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熊园、朱慧（熊园 系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
近半月，12月政治局会议、中央经济工作会议陆续召开，各部门各地也已学习传达中央经济工作会议精神部署工作。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2024.12.9-12.22）政策跟踪。
核心观点：总体看，近期最大关注点在于12月政治局会议、中央经济工作会议，定调2025年“很积极、很给力”，释放了较大的政策想象空间，尤其是大概率有更大力度的中央加杠杆；同时，多部委多地也学习传达中央经济工作会议精神，12.16国常会已部署优化专项债使用管理等，召开央企领导班子思想政治建设座谈会，扩开放也有新举措。其他可关注：总书记澳门视察、总理浙江调研、全面实施个人养老金、金融服务银发经济高质量发展等。继续提示：2025年政策大方向已定，接下来属于观察期、落地期，密切跟踪1月信贷、1月发债进度等可能的“开门红”，也需跟踪5大时点：1）12月底1月初各部委将陆续召开年度工作会议；2）2025年1月各地将陆续召开地方“两会”，关注各地GDP目标；3）近期可能的降准降息；4）2025年1月20日，特朗普正式就职，关注可能的关税升级；5）2025年3月全国“两会”。1、总体看，近期最大关注点在于12月政治局会议、中央经济工作会议定调2025年，具体有4大焦点：
>一、12月政治局会议、中央经济工作会议先后召开，2025年政策总基调和总体部署也就此确定，总体“很积极、很给力”，释放了较大的政策想象空间，尤其是大概率有更大力度的中央加杠杆。>二、多部委多地学习传达中央经济工作会议精神，中财办也接受采访解读会议精神并回应热点问题，有不少亮点、新提法和增量信息，包括：财政部表态“加强超常规逆周期调节”，专项债发行使用有新变化（12.16国常会已落实），“标志性改革举措落地见效”下零基预算、消费税改革先行，新提收储要“给予城市政府更大自主权”，新提采取举措更好支持“经济大省挑大梁”，央行提出“增强外汇市场韧性，稳定市场预期”等。地方层面，关注多地重提“超常规”、要发挥“经济大省挑大梁”作用、积极用好中央政策基本已是共识。>三、12.20央企领导班子思想政治建设座谈会召开，重点关注2025年有两方面部署：一是坚持用改革精神和严的标准推进领导班子思想政治建设；二是抓好4方面工作，包括巡视审计整改、国有经济增加值核算和“一企一策”考核评价、全级次穿透式监管、深化改革优化结构布局。>四、扩开放有新举措，包括12.20证监会发布《香港互认基金管理规定》、12.20发改委等发布《鼓励外商投资产业目录（公开征求意见稿）》、12.17起全面放宽优化过境免签政策，分别对应资本市场制度型开放、鼓励外商投资、优化免签等。>其他可关注：财政部正在制定提前下达部分2025年新增专项债限额方案，国务院将全体公民假期增加2天。总书记澳门视察、总理浙江调研、全面实施个人养老金、金融服务银发经济高质量发展等。2、具体看，近半月（2024.12.9-12.22）重大政策如下：>重要会议与政策：中央经济工作会议定调2025年，紧盯会后精神落实和更多细节。>地方政策：传达中央经济工作会议精神，多地重提“超常规”、积极用好中央政策。>行业与产业政策：持续促进“房地产止跌回稳”；金融发文服务银发经济高质量发展。风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。报告摘要：
一、重要会议与政策：中央经济工作会议定调2025年，紧盯会后精神落实和更多细节。
1、重要会议：政治局会议、中央经济工作会议召开，关注学习传达会议精神的增量信息。
