早前，麦格理资产管理（Macquarie Asset Management，简称 “MAM”）发布了《2025年展望》报告，就影响未来一年投资格局和主要资产类别表现的诸多主题分享了观点。
麦格理资产管理以“制定增长计划，准备应对波动”为题，在报告中提纲挈领，预计在发达国家消费者韧性的推动下，全球经济将保持健康增长。于投资者而言，2024年又是回报丰厚的一年，经典的60/40投资组合1继2023年13.3%的回报率之后，今年达成了18.2%的回报率。2
通胀走势是营造这一高回报环境的关键，发达国家的核心通胀率接近2%，这让各国央行得以实现货币政策正常化。虽然形势有所助益，但麦格理仍然坚持自己的长期观点，即我们已过渡到一个“新常态”，相对于过去十年，中性利率有望保持高位。与此同时，GDP增长依然强劲，美国经济继续保持高于趋势水平的增长，欧元区和英国经济继充满挑战的2023年之后，国内需求和GDP增长稳健。
我们认为，在去全球化趋势与地缘政治发展的推动下，理解全球经济发生结构性变化的可能性，对于未来十年乃至更久远的成功投资依然至关重要。其中许多因素将在明年起效，但短期“恢复常态”的动向也有可能发挥重要作用，并将成为2025年回报率的关键决定因素。
麦格理资产管理全球负责人Ben Way表示：
今年的《2025年展望》报告体现了我们对2025年金融环境继续走向正常化的看法。过去一年间，政策制定者们以有效手段应对新冠肺炎疫情后的通胀飙升，金融市场也表现出了强大韧性，为上市投资者带来了丰厚回报。现任政府面临的政治挑战以及随之而来的政府和政策变动，加之全球地缘政治紧张局势加剧，与2025年全球经济更具建设性的前景形成了鲜明反差。”
全球房地产：利率下降和经济健康增长的受益者
房地产是对利率高度敏感的一种资产类别历，预计将在未来12至24个月内，成为利率下降受益较大的行业之一。此外，房地产回报常与经济增长密切挂钩。总体而言，低利率与强劲且有望加速的全球经济增长相结合，可能特别有利于这一资产类别。
基础设施：充分兼顾防御与增长
我们的数据显示，估值可能已经企稳，预计估值倍数会随着利率下降而上升。强劲的GDP增长会提振收益，使总回报率升至11-12%，高于长期平均水平，但与过往利率下降、经济增长加速的时期相一致。值得注意的是，鉴于数据中心背后的强劲利好因素，而且预计2025年融资条件将得到改善，我们认为数字基础设施行业将迎来特别活跃的一年。
上市股票
利率走低和稳健的GDP增长，形成了全球股市总体积极的大背景。然而，在过去几年里，我们多次见证了股市表现与宏观经济基本面脱节，因此，细致地评估市场变得愈发重要。虽然市场上某些版块的盈利倍数有所提升，但当下股票风险溢价处于长期平均水平，这表明股票投资者在本轮周期中承担额外风险仍应获得回报。尽管利率上升使固定收益资产更具吸引力，但全球股市仍创造了许多机会。由于政策预期有波动，且地缘政治走向恐将影响回报，2025年将成为经验丰富、思虑全面的积极资产管理者为投资者创造巨大价值的一年。
全球债务和信贷市场：以央行缓和周期为后盾
2024年下半年，随着通胀放缓和各国央行着手推进货币政策正常化，债券市场出现了实质性改善。展望未来，鉴于多数利率市场已经消化了央行的大幅放宽政策，且信贷息差已然收窄，价格大幅上涨的潜力会较为有限，不过，以历史标准衡量，绝对回报仍会是健康的。
麦格理资产管理是一家全球性资产管理公司，横跨公共和私人市场。我们深受机构、政府、基金会和个人的信赖，管理着约6,337亿美元的资产，我们为客户提供多样化的投资解决方案，涵盖有形资产、房地产、信贷、股票和多元资产。
麦格理资产管理是麦格理集团的一部分。麦格理集团是一家多元化的的环球金融集团，为客户提供资产管理、融资、银行业务、咨询，涵盖债券、股票及大宗商品的风险和资本解决方案。集团成立于1969年，在34个市场拥有20,600多名员工，并在澳大利亚证券交易所上市。
所有数据截至2024年9月30日。
附注
投资组合包含60%的股票（以标准普尔500指数为代表）和40%的债券（以十年期美国国债为代表）。
根据Robert Shiller在线数据，截至2024年11月1日。
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点击“阅读原文”，查阅《2025年展望》报告（英文版）。
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