A股上涨，来自降息
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2024-10-21 07:03
广东
货币政策一直是第一世界国家经济增长的主要、甚至常常是唯一的支持工具。
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当天，国有六大行及招商银行均向下调了存款挂牌利率，整存整取定期存款3个月、6个月、1年期、2年期、3年期、5年期由1.05%、1.25%、1.35%、1.45%、1.75%、1.80%，下调至0.8%、1%、1.1%、1.2%、1.5%、1.55%，均下调了25个基点。这次的下调，可能是一个信号，——中国的货币政策决策者们可能最终意识到，我们的存款利率趋势不得不朝0的方向滑去。这不在谁的意愿，而是经济周期压力下将不得不选择的工具。基于对世界各个主要国家经济周期的观察，我也发现，在应对下行周期时，利麻地采用超低利率政策是应对逆周期的快速良药。可以讲，在应对经济下行周期上，我们先前的货币政策是较为迟缓的，我在今年早些时候的一篇周一言论中曾说：“我们还遗憾和无奈地看到，中国应付经济下行周期的能力一如它在其它一些行政方面的能力一样，并不像一个久经沙场的老手，仍在学习和实践中（尽管有时它看上去颇为自负），难免生涩生硬，难免犹豫迟缓，甚至有时难免不知所为。比如，目前中国的货币政策，提升经济和挽救就业的当务之急应是快速大幅降息，将资金从银行推到投资和消费领域。可5月的央行数据显示，仅5月一个月，我国银行的存款却反而巨量增加了九万亿，——这其中的原因是目前的存款利率就经济需求的本身来讲依然很高，而且，需要特别提及的关键之处是，目前存款利率减掉通胀后的收益所处在的历史高水平对钱存留在银行里产生了很大的吸引力。这种把车开反了方向的行为是让人难以理解的。”我同时还写道：“中国经济下行周期和底部周期的长度有极大的可能会超出我们从现代经济学所积累的认知。不过，同样的，中国政府在意识到了方向后所能发挥出的能力也常常是现代经济学所描写不足的。这两种不确定性将以怎样的节奏演化，目前似乎没有人知道。”2
中国最近几十年的经济运行和政策选择方式，学习和借鉴了许多西方的东西，尤其参考美国的东西不少。而美国近二十多年里对货币政策的使用已到炉火纯青的地步，特别是在应对经济下滑和可能出现的危机时，更是毫不犹豫，快速敏捷，刀锋凌厉。下图是他们在几个重要经济节点上的重大货币政策变化。2008年美国次贷危机爆发，对经济造成冲击，美联储快速地将利率向下推到了接近0的水平，而且长期维持在这一低位，不仅成功地化解了次贷危机形成的巨大冲击，而且再造了美国的经济繁荣和股市大牛的辉煌。2020年当疫情突然来袭，使得经济几乎停顿时，又再次用快刀切瓜的果断，迅速地将利率推到了近乎0的水平，不带丝毫迟疑。不仅阻挡了经济的崩溃，也救股市于狂澜。![]()
在这一方面，是值得借鉴的。3
中国经济目前面临的周期，需要勇敢的货币政策。我预期我们将会看到0利率时代，而且，应该会很快。4
0利率时代，上周五的早上陈劲松在群里发表了他的敏锐观察：“这是改变所有资产估值的最大因素！”。![]()