>12.9政治局会议召开，12.11-12中央经济工作会议召开，两大会议也大体确定了2025年政策总基调和总体部署。总体看，12.11-12中央经济工作会议延续了12.9政治局会议的总基调，“正视困难、保持清醒、统一思想、对症下药、干字当头”，首提“五个必须统筹”和“五个针对”，具体举措也有不少亮点，意外的是删了“加强超常规逆周期调节”，但会后财政部和江苏有地有再提。具体看，“稳中求进、以进促稳”，宏观政策“更加积极有为”，尤其是将会有更大力度的中央加杠杆、也会打好“组合拳”。重点任务上，部署了9大方向，“促消费、扩内需”重回首位，“强科技”、“推改革”位居第二第三。
>12.13以来多部门学习传达中央经济工作会议精神，中财办也接受采访解读会议精神并回应热点问题。总体看，有不少亮点、新提法和增量信息，包括：财政部和江苏再提“加强超常规逆周期调节”，专项债发行使用有新变化（12.16国常会已落实），“标志性改革举措落地见效”下零基预算、消费税改革先行，新提收储要“给予城市政府更大自主权”，新提采取举措更好支持“经济大省挑大梁”，央行提出“增强外汇市场韧性，稳定市场预期”等。
>12.20央企领导班子思想政治建设座谈会召开，有两方面部署：一是坚持用改革精神和严的标准推进领导班子思想政治建设；二是抓好4方面工作，包括巡视审计整改、国有经济增加值核算和“一企一策”考核评价、全级次穿透式监管、深化改革优化结构布局。
>12.16国常会对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排，短期将看到2方面举措：一是优化完善专项债管理机制，投向上实行“负面清单”管理，审核上“适度增加地方政府自主权和灵活性”，使用上“做好明年专项债券发行使用，尽早形成实物工作量”；二政府投资基金高质量发展，按照市场化、法治化、专业化原则运作，“鼓励创新、宽容失败”。
>其他可关注：12.18-20总书记澳门视察，出席庆祝澳门回归祖国25周年大会暨澳门特别行政区第六届政府就职典礼；12.18-20总理浙江调研并召开企业座谈会，强调“创新是引领发展的第一动力”；12.17-18中央农村工作会议召开，稳产保供、守牢底线、乡村振兴、深化改革；12.16国务院第十一次专题学习，围绕开展规范涉企执法专项行动，属于12.12中央经济工作会议精神的落实；12.9政治局第十八次集体学习，围绕过往边疆治理。
2、部委政策：关注新版外商投资产业目录、全面实施个人养老金制度、优化过境免签等。
>12.20证监会发布《香港互认基金管理规定》，属于稳步扩大资本市场制度型开放的系列举措，主要有三方面修订：一是将香港互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%。二是适当放松香港互认基金投资管理职能的转授权限制。三是为未来更多常规类型产品纳入香港互认基金范围预留空间。以促进两地资本市场互联互通、满足跨境理财需求等。
>12.17国家移民管理局发布公告，即日起全面放宽优化过境免签政策，包括将过境免签外国人在境内停留时间由原72小时和144小时均延长为240小时（10天），同时新增21个口岸为过境免签人员入出境口岸，并进一步扩大停留活动区域。
>其他可关注：12.20发改委、商务部公开征求对《鼓励外商投资产业目录（公开征求意见稿）》意见，包括全国和中西部地区鼓励外商投资产业目录两部分；12.10人社部发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，12.12财政部等发布《关于在全国范围实施个人养老金个人所得税优惠政策的公告》。
二、地方政策：传达中央经济工作会议精神，多地重提“超常规”、积极用好中央政策。
近期各地最大关注在于学习传达中央经济工作会议精神，总体看，各地结合中央经济工作会议精神对后续工作部署篇幅不一，但基本围绕重申“稳中求进、以进促稳”大基调及9大重点任务，倾向于认为，具体细节需紧盯2025年1月各地密集召开2025年地方“两会”。但也有3点特别关注：一是多地重提“超常规”，二是多地强调要发挥“经济大省挑大梁”作用，三是积极用好中央政策基本已是共识，指向明年各地政策落地可能有积极变化。
