摘要
Abstract
指数“负责任”特征显著：中证A500指数整体表现出较高的ESG得分与分红率，“负责任”特征显著；
指数成分股更贴合“国际化”投资需求：中证A500指数成分股均为纳入互联互通机制股票，便于吸纳海外资金参与国内机会；A500指数成分股企业在“走出去”方面颇具优势，2023年A500指数相较沪深300、中证500指数在境外业务收入比例上占优；
市值跨度大、前十大成分股与沪深300指数与沪深300相似，整体相对分散：中证 A500指数市值跨度大，覆盖大中小市值股票；指数前十大成分股与沪深300相似，整体相对分散；
行业分布广，偏好“新质生产力”概念行业：中证A500指数成分股的行业分布较广，总共涵盖了11个中证一级行业与35个中证二级行业；与沪深300指数相比，A500指数“新质生产力”行业占比高；
指数成分股在各行业内盈利能力具有竞争性，近5年指数成分股行业估值低于沪深300与中证500。
4.银华中证A500ETF：银华中证A500ETF（代码：159339，场内简称：A500ETF）是追踪中证A500指数的ETF产品。该ETF由银华基金发行，旨在力争实现日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。根据Wind，该产品于2024年9月10日开启认购，将于2024年9月24日终止认购。
核心假设风险：
本文仅对所研究的基金产品情况进行分析，产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异；本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；本文不作为任何产品的投资建议。
一、海外责任投资逐渐受到认可
二、美联储降息背景下的外资偏好
根据Wind，2018年12月至2020年3月区间，美联储持续下调联邦基金目标利率，在上述区间内陆股通累计净买入前三大中证一级行业分别为：金融、医药卫生、工业；在上述区间陆股通累计净买入前五大中证二级行业分别为：银行、耐用消费品、医药、医疗、房地产Ⅱ。
三、中证A500指数特征分析
指数简介
中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。
指数基日和基点：
该指数以2004年12月31日为基日，以1000点为基点。
样本空间：
同中证全指指数的样本空间；
可投资性筛选：
过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90%；
选样方法：
（1）对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券；
（2）选取同时满足以下条件的证券作为待选样本：
1.样本空间内总市值排名前1500；
2.属于沪股通或深股通证券范围；
3.对主板证券，在所属中证三级行业内自由流通市值占比不低于 2%；
（3）在待选样本中，优先选取三级行业自由流通市值最大或总市值在样本空间内排名前1%的证券作为指数样本；
（4）在剩余待选样本中，从各中证一级行业按照自由流通市值选取一定数量证券，使样本数量达到500只，且各一级行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致。
指数"负责任"特征显著
中证A500指数整体表现出较高的ESG得分与分红率，“负责任”特征显著。
以Wind ESG综合得分衡量企业在环境、社会与公司治理方面的综合表现，从行业分布来看，截至2024.8.27，A500指数在中证一级各行业上的ESG综合得分均高于中证500指数与中证全指空间内可比行业指数。
考虑华证ESG评分与商道融绿ESG评分， A500指数同样表现出一定的优越性。截至2024.8.27，A500指数在华证ESG评分体系内AAA、AA、A等级上的成分股权重均高于中证500指数与中证全指指数；A500指数在商道融绿ESG评分体系内A、A-等级上的成分股权重均高于中证500指数与中证全指指数。
分红率方面，较高的分红率同样体现出A500指数“负责任”的特征。根据Wind，截至2024.8.27，2023年A500指数股息支付率约40.5%，高于上证50指数与沪深300指数；根据指数成分股2024年中报，A500指数中期分红公司比率高于中证500指数。
指数成分股更贴合
"国际化"投资需求
A500指数成分股均为纳入互联互通机制股票，便于吸纳海外资金参与国内机会。根据Wind，截至2024.8.27，沪深300指数、中证500指数纳入互联互通机制成分股数量占比分别为：62%、56%；沪深300指数、中证500指数纳入互联互通机制成分股权重占比分别为66%、52%，指数“国际化”程度低于A500指数。
此外，A500指数成分股企业在“走出去”方面颇具优势，2023年A500指数相较沪深300、中证500指数在境外业务收入比例上占优。根据Wind，截至2024.8.27，A500指数成分股平均境外业务占比达18%，而沪深300指数、中证500指数平均境外业务占比分别为：16%、15%。
市值特征：大中小市值全覆盖
从自由流通市值来看，A500指数市值分布较广，覆盖大中小市值股票。Wind数据显示，截至2024.8.27，指数成分股中流通市值小于150亿的样本共236只，流通市值在150亿至300亿区间的样本共138只，流通市值大于500亿的样本共77只。与沪深300指数、中证500指数相比，A500指数成分股在流通市值分布上表现更为均衡。
前十大成分股：与沪深300
相似，整体相对分散
成分股特征方面，A500指数成分股主要位于中证800指数范围内。与宽基指数成分股相比，截至2024.8.27，指数约47%的成分股数量归属于沪深300指数成分股内，约41%的成分股数量归属于中证500成分股内，约9%的成分股数量归属于中证1000成分股内。
