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个人认为逆风局情况下才是检验一家企业成色的最佳时机，因为只有退潮时方能知晓到底谁在裸泳，行业下行周期还能保持不错的盈利水平，是一种硬实力的体现。
近年来的老板电器应该就属于此类，大体上算是经受住了市场的残酷考验。从2020年开始整个厨电行业差不多就进入了一个下行周期，先是受疫情影响，整个消费大环境逐步下滑陷入低谷，其后又是重要下游产业房地产见顶，真可称得上是屋漏偏逢连夜雨。
但是从最终的数据来看，老板电器在业绩端始终表现得较为坚挺。进入2024年以后，前三季度公司实现了73.96亿营业收入、12.02亿净利润、10.75亿扣非净利润，分别同比仅下降6.78%、12.44%、16.27%，与过去几年相比，仍然没有出现太过明显的滑坡。
要知道从2021年２季度开始，房地产行业就开始一年一个大滑坡，在凄风冷雨中每况愈下，今年的房地产竣工面积，相对于2020年同期早已不可同日而语。然而，公司的净利润却与2020年同期大体持平，营收甚至比2020年同期还多了31.46%。
此等萧条背景下，老板电器为何还能维持相对强势的表现呢？
一是得益于强势的行业竞争地位。根据2024年上半年奥维线下报告数据，老板品牌吸油烟机零售额、零售量市场占有率为31.9%、26.1%；老板品牌燃气灶零售额、零售量市场占有率为31.3%、22.9%；根据上半年奥维线上报告数据，老板品牌厨电套餐零售额、零售量市场占有率为 27.0%、20.9%；均位于行业第一。
换句话说，不景气是全行业共同面临的问题，但是老板电器的市场份额却相当稳固，并且还有着逆市提升的迹象，说明公司在业内的品牌影响力还是可以的。
二是大概和近年来精装修房的高渗透率有一定关系。精装修房通常需要批量购置厨电，需求短期内比零散用户来得更加集中，缺点在于批量购买，肯定也要做到相对让利，所以毛利率总体呈缓慢下行趋势。（另一个原因是原材料价格上涨）
三是虽然与房地产关联度极高，但又不完全依赖于房地产。这点与白色家电有些许类似，通常家电设备都是有使用周期的，一旦坏了，必须得换，所以市场永远都会存在一定脱离新交房之外的刚性需求。叠加今年的政策刺激，四季度这一块需求明显会得到进一步激发。
综上所述，即使缺乏房地产交房带来的增长效应，公司原有的基本盘也大约能做到稳定输出，这就是应对下行周期的底气所在。
或许正是为了证明这一点，进而维护市值，公司明显加大了分红力度，年内累计分红已达到了每股1元，对应当前股价，股息率达到了4.42%，也算是摸到了高股息的门槛，对上了高息爱好者的味口。
至于未来公司还有不有大的增长空间？这主要还得看房地产的复苏态势。现阶段的交房数据基本处于冰点，如果哪一天进入恢复期，自然是可以带来大幅增长的。
当然，就目前而言，基本没有人还会对房地产持有信心，讲复苏可能会觉得是个笑话，这就和当初人们深信房价永远不会跌一样，基本如出一辙。
不过，我们也要看到房地产在世界任何一个地方都是最重要的大类资产，从来都不曾改变过。东京、香港的楼市不是没崩盘过，但都又重新涨了回来，万物不是线性发展的，而是周期的。
我们的城市仍然充斥着大量老旧社区、烂尾建筑，如果房地产一直这样低迷下去，也就没有人愿意去做这些改造事宜，那么城市将不断地变旧变破，显然这一幕是不可能发生的。
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