三、行业与产业政策：持续促进“房地产止跌回稳”；金融发文服务银发经济高质量发展。
1、地方继续松地产促进“房地产止跌回稳”，近期各地新政聚焦实行现房销售、取消公摊、支持提取公积金付首付。各地继续松地产，但举措仍以公积金贷款支持为主，天津新增符合条件的灵活就业人员，可参照在职职工提取公积金；张家口取消商品房销售价格限价机制，鼓励现房销售，逐步推进取消公摊；河北新购房支持提取本人及配偶公积金付首付等。
2、金融率先发文支持养老、服务银发经济高质量发展。央行等联合印发《关于金融支持中国式养老事业，服务银发经济高质量发展的指导意见》，从支持不同人群养老金融需求、拓宽银发经济融资渠道、健全金融保障体系、夯实金融服务基础、构建长效机制等五方面提出16项重点举措，重点关注，如鼓励具有行业代表性的银发经济企业在主板上市、鼓励已上市企业再融资和并购重组、用好区域性股权市场等。
一、重要会议与政策：中央经济工作会议定调2025年，紧盯会后精神落实和更多细节。
1、重要会议：政治局会议、中央经济工作会议召开，关注学习传达会议精神的增量信息。
事件：12月18日-20日，总书记在澳门出席庆祝澳门回归祖国25周年大会暨澳门特别行政区第六届政府就职典礼，并视察澳门特别行政区。主要内容：新一届澳门特别行政区政府要团结带领社会各界，抢抓机遇、锐意改革、担当作为，更好发挥“一国两制”制度优势，不断开创“一国两制”事业高质量发展新局面，并提出4点希望：第一，着力推动经济适度多元发展；第二，着力提升特别行政区治理效能；第三，着力打造更高水平对外开放平台；第四，着力维护社会祥和稳定。事件：12月20日，中央企业领导班子思想政治建设座谈会召开。主要内容：一是要坚持用改革精神和严的标准推进中央企业领导班子思想政治建设，着力锻造政治素质好、发展业绩好、创新效能好、党建作用好、作风形象好的坚强领导集体；二是要以巡视审计问题整改为抓手，纵深推进全面从严治党，切实形成严的氛围。以开展国有经济增加值核算、健全“一企一策”考核评价体系为抓手，聚焦主责主业，推进高质量发展。以建立健全全级次穿透式监管体系为抓手，有效防控风险。以深化改革优化结构布局为抓手，持续实施战略性重组和专业化整合，推进“三个集中”，更好服务国家战略。事件：12月18日-20日，国务院总理在浙江调研并召开企业座谈会。主要内容：强调创新是引领发展的第一动力。要主动拥抱科技变革浪潮，大力开展基础研究和共性关键技术研究，加强算力等新型基础设施布局建设，取得更多原创性引领性成果，为实现高水平科技自立自强贡献力量。要强化企业创新主体地位，营造良好创新生态，加快科技成果转化，推动科技创新和产业创新融合发展。事件：12月17日-18日，中央农村工作会议在京召开。主要内容：坚持城乡融合发展，进一步深化农村改革，完善强农惠农富农支持制度，全面推进乡村振兴。要严守耕地红线，高质量推进高标准农田建设，强化农业科技和装备支撑，确保粮食和重要农产品稳产保供。要积极发展乡村富民产业，提高农业综合效益，壮大县域经济，拓宽农民增收渠道，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，坚决守住不发生规模性返贫致贫底线。要深入学习运用“千万工程”经验，扎实推进乡村建设，繁荣乡村文化，推进移风易俗，建设宜居宜业和美乡村。要加强农村基层党组织建设，提升党建引领基层治理效能。简评：此次中央农村工作会议继续围绕稳产保供、守牢底线、乡村振兴、深化改革，紧盯2025年中央一号文件，按惯例，仍应会围绕三农。国常会：优化完善专项债管理、促进政府投资基金高质量发展事件：12月16日，国常会对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排。