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齐俊杰看财经 5：如何才能建立好的心态？
各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本自己的新书，齐俊杰看财经。昨天，我们说到了该如何建立一个好的心态。其实，我们总说低买高卖，在市场大跌的时候，是最应该克服掉恐惧心里的时候，当时约翰邓普顿，敢于在二战刚开始的时候，借钱抄底美国股市，为什么？他后来解释说，逻辑很简单，如果美国打赢了，我就能赚到很多钱了，如果美国打输了，我们连命都保不住了，还要钱有什么用，这一句话其实就点醒了老齐，通过资产配置或者通过投资指数的方式抄底，其实就是在赌股市不完蛋，国家不完蛋，首先赌输的概率还不到万分之一，其次退一万步讲，真的赌输了，到时候能不能活下去都是问题，你要钱也没啥用处了。不在股市里赔钱，那些现金也未必还能有用，所以这种抄底的方式，其实拥有绝对的信心才对，因为跟国家的命运站在一起，你几乎不会有啥损失。
当然，在这种心态梳理之后，我们还可以有一些技术手段，比如做好配置，做好加仓和建仓的节奏，这些都能够保证我们心态不被打崩。市场暴跌，你手里已经满仓，亏掉40%，那么神仙也拿不住，但这时候你要是半仓，其实心态就会平稳的多。所以往往能够吃到市场真正底部的肉，都是那些资产配置者。他们一直在补仓，一直在抄底，所以也就能逐渐的买出一个底部来，最后算下成本，虽然没有买在最低位，但是也会买在了次低位，肯定会产生不少的超额收益。
另外，守住自己的能力圈，不懂的千万别碰，啥叫做不懂，说的直白一点就是，跌下来你拿不住的，就是你不懂的。股票不会无缘无故的下跌，跌下来的时候一定有很多的负面消息爆出来，不是告诉你他的业务增长到了瓶颈，就是告诉你他正在被监管，要么就是受到其他国家的制裁，反正每一条拿出来都是很吓人的，这时候就考验你对这家公司的熟悉程度了，要熟悉到什么程度呢，巴菲特的回答是，要熟悉到董事会的程度，他所有投资的公司，几乎都要买进董事会，有的更是当上了董事长，所以对于公司的经营状况要了如指掌，跟自己的生意一样才行。哪怕是好兄弟比尔盖茨的公司，巴菲特说不投就不投。他也确实什么科技股都不买，后来看上了苹果，就往死里买，苹果持仓占了巴菲特总持仓的接近一半。
普通的投资者其实有自身的优势，比如如果你的职业是医生，那么你对医药其实会很了解，你是家庭主妇，对于哪种牛奶更畅销其实也应该有研究。老齐原来做互联网，所以对大厂的业务，非常熟悉。职业就是我们的优势。但很可惜，绝大多数人买的股票，都跟自己的职业无关，爱跳广场舞的老太太，几乎满仓军工，那么他跌下来你当然拿不住了，你都不知道他的产品到底是什么，能拿得住才怪。所以但凡那些底部，被坏消息吓跑的，都是投资超出了自己的能力圈，买了一堆不知所云的东西。
摆正心态还有一条很关键，就是主动的降低波动，老齐经常说一句话，叫做不要考验人性，人性从来都经不住考验，手上的持仓大跌40%，神仙他也得慌得一比，所以不可能拿得住，而如果能把回撤控制在10%以内，极端情况下也不要超出20%，大家的体验就会明显好很多。所以这也是我们极力倡导资产配置的原因， 通过合理的资产配置，利用各种对冲关系，可以有效的降低市场波动。让他的回撤在一个合理的范畴之内。那么会不会影响收益呢？其实不会，因为每个资产其实都会有很好的长期收益，只是他们收获的时间不同而已，就好比春夏秋冬四个季节，你的地里都有收获，这样就会很平均，每个季度都能吃的很好，但不会撑到，也基本饿不着。如果风格集中，就好比只种西瓜，夏天的时候狠狠的收上一笔，然后其他季节都会挨饿。那么很显然，这是不利于心态保持的一种方式，你能不能撑到第二年的夏天，都不好说。
