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从技术上看，春秋航空月线图上是一个非常明显的烘云托月走势，５月、10月、20月、30月均线纠结黏合在一起，60月线在下方烘托，并缓缓向上延伸。再结合基本面看，春秋作为航空业最靓的仔，业绩全面领先于各竞争对手，且全行业依然处于大周期的底部爬坡状态（疫情砸出的业绩坑），因此我比较看好该股未来一段时期的表现。当然憧憬归憧憬，低迷的三季报成绩却给我们当头浇了一盆冷水。最新数据显示，2024年1-9月春秋航空共实现营业收入159.77亿，同比增长13.29%；净利润26.04亿，同比下降2.73%；扣非净利润25.96亿，同比增长0.85%。其中，第三季度单季实现营业收入61.02亿、净利润12.44亿、扣非净利润12.41亿，分别同比+0.48%、-32.37%、-31.73%。猛然一看貌似炸了锅，三季度咋烂成了这个样子。仔细推敲一番，发现之所以出现单季业绩下滑，主要在于：１、受机票大降价的影响，我们可以在一些APP平台上发现许多航线的机票折扣非常惊人。这一幕从坏的方面看，航空出行作为弱差异化生意，价格血拼确实极为惨烈，令人望而生厌；但从好的方面看，即使机票降价，春秋三季度单季营收依然增长了0.48%，说明起码量没有落下。根据公司提供的数据，2024Q3春秋航空平均客座率为92.7%，超2019年同期0.7个百分点，超去年同期0.9个百分点。暑运的客座率情况较为理想，整体暑运客座率均超过2023年和2019年。其中，国内超2019年同期0.2个百分点，超去年同期0.6个百分点，国际比2019 年同期下降0.2个百分点，超去年同期4.2个百分点。２、Q3净利润同比降幅较大，主要是去年有不计所得税费用的影响，以及基数本身偏高。剔除税盾影响，就Q3利润总额来看，较去年同期降幅不到18%，较 2019年同期涨幅超43%，是历史第二高的经营业绩。３、前三季度其他收益为7.9亿元，主要为航线补贴和财政补贴，较去年同期下降4.7%。![]()
综上所述，可以简单归纳为两个方面，一是行业本身存在的问题，例如价格战、油价上等因素时不时会产生利空，干扰一下。今年恰好遇到了价格战。二是口径问题，例如补贴、税盾的增减、前置或者后置。前者，属于生意属性上的短板，公司往往是随行就市，很难做到独善其身。但是成本控制方面却可以做出差距，今年三季度春秋的单位成本基本上和去年三季度持平，背后主要是起降费上升和飞机利用率上升两股力量拉锯，另外就是油价的波动和航距的平衡，横向对比之下，依然领先于全行业。所以随着行业的进一步复苏，我认为困难只是暂时，领先者终究还会是领先者。至于后者，其实没有太多纠结的必要，因为补贴、税盾本质上与经营上的关系不大，也并非市场刻意关注的重点。（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）