优化完善地方政府专项债券管理机制：指出要实行地方政府专项债券投向领域“负面清单”管理，允许用于土地储备、支持收购存量商品房用作保障性住房，扩大用作项目资本金范围。要优化项目审核和管理机制，适度增加地方政府自主权和灵活性，提高债券发行使用效率。要强化专项债券全流程管理，完善资金监管机制和偿还机制。要做好明年专项债券发行使用，尽早形成实物工作量，为推动经济持续回升向好提供有力支撑。促进政府投资基金高质量发展政策举措：指出要构建科学高效的管理体系，突出政府引导和政策性定位，按照市场化、法治化、专业化原则规范运作政府投资基金，更好服务国家发展大局。要发展壮大长期资本、耐心资本，完善不同类型基金差异化管理机制，防止对社会资本产生挤出效应。要健全权责一致、激励约束相容的责任机制，营造鼓励创新、宽容失败的良好氛围。简评：此次国常会部署的优化完善专项债管理，相较于此前发改委、政治局会议和中央经济工作会议表述，首提投向上实行“负面清单”管理，审核上，短期有望看到如专项债审批项目审核地方自主权试点，倾向于认为，明年专项债在加快推动实物工作量形成方面将有积极变化。事件：12月16日，国务院以“加快落实行政裁量权基准制度，进一步提升行政执法规范化水平”为主题，进行第十一次专题学习。主要内容：明年要开展规范涉企执法专项行动，持续优化营商环境，促进稳预期强信心。要规范执法程序，全面落实行政执法公示、执法全过程记录、重大执法决定法制审核制度，畅通申诉渠道，依法保障监管对象申诉权利。要优化执法方式，对情节比较轻微、没有主观故意、对社会危害性较低的违法行为，可采取柔性执法措施。要强化执法监督，关注罚没收入异常增长、大量异地执法、大额顶格处罚等情况，审查核实相关执法行为，有问题的要及时纠正。强化信息技术运用，提升执法监督效能。简评：属于此前12.12中央经济工作会议精神的落实，开展“规范涉企执法专项行动”。事件：12月9日，政治局会议召开；12月11日-12日，中央经济工作会议召开。简评：12.11-12中央经济工作会议延续了12.9政治局会议的总基调，“正视困难、保持清醒、统一思想、对症下药、干字当头”，首提“五个必须统筹”和“五个针对”，具体举措也有不少亮点，意外的是删了“加强超常规逆周期调节”。（详见前期报告《有亮点、有方向—中央经济工作会议6大关键信息》）1、最为重要的、也是本次最大的不同：这是一次“正视困难、保持清醒、统一思想、对症下药”的会议，首提“五个必须统筹”和“五个针对”， 都是直面痛点、堵点，应有助于各方更好理解、更好执行中央政策，比如“必须统筹好提升质量和做大总量的关系”；“针对需求不足的突出症结，着力提振内需特别是居民消费需求”；“要自觉用党中央对形势的科学判断统一思想、统一意志、统一行动”。2、第二个很重要的点：这是一次“狠抓落实、干字当头”的会议，要求“大力提升抓落实的效能，强化正向激励，切实为基层松绑减负，坚持干字当头、迎难而上”，并要求“各项工作能早则早、抓紧抓实，保证足够力度”，指向2025年政策落地有望提速、节奏有望前置、各方干活积极性有望提升。3、总体目标：全力各种“稳”，“稳住楼市股市”、并放在最前面的大基调，“物价合理回升”列为新增目标，也更注重“稳定预期、激发活力”。4、政策基调：“稳中求进、以进促稳”，宏观政策“更加积极有为”，尤其是将会有更大力度的中央加杠杆、也会打好“组合拳”。5、重点任务：部署了9大方向，“促消费、扩内需”重回首位，“强科技”、“推改革”位居第二第三。6、具体部署：几乎涉及各领域，亮点也不少，尤其是：提出三大“专项行动”（提振消费专项行动、降低全社会物流成本专项行动、规范涉企执法专项行动）；延续鼓励“人工智能+、未来产业”；明确“区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略、经济发展优势区域、经济大省、海洋经济、湾区经济”等区域标签；新提“加快沙戈荒新能源基地建设，建立一批零碳园区”等。