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本文节选自经济学人智库Viewpoint
地缘政治将推动全球经济发生变化。产业政策的回归（包括制裁、扩大关税以及向关键产业提供激励）将考验企业提升供应链效率的能力，加剧战略性行业的贸易紧张局势，并导致企业难以在全球市场竞争。这些事态发展将拖累经济增长潜力，甚至导致全球价值链支离破碎。我们预测未来五年全球实际国内生产总值（GDP）年均增长2.6%（按市场汇率计算），低于2010年代的3%，而2010年代是全球经济从全球金融危机引致的资产负债表衰退中复苏的艰难十年。
尽管冲突和高利率带来不利因素，但我们认为全球经济在未来12 个月内不存在面临衰退的风险。美国经济增长正在放缓，但仍然坚挺，这得益于良好的家庭财务状况、拜登政府的三大法案为经济提供的财政缓冲以及科技行业的创新。至于其他地区，我们预计欧洲的增长势头将在低基数上逐步增强，而中国的经济增长将在2025年受惠于更有力的刺激措施而略微加快。新兴市场将受益于全球贸易反弹和大宗商品需求坚挺，尽管它们将面对美元强势和偿债成本高企的挑战。我们预测2025-2029年印度的经济扩张速度是所有主要经济体中最快的。
虽然生活成本危机最严重的时刻已过去，但我们预测通胀不会回到新冠疫情大流行之前的低水平。在需求和供给因素共同作用的结果下，通胀在未来五年中将保持在目标水平或略高于目标水平。在需求方面，劳动力市场紧张反映了人口结构的变化和移民管制趋严，工资的提高将保持需求的稳定。同时，在供给方面，供应链的重组、关税的适用范围扩大以及可能难以预测的气候状况也将对价格造成上涨压力。我们预测发达市场的年均通胀率将从2010年代的1.5%上升到2025年的2.3%和五年预测期内的2.2%。在许多经济体中，通胀率将难以回落到目标值。重大的地缘政治冲突将导致价格再次上涨（与2022年的情况类似），对低收入经济体的影响尤为严重。
随着各国央行的政策从限制性转向中性，全球货币宽松周期正在展开。在美国劳动力市场疲软以及通胀率令人信服地接近目标的背景下，美联储在9月将其政策利率下调50个基点；我们预计美联储将在年底前再降息两次，并在2025年再下调100个基点。这将弥合全球货币政策的分歧，欧洲中央银行和英格兰银行（央行）已分别于6月和8月下调政策利率，但这些央行不会将政策利率降至2010年代的低点，估计中性利率高于疫情大流行之前的水平。中国将维持宽松的政策立场以抵御通缩，而我们预测日本银行（央行）在退出负政策利率后将逐步实现货币政策正常化。内需不振以及借贷利率高企将对日本公共财政造成压力，从而限制了日本在保持增长势头的同时大幅提高利率。
与货币政策相比，财政政策放松的空间有限。高企的公共债务水平和较高的债券收益率意味着财政扩张的空间在大多数情况下也将受到限制。较高的中性利率意味着偿债成本将占用更多的预算，而国防、医疗保健和工业可能成为优先支出领域。在这种情况下，鉴于许多市场长期面对人口挑战，政府可能会求助于扩大财政收入。全球的宽松货币政策降低了前沿市场的债务违约风险，但由于债权人的多元化以及国际货币基金组织和巴黎俱乐部等国际机构的影响力减弱，债务问题将难以解决。随着各国政府努力制定足以抵消支出上升压力的税收计划，发达经济体的债券市场也可能出现周期性的动荡。
绿色转型和技术变革将重塑未来五年的经济。较贫穷的国家受气候变化的影响将更大，并难以获得资金来减轻气候变化的影响。尽管对人工智能（AI）和生成式人工智能的炒作可能有些过度，但我们认为以药物开发为代表的研发密集型行业甚至呼叫中心等行业都有应用人工智能的空间。企业使用人工智能的关键在于大量的资本投入，大型企业将在短期内充分利用人工智能。
全球经济分化将与国内政局息息相关。一个更加炎热和冲突更多的世界将继续令全球北方面对移民的涌入。在北美和欧洲，政府近期对移民潮的处理导致人们对移民的态度变得越来越两极分化。政策制定可能更加以本国利益优先，这不利于各国在气候、技术和贸易问题上的合作，从而打压了民主政治的传统中间立场。然而，两极分化的加剧尚未影响民主体制，印尼、印度、墨西哥、法国和英国等地今年的选举和平与守法便证明了这一点。威权政体的稳定将面对挑战，因为其领导人在位时间长，且继任人选不明确。气候变化、恐怖主义和有组织犯罪等各种威胁将导致许多地区的治理差异变得更加明显。
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