作者：项上 岳远航
为了更好的实现共同利益绑定，2024年上半年，绝大部分接续基金管理人将其兑现的Carry滚存至新接续主体中；根据统计，约80%的接续基金GP承诺出资比例高达5-15%的区间；同时，根据调研，利益绑定一致度高的基金，往往出资人在资产定价端将更具备吸引力。
为了实现弥合买卖方价格预期差异、为存在潜在并购整合机会但债务水平受限的优质投资组合提供资金等目标，如延期支付（Purchase Price Deferral）、附条件对价支付（Earn-outs）、优先股（Preferred Securities）等结构于接续基金中的使用与结合愈加频繁。
境内市场方面，接续交易尚处早期，但25年具备落地可能性逐步提升。一方面是市场需求火热，同时当前的市场环境，也为接续基金方案提供了客观基础。
资金端，接续基金的概念逐步被更多的市场参与者所接受，众多专业S基金完成募集，以国资、金融机构、家办为主的投资人也开始关注接续与S交易策略。
资产端，LP们的DPI压力持续存在，更多GP开始关注与存量基金的精细化运营。
一方面，一级市场投融资、新股发行速度逐步放缓，接续组合的遴选和执行方面的部分难点，如交易期间新轮融资/上市导致定价基础变化，得以解除；部分基金也愿意部分减持成长性资产，而非全仓等待企业上市，提升基金的DPI水平；
另一方面，更多市场参与者也开始理性的评估不如预期的资产处置定价，不再考虑将其放入接续组合中，或进行整体份额交易，拖累整体基金现金回流；
2024年，部分转让头部成长资产、近轮平价或少量折扣的单/少资产接续案例完成，同时解决了原基金LP的决策压力与退出诉求，也成为更加符合人民币市场LP结构的接续方案。
即便客观基础足够充分，流程设计和推进中的难点仍然繁多且细碎，如何公允、完整、合规的完成GP主导的接续基金交易，仍是全体参与者均需关注的问题。
这种情况下，具备充分经验与独立客观的专业中介机构，将有效提升接续交易成功率，协助原基金的LP与GP优化流程组织、提升交易公允、稳定内外沟通。
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