另外，波动本身就是亏损，比如你的资产先跌50%，再涨50%，或者先涨50%，再跌50%，结果是你都没有回本，而是亏损了25%。如果先跌10%再涨10%，或者先涨10%再跌10%，虽然也是亏损的，但是只亏了1%，所以你的波动幅度降低之后，损失就会大幅减少。我们也就变得更容易产生盈利。否则你要是一笔亏掉50%，那么后面即便你做对了，估计也得4-5年才能涨回来了。所以记住，一定不能一把梭，这是投资中的绝症，一旦你满仓了，那么基本上就意味着，你的心态肯定会崩溃，也肯定会亏钱了。即便巴菲特那种股神级的人物，他都买到董事会里了，他也不敢满仓，巴菲特持有股票的比例也从未超过他总资产的60%，你随便百度一下，巴菲特总是把上千亿美元，放在身边，以备不时之需。有人说他不怕浪费机会和货币贬值吗，他还真不怕，这上千亿美元，就是他的抄底期权，一旦有特别好的底部区域出现，他就会大比例的买入，有的时候一个底部给他带来的收益，比持仓好几年都要多的多。所以你不习惯持有现金，所以你也就基本上抄不到底。
我们经常说，投资就要逆向思维，逆向布局，这个东西大家都知道，但是为什么很难做到，说白了就是你不敢，为啥不敢，1是不了解，2是有坏消息，3是从众的人性，别人都不看好，就你看好，除了金钱之外，也需要其他的勇气。举个例子，春节家庭聚会，大家都看好房子，都要买房，认为房价永远涨，此时你站出来说，房价不行了。要跌，此时你会是什么感受，估计要比赔钱还难受，这就是活脱脱的找骂的节奏。别人一定认为你是个大傻子。逆向投资者，其实都是这样的大傻子，总是不断被骂。老齐经常跟大家说，你要想求得共识，应该去做媒体，或者当个经济学家，这样比较容易受到别人的赞扬，千万别干投资。投资这个事，别人都喝彩的时候，他就一定是错了，所以你要受不了别人的白眼，那么唯一的结果就是不断的赔钱。
那么有人说，我愿意承受压力，可以逆向，但要知道，逆向的初期，肯定是你错别人对，否则就不是逆向了，也就是说，别人会用事实啪啪的猛抽你的脸。比如你看好股市，但是股市就是不断下跌。你坚持了一个月，两个月，股市不但没止跌，反而越跌越快了，你在朋友眼里已经变成了笑话，成了大傻叉的代名词，此时你是否还能坚持？巴菲特96年开始看空成长股，结果成长股涨过了2000年，才爆发危机，后面又涨了2-3倍上去。当时有散户已经在报纸上教巴菲特炒股了，还公布了自己的持仓，让巴菲特学着点，如果你是巴菲特，你扛得住这种持续4年的羞辱吗？而且不光是羞辱，所有人都在说巴菲特不行了，巴菲特的客户也在大量的跑掉，最后的结果大家都知道，2000年之后，互联网跌去了9成。纳斯达克泡沫崩溃，而巴菲特却没受损失，反而一直在赚钱。再次成为股神。所以在我们做逆向之前，就要做好心理准备。
投资的至高境界是哲学，但凡能把投资琢么透的都是哲学家，这其实就是一个人弃我取的东西，所以要佛系一点，别老想着跟市场争利，市场的性格是吃软不吃硬，你要是顺着他，他会给你很多福报的机会，但如果你跟他玩横的，老想从他身上赚点钱，那么他一定会把你打翻在地，再踏上一万之脚，让你永世不得翻身。而所谓佛系，就是我们要承认自己无能，承认自己无知，我们在80%的情况下，是不可能打败市场的，这时候你就努力跟市场保持同步就好。把你该做的配置作对，该做的策略执行好，其他的都不用管，涨了跌了，都不要去在意， 此时你根本就没有任何的胜算。但是在一头一尾20%的时间内，就是市场开始送温暖了，当绝对高估和绝对低估出现的时候，市场就是白送给你钱的机会，这个时候我们再出手调整仓位，那么胜算就会变得很大了。所以一头一尾才有胜的机会，而中间那80%，其实你动的越多，就会错的越多，绝大多数投资者不赚钱，其实恰恰都做反了，中间那80%拼命的乱动，而等到顶底出现的时候，他反而不想动或者不敢动了。解决完大家的心态问题，我们来好好认识认识，资本市场的规律。
