公众号推送并不按照时间顺序，如果不想错过长线是金11的文章，请设置为“星标”或经常点击“在看”，感谢大家的支持！
犹豫再三，周一还是将卖出同花顺的钱买了点苏泊尔。
严格讲，这个价位的苏泊尔在我看来还是略有些偏高，理想的介入点应该在15倍PE以下，不过考虑到良好的技术图形，以及当下可供选择的廉价筹码越来越少的实际情况，我还是忍不住冲动了一回。
由上表，我们可以看到2019年苏泊尔的营业收入为198.53亿、净利润19.2亿、扣非净利润17.34亿。
到2023年，营业收入为213.04亿、净利润21.8亿、扣非净利润19.94亿，增长速度非常缓慢，三项数据的年化增速分别仅为1.78%、3.23%、3.55%。
虽然瓶颈现象十分明显，但是胜在极为稳健：
１、2024年消费大环境极端低迷的情况下，隔壁家的小熊电器、九阳股份纷纷扑街，而苏泊尔却依然表现得非常坚挺。
1-9月份，公司共实现营业收入165.12亿，同比增长7.45%；净利润14.33亿，同比增长5.19%；扣非净利润14.05亿，同比增长5.26%。
即使是最差的第三季度也没有出现负增长，Ｑ3单季贡献营业收入55亿、净利润4.9亿，扣非净利润4.8亿，分别同比＋3%、+2%、+1%。稳定输出能力吊打所有业内同行。
之所以如此稳如泰山，我个人觉得和苏泊尔产品端的高品质是有关的。经济低迷、捂紧钱包的时段，类似小熊这样的创意小家电真心变得可有可无，成为典型的可选消费项，但是品质好的商品还是让大家愿意去接受的，毕竟钱得花在刀刃上。
当然，这也说明小家电是有差异化的，至少在消费心智中对苏泊尔的质量是有所认可的，锅具的第一品牌非它莫属。
２、苏泊尔作为一家法资主导的企业，其治理风格和国内许多上市公司的差异非常大。基本不胡乱多元化，当增长遇到瓶颈时，老老实实的将利润拿出来分红，而不是整些乱七八糟的项目瞎折腾，回购股份也以注销为主。
而且在法国SEB集团公司的影响力及渠道加持的情况下，公司自带外销基因，所生产的炊具及电器产品能够销往日本、欧美、东南亚等全球50多个国家和地区。从上半年数据看，苏泊尔的内销其实仅增长0.1%，而外销增长了39.29%。
3、由于公司长期执行高分红策略，对总资产起到了瘦身作用，故而能够保持着较快的总资产周转率，同时对上游又较为强势，可以以应付账款及票据形式占据上游资源，形成无息杠杆，为己所用。所以公司的股权回报率一直非常高，2023年ROE甚至达到了惊人的34.62%。
当下，很多人鼓吹伊利，认为是个被市场错杀的优秀的优秀选项。我觉得如果以伊利作为标准的话，同为白马的苏泊尔其实才是更好的选择。
稍微有点投资功底的人，都会知道产品弱差异化、重资产高资本支出都是伊利难以回避的短板，而苏泊尔却是典型的产品具有差异化、轻资产低资本支出类似，两相对比下，肯定后者更优。虽然现阶段苏泊尔的PE值要高于伊利，但是生意模式上的绝对优势是理应享有一定的溢价的。
此外就是分红，伊利这一点也确实是值得称道的，但是伊利是高有息负债状态，且天生创造自由现金流能力要逊色很多，如果考虑分红的长远持久性，显然苏泊尔更叫人放心。
（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）