事件：12月13-16日，央行、财政部、证监会等多部门已传达学习中央经济工作会议精神，中财办也接受采访解读会议精神并回应热点问题。简评：各部委各地学习传达中央经济工作会议精神，是跟踪会议精神落地的重要窗口，一般也会披露更多细节和工作抓手。总体看，有不少亮点、新提法和增量信息，包括：财政部和江苏再提“加强超常规逆周期调节”（12.9政治局会议提及、但中央经济工作会议删去），专项债发行使用有新变化，“标志性改革举措落地见效”有更多细节（零基预算、消费税改革先行），新提收储要“给予城市政府更大自主权”，新提采取举措更好支持“经济大省挑大梁”，央行提出“增强外汇市场韧性，稳定市场预期”等。（详见此前报告《各部委各地学习经济工作会议的增量信息》）1、总体看，各部委各地均围绕中央经济工作会议“稳中求进、以进促稳”大基调展开细化部署，方向明确，扩内需、促改革、扩开放、稳信心更为细化，也有不少亮点、新提法和增量政策。2、具体看，各部委围绕中央经济工作会议所定大基调和重点任务，结合各自职能定位做出细化部署，关注新提法和具体方向。其中，中财办对会议精神的解读最为全面和详细，也透露了多项任务的具体细节。>信号1：延续强调大力“中央加杠杆”，具体规模需待2025年全国“两会”确定，但可能很快降准降息。>信号2：多部门均将支持扩内需作为重点工作，首要是增加超长期特别国债资金支持“两新”“两重”，以及推动“两新”扩围、增加“两重”项目储备，专项债发行使用有新变化。>信号3：明年推动“标志性改革举措落地见效”有更多细节，包括将会率先推进零基预算、消费税改革，《民营经济促进法》草案将在年底审议、有望尽快出台等。>信号4：扩开放更为细化，聚焦扩大制度型开放（央行特别提及金融服务业和金融市场制度型开放）、扩大服务业开放、“一带一路”等。>信号5：“稳住楼市股市”继续加力，明年要用好专项债收储和土储、“因城施策调减限制性措施”等，新提收储要“给予城市政府更大自主权”。>信号6：新质生产力仍是强产业核心，侧重强化关键核心技术攻关、整治“内卷式”竞争、培育壮大耐心资本。>信号7：稳信心可能有积极变化，包括促进公平竞争、清偿企业欠款、规范涉企执法专项行动3方面稳民营经济，也会采取举措更好支持“经济大省挑大梁”。事件：12月9日，中共中央政治局就我国历史上的边疆治理进行第十八次集体学习。主要内容：要把边疆地区发展纳入中国式现代化战略全局，纳入区域协调发展战略、区域重大战略，完整准确全面贯彻新发展理念，支持边疆地区依托自身条件禀赋，在融入新发展格局、融入全国统一大市场中实现自身高质量发展。坚持以改革开放增动力、添活力，发挥边疆地区沿海、沿边等优势，打造形态多样的开放高地，形成陆海内外联动、东西双向互济的全面开放格局。坚持城乡融合发展，稳步推进以县城为重要载体的新型城镇化建设，推进乡村全面振兴，巩固拓展脱贫攻坚成果，有效防止规模化返贫致贫。坚持在发展中保障和改善民生，不断改善边疆地区生产生活条件，加快补齐基础设施和基本公共服务短板。2、部委政策：关注新版外商投资产业目录、全面实施个人养老金制度、优化过境免签等。
证监会：香港互认基金管理规定
事件：12月20日，证监会发布《香港互认基金管理规定》。
核心要点：主要修订内容包括：一是将香港互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%。二是适当放松香港互认基金投资管理职能的转授权限制，允许香港互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构。三是为未来更多常规类型产品纳入香港互认基金范围预留空间。下一步，证监会将继续统筹开放和安全，坚持“引进来”和“走出去”并重，稳步扩大资本市场制度型开放，持续做好《管理规定》实施工作，真正把惠港措施落到实处。
简评：属于稳步扩大资本市场制度型开放的系列举措，主要有上述三方面修订，以促进两地资本市场互联互通、满足跨境理财需求等。