前十大权重股方面，A500指数前十大成分股与沪深300指数成分股较为相似。截至2024.8.27，除工商银行外，A500指数前十大重仓股与沪深300指数重合。从成分股集中度来看，A500指数、沪深300指数前十大成分股权重和分别约21%、22%，前五大成分权重和分别约14%、15%，表明A500指数相对分散。
行业板块：行业覆盖广，偏好
“新质生产力”概念行业
A500指数成分股的行业分布较广，总共涵盖了11个中证一级行业，其中成分数量占比位列前三的一级行业有：工业（28%）、信息技术（16%）、原材料（15%），上述行业合计占比约60%。以中证二级行业划分，A500指数成分股共涵盖35个中证二级行业，成分数量占比较高的行业为：电力设备（9%）、医药（7%）、有色金属（7%）、电子（7%）、化工（6%），上述行业合计占比约35%。
与沪深300指数相比，A500指数降低了金融、主要消费行业的成分股数量配置比例，增加了工业、原材料、通信服务、可选消费、医药卫生、信息技术行业的成分股数量配置比例，有助于引导资金流入新质生产力相关领域。
财务指标：2023年指数成
分股行业盈利能力较强
2023年，A500指数成分股在各行业内盈利能力具有竞争性。根据Wind，2023年，A500指数在中证一级行业上的ROA与ROE指标均与高于可比行业对应指标，表明指数成分股在各个行业内盈利能力均较强。从盈利预测角度看，近3年A500指数营业收入与归母净利润年均复合增速位于可比指数前列，相对沪深300占优。根据Wind，营业收入方面，截至2024.8.27，2024年至2026年指数主营业务收入预测年均复合增速约为6.8%，高于同期沪深300、中证500指数；归母净利润方面，截至2024.8.27，2024年至2026年指数归母净利润预测年均复合增速约为10.6%，高于同期沪深300指数。
财务指标：近5年指数成分股行业
估值低于沪深300与中证500
估值方面，从指数成分股PE_TTM分位数的行业分布来看，近3年来A500指数成分股PE_TTM分位数的行业均值与沪深300指数、中证500指数相近；近5年来A500指数成分股PE_TTM分位数的行业均值均低于沪深300指数与中证500指数，即从长期(5年维度)来看，A500指数各成分股行业估值均低于同期可比的沪深300指数与中证500指数。
四、银华中证A500ETF
产品信息
银华中证A500ETF（代码：159339，场内简称：A500ETF）是追踪中证A500指数的ETF产品。该ETF由银华基金发行，旨在力争实现日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。根据Wind，该产品于2024年9月10日开启认购，将于2024年9月24日终止认购。
拟任基金经理
马君女士，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务，2012年9月开始担任基金经理。根据Wind，截至2024.9.14，马君女士在管产品共16只(统计主要份额)，合计管理规模约125亿元。
谭跃峰先生，学士学位。曾就职于交通银行股份有限公司北京分公司。2012年8月加入银华基金，历任量化投资部助理量化研究员、基金经理助理，现任量化投资部基金经理。根据Wind，截至2024.9.14，谭跃峰先生在管产品共12只(统计主要份额)，合计管理规模约20亿元。
分红特征与可行性
根据产品的招募说明书，银华中证A500ETF收益分配规则如下：
1.在符合有关基金分红条件的前提下，本基金管理人可以根据实际情况进行收益分配，具体分配方案以公告为准。若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配；
2.本基金收益分配采取现金分红方式；
3.本基金在基金收益评价日核定的基金份额净值增长率超过标的指数同期增长率时，可进行收益分配。在收益评价日，基金管理人对基金份额净值增长率和标的指数同期增长率进行计算；
4.基金管理人可每月评估是否进行收益分配，在符合基金分红条件下，可安排收益分配。分配时间、分配方案及每次基金收益分配数额等内容，基金管理人可以根据实际情况确定并按照有关规定公告；
5.本基金以使收益分配后基金份额净值增长率尽可能贴近标的指数同期增长率为原则进行收益分配。基于本基金的性质和特点，本基金收益分配不须以弥补浮动亏损为前提，收益分配后有可能使除息后的基金份额净值低于面值；
6.每一基金份额享有同等分配权；
7.法律法规或监管机关、登记机构、深圳证券交易所另有规定的，从其规定。在不违反法律法规且对基金份额持有人利益无实质性不利影响的前提下，基金管理人与基金托管人协商一致，履行适当程序后，可酌情调整以上基金收益分配原则和支付方式，并于变更实施日前在规定媒介上公告。
以中证指数公司公布的A500成分股样本为基础，假定成分股股息支付率仍保持2023年支付率不变，计算基于Wind一致预期下预计指数成分股未来三年的分红总额情况。从计算结果来看，指数成分股在24E、25E、26E预测的分红总额分别约16700亿元、18400亿元、20300亿元，产品未来潜在分红能力较高。
风险提示
本文仅对所研究的基金产品情况进行分析，产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异；本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；本文不作为任何产品的投资建议。
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