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【攒钱利器介绍】如何稳健的获得年化5-6个点的回报？回撤却不足3%？
【资产与风格轮动介绍】我们的投资框架！如何做好资产与风格轮动
今天我们继续播出，齐俊杰看财经这本书的内容
齐俊杰看财经 3：债券投资要看什么？
各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲我们自己的新书，齐俊杰看财经。今天我们来讲讲，资本市场上的一个重要投资工具，就是债券，债券我们还是要强调，他跟利率是完全相反的，利率下行，债券价格就上涨，反之，利率上行，债券就进入熊市，无论是利率债还是信用债，都遵循这个规律，那么利率债就相对简单很多，因为不涉及信用兑付风险，所以你投资利率债的时候，就一定要把利率走势看清楚，在利率大幅拉升的过程之中，应该尽量的降久期，也就是把手里的长债，换成短债，长债价格会跌，但短债，你可以拿到还本付息，所以基本价格不受影响。而当利率下降的时候，我们就应该加久期，多持有长债，一方面长债利率更高，另一方面，还有一些交易收益。
有人可能想不明白，为啥利率上升，价格就下降，举个例子，你原来持有的债券是3%收益的，期限10年，现在新发的债是4%收益了，你会怎么干？一直拿着3%收益？肯定不能，因为相比现在4%的债券，10年下来你就损失了10个点的收益，所以你就得赶紧把3个点的债券卖掉，然后去买那4%的债券，从而减少损失。那么你不看好这3%的债券，其他人也不看好，所以你原价卖是卖不出去的，必须要打折。而要打折到什么程度呢，就是让他长期利率收益。这个打折的过程，就是价格下降。了解了这个原理你就便于记忆了。其实十年期国债的利率走势，还是比较容易判断的，一个是看需求，一个是看供给，只要有一个不变，其他一个就很好判断，比如经济好的时候，资金供给不变，融资需求增加，那么利率走势就会向上，当经济很差的时候，需求减少，供给不变，利率就会下降。然后央行开始提供流动性，那么供给增加，需求减少，会加速利率下行。所以越是经济不好的时候，债券的回报就越高，2018年经济很差，但是中债指数年回报都超过12%。相反经济过热，央行开始收缩流动性，那就是融资需求增加，资金供给减少，债券利率肯定会大幅提升，债券就会进入熊市。当然也有一种特殊情况，融资需求增加，货币供给也增加，或者融资需求减少，货币供给也减少，这种时候，基本就属于看不清方向的。不要轻举妄动就对了。
而信用债，相比于利率债要更难一些，因为你还得判断一下，具体公司的利率走势。他的融资更容易了，还是更难了。在暴雷频发的时候，那么资金供给就会减少，融资需求就会增加，那么利率大幅上升，信用债就会暴跌。反之，在央行刺激经济的时候，鼓励贷款，发债融资，推高社融，宽信用周期，企业更容易拿到贷款，那么融资需求减少，资金供给不变，所以利率会下降，信用债就会率先走出牛市。
我们可以用国债指数来观察利率债的变化，用企债指数，来观察整个的信用债的变化，信用债回报明显更高，能达到年化6-7%，其实还是非常不错的。而国债基本不会超过4%了。
投资债券也要看周期，宽货币周期，会明显利好国债，而宽信用周期，其实更利好企业债，所以当社融开始恢复，投资信用债，通常会获得一个很好的收益。在这个周期内，信用债有的都能到10%了，信用债走强之后，下一步就是股市转暖。而当债务雷炸响的时候，尽量远离信用债产品，即使自己不炸雷，也会受到一些波及，比如我们经常用来观察的招商产业债这个基金，2013年的时候就出现了明显回撤，那时候就是钱荒+暴雷，资金供给少，融资成本高，所以企业借债利率大幅上升。招商产业债那一年表现很不好，但是也有1.9%的年度回报。2017年和2016年也不好，分别是3-4%，这两年是去杠杆。属于是资金供给减少，需求不变，所以也是利率上升。但是其他年份很好，2014年回报超过21%，2015年也有11.85%，2018和2019，也就7-8个点的回报。