发改委等：公开征求鼓励外商投资产业目录意见
事件：12月20日，发改委、商务部公开征求对《鼓励外商投资产业目录（公开征求意见稿）》意见。
核心要点：本目录共包括两部分，一是全国鼓励外商投资产业目录，二是中西部地区外商投资优势产业目录。如所列产业被《产业结构调整指导目录》等国家相关产业目录明确为限制、淘汰、禁止等类型产业，其鼓励类属性自然免除。
国家移民局：全面放宽优化过境免签政策
事件：12月17日，国家移民管理局今天发布公告，即日起全面放宽优化过境免签政策。
核心要点：将过境免签外国人在境内停留时间由原72小时和144小时均延长为240小时（10天），同时新增21个口岸为过境免签人员入出境口岸，并进一步扩大停留活动区域。符合条件的俄罗斯、巴西、英国、美国、加拿大等54国人员，从中国过境前往第三国（地区），可从24个省（区、市）60个对外开放口岸中任一口岸免签来华，并在规定区域停留活动不超过240小时。下一步，国家移民管理局将持续深入推进移民管理制度型开放，不断优化改进移民出入境便利政策，持续提升外国人来华学习、工作、生活便利度，欢迎更多的外国朋友来中国，亲身感受新时代中国之美。
人社部等：全面实施个人养老金制度
事件：12月10日，人社部等发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》；12月12日，财政部等发布《关于在全国范围实施个人养老金个人所得税优惠政策的公告》。
核心要点：自2024年12月15日起，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度。税收优惠政策的实施范围从36个先行城市（地区）同步扩大到全国。在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险和公募基金产品基础上，将国债、特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品范围。
二、地方政策：传达中央经济工作会议精神，多地重提“超常规”、积极用好中央政策。
近期各地最大关注在于学习传达中央经济工作会议精神，总体看，各地结合中央经济工作会议精神对后续工作部署篇幅不一，但基本围绕重申“稳中求进、以进促稳”大基调及9大重点任务，倾向于认为，具体细节需紧盯2025年1月各地密集召开2025年地方“两会”。但也有3点特别关注：一是多地重提“超常规”，包括江苏“加力落实超常规逆周期调节政策”，重庆“以超常规举措扩大投资、促进消费”，对应12.9政治局会议“加强超常规逆周期调节”；二是多地强调要发挥“经济大省挑大梁”作用，如江苏、广东、浙江等，以及广州、上海等“经济大市”；三是积极用好中央政策基本已是共识，包括广州“紧密对接用好超长期特别国债等中央增量政策举措”，湖南进一步提出“积极争取、及时跟踪国家政策”，指向明年各地政策落地可能有积极变化。三、行业与产业政策：持续促进“房地产止跌回稳”；金融发文服务银发经济高质量发展。
1、地方继续松地产促进“房地产止跌回稳”，近期各地新政聚焦实行现房销售、取消公摊、支持提取公积金付首付。各地继续松地产，但举措仍以公积金贷款支持为主，天津新增符合条件的灵活就业人员，可参照在职职工提取公积金；张家口取消商品房销售价格限价机制，鼓励现房销售，逐步推进取消公摊；河北新购房支持提取本人及配偶公积金付首付等。
2、金融率先发文支持养老、服务银发经济高质量发展。央行等联合印发《关于金融支持中国式养老事业，服务银发经济高质量发展的指导意见》，从支持不同人群养老金融需求、拓宽银发经济融资渠道、健全金融保障体系、夯实金融服务基础、构建长效机制等五方面提出16项重点举措，重点关注，如鼓励具有行业代表性的银发经济企业在主板上市、鼓励已上市企业再融资和并购重组、用好区域性股权市场等。
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