稀土：封关影响几何？
1、封关催化：据SMM稀土咨询，据上游矿商反映，由于战局不断恶化，导致边境关闭，稀土矿暂时无法进入国内，且封关措施可能会维持较长时间。该事件对稀土供给端造成较大情绪面催化；
2、封关时长值得关注：当前老挝稀土矿的供应仍然保持稳定，且9月底国内矿进口量激增。因此短期内封关对上游分离厂的影响有限。但分离厂表示，如果封关持续超过两个月，可能会导致其原材料供应的短缺。
3、在上述影响下，本周中重稀土价格出现上行走势，轻稀土价格呈现窄幅波动走势。情绪面催化带动稀土及磁材板块股价的大幅上行，关注：中国稀土（中重稀土）、北方稀土（轻稀土）、盛和资源（稀土+锆钛）、金力永磁&正海磁材&宁波韵升（高性能钕铁硼永磁）。
锑：出口许可证恢复发放，价格拐点显现，目标20万
1、出口现状：氧化锑出口许可证恢复发放，出口恢复预期加强。历经9.15开始的出口管制正式生效，9月下半月至10月末货物堆积无法出口；10.30日海关恢复氧化锑出口编码，目前出口许可证正常发放。
2、价格趋势：近两个月，国内锑价从16万元/吨下跌至最低14万元/吨（实际成交）；海外价格上涨超过50%+至3.5万美元/吨，价差已扩大超10万元/吨。国内价格下跌系出口外需难以释放+光伏玻璃开工率持续下降。
3、需求利空暴露或已到位。内需方面：目前光伏玻璃周度产量仅为7月峰值50%分位，但周度产量环比降幅已显著趋缓；终端光伏玻璃库存累库趋势渐平，静待去库后开工水平回升、焦锑酸钠需求恢复。外需方面：新增纯度检测环节，近一个半月出口（23年占比需求40%）停摆。
4、或有事件催化。某企业光伏玻璃产品检出砷含量超出国标40倍，更显著高于欧标。采取有毒材料作为澄清剂，系锑价高位采取的“偷工减料行为”。该事件或进一步消除市场对于高价而减少锑用量的担忧。
5、短期外需恢复预期加强、内需恶化预期边际减弱，内外价差修复空间大，社会库存仍然干涸，或有事件催化，锑价拐点确立。中长期供需矛盾存在且持续扩大，锑价望迎二轮上涨，目标锑价20万元/吨！
6、标的：华锡有色、华钰矿业、湖南黄金。
氧化铝：期现价差扩大，降价预期强烈，关注铝链利润再塑
1、现货价涨+远期合约下跌，反映了氧化铝时间性供给错配。11月1日国内氧化铝现货市场日均价5110.95元/吨，较上一交易日+1.12%，同时远期合约价格下行，氧化铝2507等跌破4000。目前来看氧化铝市场可流通现货量仍然有限，叠加环保限产等担忧，现货价格保持坚挺。但当前高价位刺激氧化铝产能加速投产，铝土矿方面国内复产+几内亚新产能投产，远月供应转松预期强烈。
2、供给刚性叠加政策刺激，铝价易涨难跌。供给方面，电解铝产能天花板限制国内增量有限，海外铝产能释放节奏较慢；需求方面，一揽子政策刺激需求，地产板块市场情绪复苏，新能源、光伏板块持续走强，重大会议召开在即，持续关注经济刺激政策。
3、个股方面，此前氧化铝价格高企影响成本的铝企有望受益于利润重塑，Q4电力需求旺季煤炭及电力价格有望提升，煤铝一体的神火股份，云铝股份、天山铝业、中孚实业等。
提示：以上内容为个人观点，仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，交易需谨慎!