整体年化回报7.51%，其实已经相当高了，更难得的是，他没有一年是亏钱的，最差就是2013年的1.9%，怎么也比一个定期存款收益要强。所以你看看，同样很安全的东西，换一换思路，你的收益就从年化3-4%，一下提升到了7.5%。同样投10万块钱，10年之后，一个是不到15万，另一个已经超过20万。关键是都没啥风险。只是认知的差别，你把钱给银行，其实银行也去买了这些东西，十年后，给你15万，他自己留下了5万。他赚的就是认知差的钱。当然，更高级的玩法就是，你能识别出债券的牛熊周期，看的懂什么是宽信用，什么是宽货币，那么其实收益还能提高。举个例子，你要能躲过2013年6个点的回撤，那么每年的年化回报，就增加了近1个点，也就变成了8.5%，十年下来就是22万6了，那有人说了，谁有这么强的能力，能正好踩中节奏，这个其实没啥心理负担，因为你踩对了就多赚，踩错了也不会赔钱。啥也不干，10年翻一倍是有的。
判断利率趋势，你就多看看报纸，多读读新闻，啥时候看见，收紧货币，去杠杆，你就小心一点，啥时候说稳增长，促经济，央行降息降准，你就大胆的投债券，问题不大。怎么也比你存银行要强得多。
有一个指标叫做信用利差，大家要注意一下，他就是3A信用债和国债收益率的差距，我们的都知道国债是没有风险的，那么当3A信用债，也跟国债利率差不多的时候，也就是信用利差极度收窄，同时国债收益率一直向下，那么就说明，信用极度宽松了，应该就是信用债，短期的高点了，未来这种状态，不容易保持，该有调整发生了。但其实你卖不卖两可，甚至能不卖就不卖，因为通常这种调整不会很大，也就2-3个百分点的空间。你很难去做波段，拿住了就好。比如还是用招商产业债举例，2016和2017年他确实表现不好，但也至少有3-4%的回报。你把它卖了持有现金，还没有这个回报高。所以挺一年也就过去了， 2016年10月信用债开始调整，2017年7月，他又开始创新高了。
老齐还是劝大家，买债券一定要通过债券基金，因为债券里面水很深，而且基本都是机构博弈，所以我们个人不要去直接买债券，你根本盯不住企业的变化。这个事只有机构能做到。而且买债券要找一些大的基金公司，至少是前10的基金公司，最好还得是银行系的基金公司，或者有明星基金经理挂帅，他们有特殊的渠道可以拿到很多内幕信息，比如企业的资产状况，授信情况。所以他们买的债券，更靠谱一些。2021年，民生加银的债券基金就集体踩雷了房地产，比如民生加银鑫享债券这只基金，一下就跌去了30%，那么这个就比较坑爹了。很久都回不来了。投资者损失惨重。
下面我们来看看一个更高级的债券，就是可转债。他的本质就是低息债，在特定的环境下还能转化为公司股票，比如我找你借钱，50万，开个饭馆。利息是1%，你肯定不借，但如果我说，未来如果饭馆干火了，你这笔钱就直接入股，你一听好像还挺有吸引力，你考察了一下老齐能力，把一个饭馆搞火，似乎大概率事件，退一万步讲真没干成，这50万本金也能回得来。大不了就损失2-3%的利息。所以肯定是干的过。那么这其实就是可转债的特性，下有保底，上不封顶，除非企业倒闭，否则可转债是不会亏本的。最大损失就是没收益。
可转债对于上市公司来说，也是有好处的，我可以不花钱融资，到时候你们都转股去了，这笔借款，我也就不用还了。所以这就叫借鸡下蛋。对他来说，风险也不大。那么唯一不友好的就是股东，因为未来这些可转债转股之后，会凭空出来很多股东，相当于稀释掉了股东权益。但是，其实也还好，因为能够转股，说明股价一直在涨。否则他也转不了，那么既然股价持续上涨，这些利空，也就都不是事了。所以盘算下来，可转债是一个很好的东西，而且对大家都有利。
可转债投资，有几大要素，大家要必须看明白，1是发行面值，这个其实最简单，一般都是100块钱，2是正股价，也就是他对应公司的正股价格是多少，3是转股价，他跟投资者约定的，这个正股价格达到多少的时候，就可以转股了。还有一个转股期，也就是啥时候能转股。有的转债，还没到转股期，但是正股价格就已经飙升过了转股价，这时候可转债的交易价格就会大幅提升，转债基本跟股票一样波动。明天我们再说说强制赎回条款，继续把可转债的知识讲透。
