霍华德·马克斯在他的《周期》一书中探讨了投资领域的周期性现象，以及如何理解和应对这些周期：
投资者的决策往往是非理性的，容易走向极端，市场就像钟摆，会在周期中均值回归。要警惕“这次不一样”的想法。
理解周期，在投资中至关重要。
今天我要介绍一位从周期股投资中成长起来的基金经理。
从周期中来
杨宗昌先生是北京大学化学本硕、香港大学化学博士。2014年5月毕业即加入易方达基金，扎实的化学专业背景也让他顺理成章进入化工行研，从事研究员的工作一干就是五年。
化工行业具有明显的周期性特征，受宏观经济、原材料价格波动、供需关系等因素影响较大。与其他一些行业不同，化工产品价格的波动往往会直接影响企业利润水平。这也意味着投资化工行业需要密切关注供求关系、成本控制、技术创新等多方面因素。
深耕周期行业，对杨宗昌的投资理念风格形成奠定了基调。
一方面需敏锐感知变化，周期股变化跟经济周期，行业周期密切相关。需要密切关注宏观、行业、企业盈利变化，一叶知秋。
另一方面需要出手果断，周期性行业的波动较大，需要考验基金经理对进入、退出时点的判断，该出手时就出手。
寻找穿越周期的力量
杨宗昌的投资理念可以概括为：自下而上+考虑周期因素，最终寻找穿越周期的投资机会。
自下而上寻找具有长期价值创造力的个股
寻找具备长期成长潜力的公司来构建核心股票池，挖掘在细分领域具备优势、进取并审慎投资扩张、有成长空间的企业。
中观层面引入周期性因素判断投资机会
在中观层面关注行业景气变化和产业结构变化，并以此作为投资线索，回到自下而上角度判断投资机会。
经历周期考验的投资观
杨宗昌认为，长期来看，投资者能够获得的收益来自企业所能创造的价值。判断一家公司优秀与否，不能仅看其当前能创造多少价值，更取决于其是否拥有长期持续创造价值的能力。
随着时间维度拉长，影响企业盈利能力的因素就会变得复杂。而面对纷繁复杂的变化，我们需要理解那些支撑企业穿越周期、获得持续成长的核心因素，也就是寻找其穿越周期的力量，评估企业中长期投资价值的“锚”。
我希望通过关注公司本身供给端的特征，用更长期、更深入的视角去研究、理解企业的护城河以及护城河生命周期变化，去挖掘一些穿越周期的投资机会。
不断拓展的能力圈
从化工到制造业、资源类行业、计算机行业等，杨宗昌在投研中不断拓展投资能力圈。回顾其管理的易方达供给改革混合基金定期报告，可以看到他在投资上分成了三个阶段：
2019年管理之初-2021年中
以熟悉的行业为切入点，稳扎稳打，行业集中度较高
2021年中-2022年
开始调整持仓结构，增持汽车、钢铁、有色金属等周期行业，降低化工行业占比
2022年
大幅增持资源品煤炭行业
2023年下半年
汽车行业占比提升至近六成，布局汽车智能化和轻量化
数据来源：易方达供给改革混合定期报告，2019/6/30 - 2023/12/31，行业分类采用申万一级行业分类标准，仅作为基金经理在管产品过往行业投向客观展示，不代表基金经理在管产品或本基金未来投资范围和方向，不预示未来表现，不作为投资收益保证，亦不作为投资建议，基金有风险，投资须谨慎，详阅基金法律文件及定期报告。
在管产品超越业绩基准107%
基于其“穿越周期”的投资视角与深度研究的基本思路，杨宗昌先生管理的易方达供给改革混合表现较好，合同生效以来（2017/1/25-2024/6/30）累计收益率124.36%，较业绩基准超107%。
产业新趋势，发展新机遇
在加快建设现代产业体系的2035远景目标规划下，计算机、制造业、石化化工、汽车、资源等行业机遇涌现。
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注:本基金A类份额收取认/中购费用,不收取销售服务费;C类份额收取销售服务费,不收取认/中购费用。
基金有风险，投资须谨慎，详阅基金法律文件。本基金首次募集规模上限80亿元，当认购申请金额超过80亿元，基金管理人将采取末日比例确认的方式进行规模控制，详阅基金发售公告。请投资者关注本基金股票资产仓位偏高而面临的资产配置风险；根据本基金投资策略进行投资可能面临无法盈利甚至亏损的风险；投资范围包括内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的香港证券市场股票而面临的香港股票市场及港股通机制带来的风险；投资范围包括股指期货、国债期货、股票期权等金融衍生品以及科创板股票、北交所股票、存托凭证、资产支持证券等特殊品种而面临的其他额外风险等特有风险，在全面了解基金产品的风险收益特征、运作特点及销售机构适当性意见的基础上，审慎作出投资决策。