【6】齐俊杰看财经 6：股市获利的关键！要预判别人的预判
各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本书，齐俊杰看财经。今天我们来看看股票市场的规律，首先我们来看看，投资市场到底反映什么？很多人都说股市是经济的晴雨表，这个其实是不对的，股市其实是投资者预期的反映，或者说重要的不是说经济到底是好还是坏，而是投资者认为他会好还是坏。那么这个有什么区别呢？区别可大了，举个例子，你家孩子学习好坏，其实并不重要，重要的是你的评判标准，有的家长认为，考上清华才是好孩子，去了人大都是学习不好。你还别笑，人大附中就有这个口号，今天学习不努力，未来只能考隔壁，隔壁就是人民大学。而有些家长就预期很低，孩子能有个一本大学上，就觉得谢天谢地了。所以这两个家长对于孩子的预期完全不同，那么最后他们考个分数相等，都考上了人大，结果会怎么样，第一个家长非常失望，而第二个家长欣喜异常，甚至都要去庙里还愿了。
股市也是如此，当大家都不看好，都觉得股市要完蛋了的时候，市场业绩只要稍微超预期，那么大家就会非常亢奋，股市就会上涨。相反，当大家对于股市预期过高，那么他只要最终的业绩，稍微不如人意，就会暴跌。所以成绩还是那个成绩，业绩也还是那个业绩，不是风动，不是帆动，仁者心动了。
所以问题就来了，我们怎么在市场里面赚到钱呢？1要分析客观的业绩走势，2要分析投资者的预期状况。如果投资者的预期，高于客观业绩，那么就是很危险的事情，这就是期望过高。相反，如果投资者已经躺平，完全不抱期望，但是其实业绩并不差，这就是我们赚大钱的机会所在。
另外，投资市场很少出现缓慢的上涨，往往都是快速拉升，然后就出现长期横盘。经常会涨1-2个月，然后调整10个月的状况。甚至还会进三步退两步，所以真正上涨的时间，会非常短暂，大部分时间你都要忍受他的不涨，甚至是调整。我们在书里面说了个数据，如果你在漫长的20年时间里，你错过了30天涨幅最大的行情，那么你最后的总收益将减少一半。什么概念呢，如果是一天24小时的话，那么可能这个涨幅的时间，也就是10分钟。错过这个，你基本就不如去买国债了。所以残酷的现实就是，当雷劈下来的时候，你得确保自己呆在市场内。所以现在老齐即便看空市场，我也会保持4成的权益仓位，特别看空的时候，也会至少要留有2-3成权益仓位，目的就是别错过每一道闪电。比如2019年-2021年，创业板2年时间涨了3倍上去，但其实算下来，也就5波拉升机会，而每一次拉升都不超过1个月。所以等你看到涨起来，再去追，其实已然是来不及了。
在投资市场上，我们其实一共就只有3块钱可赚，1是公司分红的钱，2是公司业绩成长的钱，3是整个市场估值变动的钱，从投资的角度来说，更看重前两块，分红和成长，是做基本面研究的人，可以去把握的，而估值变动的钱，就基本要靠投机了。他也是不确定的。简单算下，分红的钱现在差不多是3-5%，成长的钱基本上能有8-10%。长期基本收益，大概在11%-15%，这就是我们长期下来的回报水平。那么估值的钱，如果你买在低点，未来估值提升，那么就是戴维斯双击，会增厚你的收益，比如10年翻一倍，那么每年就增加7%的基础收益，算下来，就是年化18%-22%，这就是相当高的回报了，比如最近10年的美国股市就基本上是这个回报水平。就是因为10年前，美股估值不高，所以贡献了很大的估值变动的收益。
当然如果你看错了，这10年整体市场估值跌了一半，那么就是每年要损失掉4%。所以你的长期回报就变成了7-11%。过去10年A股就是这个回报水平。因为2010年之后的市场整体估值，要比现在高不少。所以估值变动是负数。损害了我们的收益。这个规律也就告诉我们，只有买在股息率最高，成长最快，且估值最低的时候，我们才可以赚到大钱。所以我们做市场分析的时候，可以把这些提前摆出来。然后再去寻找他的平衡点。比如如果估值很低，股息率很高，你可以牺牲一定的成长性，如果股息率低，估值很高，那么就必须要很高的成长性，才能化解。
