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“专业LP、基金关键人、IR负责人必读”![]()
作者：崔贞子
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中国基金业协会公布数据显示，截至今年7月底，私募股权、创业投资基金管理人1.23万家，存续私募股权投资基金3.08万只，存续规模10.94万亿元；存续创业投资基金2.45万只，存续规模3.30万亿元。
基金集中到期与巨大市场存量规模，同近年逐步收紧的IPO退出情况形成鲜明对比。在IPO市场难以消化的情况下，其他退出方式增长情况不及预期，同时宏观环境变化也令境内私募股权管理人面临多方位的退出压力。
数据来源：Wind
首先，是退出路径不畅。相较于境外市场，境内私募退出超过90%依赖上市途径退出（境外通过上市退出比例约5%，其余部分通过并购或私募二级市场形式实现退出）；当前上市进度（美/港/A）严重放缓，且大盘震荡普遍呈下行趋势，昔日通过上市实现高倍数回报的可能性大幅降低，管理人被动考虑以其他形式谋求退出。![]()
数据来源：光尘数据库
其次，国资LP到期潮催生处置压力。国资LP延期灵活性低—难以决策/支持多次延期，会要求基金要在期限内尽快实现退出；且相较于纯财务投资人，国资LP对回本要求高，对超额收益敏感度相对较低。这种情况下，国资LP会反向对管理人施加压力，以回本为首要目标退早退小；基金多次延期难度提升，导致自然进入清算逐渐普遍。![]()
当然，政策压力也不容忽视。根据第224号《中国证券监督管理委员会令》第十二至十四条规定：首次公开发行持股超过5%以上的股东及其一致行动人，在解禁期后通过集中竞价交易3个月内减持总数不得超公司总股数1%；通过大宗交易3个月内减持不超过2%。GP为避免上市后受减持限制，期望在上市前通过其他方式退出部分持股。
本研究为光尘存量股权投资处置系列的第一篇，旨在弥补行业空白，光尘团队通过丰富的实践经验结合宏观数据、成功案例情况，为GP、LP对提供更加清晰的存量股权投资处置指引，该系列更多研究会在近期一一发布，敬请期待。
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*上述示例仅包含部分报告内容，完整版请见光尘内参。
Part III. 光尘私募存量单项目退出流程指引
数据说明：
Ø本报告内容不构成投资建议，关于市场信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本文所包含的信息在本文发出后不会发生任何变更，且本文中的资料均仅反映发布时的资料，可能在随后会作出调整。3.退出路径占比-Deloitte《China PE Industry Portfolio Exit》；辅助GP/LP调整退出策略，厘清项目退出流程
当前数据由光尘据公开数据整理，仅供参考。同时，光尘团队会在近期对相关机构的数据一一进行核对修正。相关机构如有进一步反馈校正数据的诉求，请于2024年9月7日前，联系我们。请订阅《光尘内参》查看本表单详细信息，已订阅的用户请进入路径：【光尘内参 – 定向研报 – 存量股权投资处置汇总：单项目退出指引】
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