【4】齐俊杰看财经 4：如果你只想要8-10的年化！不妨试试可转债
各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本我们自己的新书，齐俊杰看财经，老齐的投资内参，今天我们继续来讲可转债，昨天说到了强制赎回条款，啥叫强制赎回，说白了就是上市公司耍个流氓，逼你赶紧去转股 ，他生怕你给忘了，到时候你没赚到转股的钱不要紧，搞得他也得还你的债务，虽然利息很低，但是还钱这个事肯定是令人不爽的，最好的结果肯定是，你去转股赚了钱，他也能因为你的转股，而让债权消失，从而不用再还钱，这就是两全其美，所以他就会用这个强制赎回吓唬你，比如转债已经涨到130块钱一张了，你此时转股也能赚到30-40%了，然后上市公司说，你赶紧转，不转我就103块钱赎回。不转你就亏大了。这样一来，一般人都会乖乖的去转股，然后卖出盈利退出。有没有人就是不转呢？这种奇葩肯定也是有的，大部分都是因为完全忘记了，也没看到这些公告，所以搞得上市公司也是满脸无奈，最后不得不还钱。但好在绝大多数人都会转股，所以即便剩下几个奇葩，对上市公司的损失也不会太大。
那么可转债如何投资呢？我们不想讲单只转债的买卖，因为这个风险是比较大的，之前从来没发生过鬼故事，所以从历史总结上来说，价格越低的转债未来回报空间越大，比如有的转债因为大家担心他要倒闭，所以价格跌到了70多块钱，那么如果他最后没倒闭，至少就要还本付息，那么最低付息价格，就是103块，所以这种转债，你持有2-3年时间，最后的回报基本能到达50%。那是相当高了。但是，注意要说但是了，一旦鬼故事发生，最后他真的破产了，那么你就血本无归了。这个可能性是存在的。所以老齐比较反对购买单只转债。你要买至少是一个转债的组合，最好通过基金去买转债，比如我们经常提到的一只基金，叫做兴全可转债，他从2004年成立，到2021年，18年取得了近10倍的回报，折合年化回报率是15%。而且回撤很小。基本只有指数的一半，也就是说指数如果跌30%，他也就跌15%。所以性价比很高。特别是在2007年，2015年和2018年的大跌当中，兴全可转债基本上没怎么下跌。只跟涨，不跟跌，这个体验就会很好。所以长期持有可转债基金，其实是一个性价比很高的投资。如果你再有一些技巧，那么其实收益就会更加可观！
别么可转债基金的投资，需要有什么技巧呢？首先，最好买在大熊市的末期，怎么判断是末期？股市还在下跌，但是可转债基金已经不再下跌，这就是熊市末期的信号。比如2018年，可转债在8月份就止跌了，而指数一直跌到2019年1月，所以这个信号还是很明显的。2018年，老齐也在粉丝群里面，强烈看好可转债。就是因为当时他已经没啥风险。拿到现在得有30%多的回报，年化回报超过了12%。还是相当可以的。
其次，可转债基金，基本跟500指数较为趋同，注意这个知识点书里面也没有，但是今天老齐告诉大家，所以在500指数低估的时候，投资可转债是非常好的机会。而当500指数大涨，小股票鸡犬升天之后，大家就要小心回避。比如兴全可转债回撤幅度最大的一个季度，就是2015年的第三季度，当时二季度中小盘股票见历史大顶，这个时候其实就该选择退出了。后来2016年和2017年，是蓝筹股的行情，可转债的表现都不太好。2018年又开始下跌，直到2019年，机会才再次出现。连涨3年，特别是2021年，沪深300指数已经回落，但是中证500依旧上涨，所以最后转债表现依旧很好，全年涨了16%。