在股市上，最重要的一个规律就是均值回归，也就是我们说的，涨多了就会跌，跌多了就会涨。市场长期的年化回报水平，就是10-15%。如果一段时间，市场回报都超过年化30%了，那么他肯定就是高估了。未来一定会出现回归。而10年不涨之后，他也会在下一个十年，给你一个超过平均的回报。比如美国股市最近十年表现很好，那是因为2000年到2010年他表现很糟糕，也是10年不涨。所以发生了均值回归。
另外一种均值回归，是风格的均值回归，我们书里提到了一个思路，就是将沪深300+创业板，各买一半，形成一个指数组合，这就市场的平均风格，当你要买的基金，大幅跑赢这个指数的时候，他未来就很可能会跌回来，或者很久不涨。而当某只基金长期跑输这个指数，那么后面涨上来的概率就会很大。市场中的基金有很多，但大体都分为成长和价值两大类，价值追踪沪深300，而成长更多追踪创业板，所以把这两个风格，你给搞清楚了，其实你已经是市场中，最顶尖的投资经理了。
这就不得不提另外一种东西，叫做五种轮动，第一就是大类资产轮动，也就是我们常说的债券先涨，涨到一半，股票涨，股票涨到一半，债券就该跌了，同时商品上涨，等股票和债券都跌了，商品就进入了火爆期。这三大类资产，基本都是轮动的，他们仨都不涨的时候，就该持有现金了。一些特大资金，比如社保基金，养老基金，他们配置的思路，全都是大类资产配置，因为大类资产的体量足够大，装的下他们。
第二种轮动就是风格轮动，也就是我们说的成长和价值的轮动，这个有很多方式方法可以判别，比如经济越好，越偏向成长，经济越差越偏向价值，再有利润周期向上，偏向成长，利润周期向下偏价值。还有宽松到社融上涨的前半段偏价值，社融上涨的后半段，到下跌的前半段，偏成长。美债收益率上行偏价值，美债收益率下行偏成长。为啥会有这个区分，价值说白了就是估值低，业绩确定性高。而成长则是靠讲故事，市场驱动力就是增长率。老齐有个比喻，价值就是老实人，而成长就是个渣男，被渣男骗了，你就会想起老实人这个备胎。而跟老实人过一段日子，你就又开始怀念渣男的风花雪月。能把风格轮动做好的，就算是市场当中，最顶尖的基金经理了。
第三种轮动叫做主题轮动，也就是这个时代，最具有成长性的东西，或者叫做什么东西最能反映这个时代。比如过去10年我们最重要的任务是消费升级。结果茅台，格力跑了出来，这些都是10年10倍的回报。比他们更猛的是腾讯，10年100倍。所以越是代表这个时代的东西，他的涨幅也就越猛。这个需要你更大的格局去把握机会。下一个十年是什么呢？老齐认为是芯片，半导体，新能源，这些技术，我们全面超越。所以这个主题，其实值得我们去深入研究的。把这些行业的龙头都找到。我们的投资就成功了一半。
第四种轮动是行业轮动，也就是说，追求在一波过程当中的，顺着产业链的方向去寻找收益的行业，比如货币宽松，有利金融和基建，公用事业，随后是工业制造，然后是下游的消费。还有一种做法就是，以当下的业绩变化为核心，往上下游去寻找。比如挖掘机大卖，那么生产挖掘机配件的公司，就会供不应求。多晶硅生产过剩，那么中下游的面板生产商，就会获益，这就是行业轮动的机会。
第五种轮动，就是个股轮动，基本想每天都抓涨停板的，这都是疯了心的想法。一般最牛的机构，只做资产轮动，优秀的基金经理会做风格轮动，主题轮动很少有人能做的好，一般都是用守赛道的思路去执行，至于行业轮动，老齐没见过一个做的好的投资经理，而个股轮动，只有散户才会不知天高地厚。从概率来说，也是从上到下排序，前两个确定性较高，第三个的主题轮动得看运气，行业轮动就已经毫无胜算，个股轮动基本就是必然赔钱。明天我们再看看，市场中的投资流派，然后进入本书的核心，看看具体的策略该如何构建。
