗下跟踪恒生港股通高股息低波动指数的ETF产品，将于8月19日起开始发行。基金采用完全复制策略，力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过2%。
指数基日与基点：以2010年9月3日为基日，以3000点为基点。流动性要求：满足投资类指数的成分股的换手率基本要求，同时回溯6个月的日均成交额超过2千万港元。分红要求：连续三个最近财政年度皆有现金派息记录；最近的完整财政年度派息比率必须为正数并不多于100%。股价表现筛选：符合以下两个条件的证券将从指数候选名单中剔除：过去12个月的股价下跌超过50%；过去12个月的股价表现在样本空间内位于后10%。选样方法：首先，基于净股息率筛选排名最高的75只股票，净股息率即税后每股分红（TTM）和截止日收盘价的比值，其中一次性分红的的数据将被剔除。75只股票再基于其过去1年的每日对数回报数据计算波动率，筛选波动相对较小的50只股票作为成分股。加权方式：基于净股息率加权，同时单个样本权重不超过5%。定期调整：指数样本每半年调整一次。
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以申万一级行业区分，根据Wind，截至2024年8月9日，该指数主要分布于银行（24.6%）、房地产（11.2%）和非银金融（7.9%）等行业；下沉到二级行业，国有大型银行、房地产开发、基础建设、环境治理和通信服务等行业权重靠前。
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恒生港股通高股息低波动指数采取股息率加权方案，成分股市值分布分散。截至8月9日，自由流通市值200亿元以下的股票有23只，自由流通市值200-500亿元之间的股票11只，自由流通市值在500-1000亿元之间的股票5只，自由流通市值在1000亿元以上的股票有9只。
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个股层面，权重分布方面，根据Wind，指数的前十大重仓股合计权重为26.9%，成分股包括中国国海洋石油、建设银行等总市值接近或超过万亿元的龙头企业，也包括粤海投资、光大环境等市值相对较小的企业。![]()
市净率方面，根据Wind，截至8月9日，该指数的市净率（LF）为0.48倍，市盈率（TTM）为5.62倍，低于沪深300、恒生指数等主流宽基指数。![]()
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股息率方面，根据Wind，截至8月9日，该指数的股息率（TTM）为7.04%，高于沪深300、恒生指数等主流宽基指数。![]()
市场表现方面，恒生港股通高股息低波动指数长期表现相对优于其他主要港股指数。根据Wind，引入恒生港股通高股息率、恒生指数和恒生科技指数作对比，截至2024年8月9日，恒生港股通高股息低波动指数自2019年初至今的的年化收益为4.30%，优于上述其他指数同期表现。![]()
观察资金变动，今年以来南向资金持续流入。根据Wind，今年以来，港股通南向资金持续稳定增加，累计净买入资金由年初的2.89万亿元增加至8月9日的3.33万亿元，净增加0.44万亿元。 观察前十大活跃个股明细，区分行业对比，金融、电讯、能源等行业的高股息价值股是南下资金流入的主要方向。进一步下沉至个股，恒生港股通高股息低波动指数的成分股中国银行、中国移动和中国海洋石油等股票的流入金额相对较多。
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今年全国两会，全国人大代表、香港证监会主席雷添良提出，建议国家税务总局、内地与香港证券监管部门积极研究优化相关税收制度，降低港股通个人投资者的股息红利税收水平，使之与A股市场持平，以及降低港股通内地投资者的准入标准。 当前内地投资者通过港股通投资港股市场的红利税相对高于香港账户投资者。具体而言，内地个人投资者投资H股的红利税为20%，红筹股最高28%，而香港账户投资者投资H股的红利税为10%，红筹股最高10%。 红利税改革若得以实施，则有望吸引资金进一步流入港股市场，提振市场情绪，进一步实现部分企业的AH股折价收敛。
政策发力央企全面市值管理考核是资产改革与投资引导双管齐下，有望助力央国企价值重估。 国资委于今年1月29日表示将全面推开市值管理考核，对央企全面实施“一企一策”考核，统筹共性量化指标与个体企业差异性，建立“双加分”机制、强化研发投入和产出“双线”考核、强化战略性新兴产业收入和增加值占比考核，同时探索将品牌价值纳入考核。 央企市值管理的本质是实体经营与资本运营良性互动，央企中长期重估的驱动力主要来自提高央企上市公司质量和投资引导，一是不断深化央企上市平台改革，包括专业化整合、存量资产盘活、持续优化经营考核目标等；二是强化央企产业扶持与转型，即央企内生增长和创新发展，布局数字化、绿色化等方向的战略性新兴产业和未来产业，包括在战略性新兴产业组建新央企集团，扩围链主产业圈、打造“世界一流”央企；三是加大投资引导力度、强化投资者关系管理，包括引导机构ESG投资规模扩大、优化ESG评级标准；引导机构的央企调研数量增加探索建立央企对外开放交流平台等。 观察港股股息率水平，并和其A股份额股息率对比。Wind数据显示，将恒生港股通高股息低波动指数成分股的A股相比于其H股总体处于溢价水平，港股折价优势凸显，H股股息率总体高于其A股的股息率。
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华泰柏瑞恒生港股通高股息低波动ETF，根据招募说明书，场内简称港红利、港股通红利低波ETF（认购代码：520893；交易代码：520890），为华泰柏瑞基金旗下跟踪恒生港股通高股息低波动指数的ETF产品。基金采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过2%。
根据wind，截至2024年6月30日，华泰柏瑞基金的公募资产管理规模4849亿元，管理公募基金共156只，产品涵盖股票型、混合型、债券型、货币型、指数型、QDII型、FOF型等。
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华泰柏瑞基金旗下ETF产品规模处于市场相对领先水平。根据Wind，截至8月9日，华泰柏瑞沪深300ETF规模2620亿元，红利ETF规模171亿元。![]()
本文仅对所研究的基金产品情况进行分析，产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异。本文不作为任何产品的投资建议。《金融工程：华泰柏瑞港股通红利低波ETF：低波动高分红双驱动——公募基金产品研究系列之一百三十四》本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。
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