作者：项上 崔贞子 王喆森 岳远航
开年以来，市场利率持续下行，一级市场融资活跃度也在逐渐收缩。当经济形势逆转浮于水面，灵活的融资方式已成为创投公司的普遍诉求；而避险、稳定的收益回报在投资者心中的优先级也正在显著上升，夹层策略的生长土壤得以显现。
同时，相较于私募债其他策略高成长稳定资产的标的类别、相较于传统股权投资更加追求确定性回报的市场环境，赋予了部分PE/VC管理人特殊的产品发行优势与时代机遇。
2024年6月19日，国务院发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（简称“创投国六条”），之中提出：“丰富创业投资基金产品类型。鼓励推出更多股债混合型创业投资基金产品，更好匹配长期资金配置特点和风险偏好，通过优先股、可转债、认股权等多种方式投资科技创新领域…”，为创投基金可采用工具提供了更多可能性。
在“创投国六条”的指引下，光尘团队预期新夹层产品将迎来更多的发展空间。
全球市场方面，受高利率周期来临、股权退出市场受阻、资产风险类型多元化等因素影响，投资者信心下降，全球PE/VC市场募集进一步下滑，VC策略收窄更加明显。
对应的，更多投资人开始关注同等收益回报下、流动性更优的私募债市场，Pitchbook最新数据显示，私募债已超越VC成为第二大私募产品类型。
光尘观察到，早期人民币市场夹层基金序列底层标的仍以地产为主，部分基金底层资产回流与流动性等存有负面舆情。自2015年以来，基金管理人除了在名称上调整为固定分红、多策略等表述，也更加聚焦与消费、制造、医疗等行业基本面优质的创投资产。
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数据说明：
辅助GP/LP调整投资策略
当前数据由光尘据公开数据整理，仅供参考。
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