第三，可转债尽量买在股性消失的时候，卖在股性疯狂的时候，啥意思，你可以拿可转债指数的走势，跟股票市场上500指数做个对比，当可转债的走势，完全不跟指数下跌了，就是买入时机。而当他的走势跟指数高度相似的时候，就是短期离场的时机。就拿这几年来说，2020年2月和2020年的7月，都出现过指数和转债走势趋同的情况，这都是市场的高点。而2021年3月，转债和500指数，开始分叉，不再跟随500指数下跌，那么就证明，机会快来了。如果你觉得这个还是复杂，搞不懂，那么你就记住，在转债大跌10%之后，就可以大胆买入了，只要你分3个月买进去，基本就是转债基金的阶段性底部。这些知识书里都没说，是老齐临时想到的，给大家补充上来。所以这本书，其实只能算是之前知识输出的总结，应该还不算是毕生所学。因为我们也在进步，而且比大家进步的速度还要更快。所以随时会产生很多，更有价值的方法和策略。我们也会在知识星球的群里面，随时讲给大家。
下面就是介绍工具了，包括股市的基本名词，基金的分类，以及交易费用，有用的时候，大家自己查一下就行了。我们下面直接奔第八章，内功心法。投资这个东西，他其实是一门技术，而不是知识，知识你知道了，就算学会了，但是技术你知道了之后，还要反复练习才能为你所用，举个简单的例子，健身减肥，大家都知道少吃多运动，但是马路上的胖子依旧很多，因为做不到嘛！还有我们都知道投篮的姿势，也看过乔丹的比赛，但是当你自己投篮的时候，却很难提高命中率，答案很简单因为缺练。
投资也一样，五分靠心态，三分靠技能，两分靠知识，在我们这里学习了知识之后，只能说你会背九阴真经了，但离学会九阴真经还差的远呢。差距是什么，就是有人拿刀追着你看的时候，你是被他一刀结果性命，还是飞起一脚，把他踹倒在地。大多数投资者，平常学的都很好，说起知识来，也是一套一套的，但是市场大跌一来，照样慌得一比，也会在低位割肉，被吓出市场。这其实就是心态不行，还得继续修炼。
我们总说，投资是反人性的，那么什么是人性，人性就是相信别人，报团取暖，遇到危险，第一时间想逃跑，这都是骨子里带出来的人性，因为这样最节省我们的脑细胞。而在现实生活中，也确实解决了我们很多问题，比如不知道哪家饭馆好吃，那就去刷刷大众点评，或者看哪家饭馆人多，饭菜肯定差不了。在消费行为上，我们完全可以相信群众，但是投资方面，却完全不一样，因为群众不再是你的朋友，而变成了你的对手，你要从群众的兜里赚钱，你还怎么相信他？群众会乖乖的把钱交给你吗？肯定是不能的。所以你必须得在群众们都慌得一比的时候，还能保持冷静，在群众都犯错误的情况下，让自己保持正确。这个怎么才能做到？这需要你得有超出常人的认知水平才行。还是那个例子，大学生去参加小学生的考试，跟大家答案不一致的时候，你能有深深的自信，我是对的，他们都是错的。但凡让大学生，去参加中学考试，他都未必能有这个自信。所以脱离乌合之众，必须要比群众高出2个等级才行。关键时候，你不能含糊，必须确信自己是对的，别人都是笨蛋。
另外，投资要有正确的方法，坚持长期主义，生意思维，干什么事其实都不容易，很多时候都得先赔钱，再赚钱，投资更是如此。上来就让你赚钱的机会其实不一定是真正的机会，大多数都是坑。大家回忆一下，是不是你刚入股市的时候，买什么都赚钱，但是一段时间过后，就买什么都赔钱？不是你能力不行了，而是行情变了，你之所以入市，肯定是受到了别人的蛊惑，觉得股市很好赚，为啥好赚，赶上了牛市呗，所以好赚。但是当你一个小白都觉得很好赚的时候，其实也已经到了牛市末尾，过不了几天，等你仓位越来越重之后，正好把你套个结实，然后你那些之前的所谓赚钱方法，就都不管用了。这就是错误的，想赚快钱，最后酿成悲剧的剧本，也是股市当中的通用剧本。
那么正确的方法是什么？就跟农民种地一样，春种，夏长，秋收，冬藏。把季节分清楚了，熊市过了，就该出来种地了，这时候不会赚钱，甚至一开始还要不断赔钱，但这都是正常的底部布局。你买在了低点，等他涨起来之后，就有更多地操作空间了。否则你春天不种，秋天拿什么收获，看到别人都赚钱了，自己又着急，就只能高价买别人的粮食。最后变成了高位接盘。反而给那些春种的人，更多地收益。明天我们继续来讲，如何建立一个好的心态，克服贪婪和恐惧。解决心态问题之后，我们就可以好好讲讲，投资市场的规律了。
