日本央行将慎用干预措施
文摘
财经
2024-05-23 17:20
中国香港
五月初，继日本财务省和日本央行（BOJ）疑似出手干预外汇市场之后，日元汇率从逼近1美元兑160日元的低点回升至约1美元兑155日元，并在此后稳定于1美元兑152-158日元区间。这一举动令外汇市场参与者警惕日本当局可能进一步采取干预行动。
经济学人智库预计日元将延续弱势，因此日本当局有可能进一步干预。不过，根据2022年日本的汇市干预方式推断，日本当局后续不会频繁干预。我们认为，日元走弱的根本原因在于美日两国之间的巨大利差。自2022年3月美联储（美国央行）开始快速加息以来，日元在2022年内急剧贬值。这导致美日两国十年期国债收益率的利差从2022年2月的不足1.8%急剧扩大至近期接近4%的高位。根据2022年的干预方式来看，日本央行成功地在日元逼近1美元兑150日元的关口时止住了日元的急跌势头。不过，干预行动并未能消除日元的贬值压力，这一压力仍是两国货币政策方向分化所致。然而，即便日元汇率在2023年10月突破了1美元兑150日元的关键水平，日本当局亦未出手干预。我们认为，相较于美国的利率调整，日本央行的货币政策措施在左右日元走向方面影响甚微。这也是即便日本央行于2024年3月结束了负利率政策，日元仍疲软的原因所在。美国与日本之间的利率差距预计将继续维持在较宽的水平。对于日本而言，鉴于其公共部门债务总额巨大，2023年已逼近GDP的245%，官方将警惕十年期国债收益率上行。虽然放弃收益率曲线控制意味着不再有明确的收益率目标，但这并不意味着日本当局会完全停止对债券市场的干预。此外，最近几个季度私人消费的疲软趋势可能会阻碍日本央行在未来几个月内迅速提高政策利率。我们认为日本当局已充分了解日元走弱的原因，加之干预日元成本高昂（2022年约600亿美元，2024年5月约350亿美元），这些因素均将掣肘日本当局频繁直接干预外汇市场。尽管不排除未来再行干预的可能，但我们认为，日本当局将慎用干预手段。未来外汇干预的主要目标将在于控制日元贬值的速度，使之保持在适度区间，从而使本国经济有足够时间调整并适应日元贬值所带来的影响，而非捍卫特定汇率水平。获取更多信息，欢迎点击“阅读原文”了解经济学人智库解决方案。经济学人智库是世界领先的经济预测和分析机构。77年来，我们帮助企业、政府和国际组织了解世界变化，在不断发展的全球格局中把握机遇并应对风险。经济学人智库可为您提供包括国别研究、金融风险和行业简报等服务，旗下中国研究部可在国别研究的基础上，提供细化到31个省和292个地级市的预测。
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