宏观亮点：我们预计，在就业市场强劲、家庭收入增加和财政刺激的推动下，经济将加强韧性。当前宽松的金融状况暗示降息没有市场预期的那么紧迫。在就业市场紧张和住房紧缩的情况下，以及受到工资增长和租金上涨的推动，通货膨胀可能会持续而且变得更具黏性。动量因子现展示了全面的行业组合，挑战了一切与人工智能股票有关的观念，并为精明的选股奠定了基础。而由于高风险信贷市场的估值看起来过高，我们对信贷保持谨慎，短期票据和防御性信贷部位的组合可能很有吸引力。
宏观经济展望
在北半球夏季，即将到来的宏观经济数据呈现出喜忧参半的景象，揭示了硬数据和软数据之间的持续分歧。值得注意的是，美国第二季度GDP的2.8%强劲增长率，大大超出2.0%的预期（数据来源：彭博），令市场意外。这个正偏差凸显了美国经济的韧性，为金融市场注入了一丝乐观。然而，根据七月的非农就业报告、采购经理人指数（PMI）和其他领先指标显示的情况，经济格局的图景更加复杂。
经济数据出现这种分歧的部分原因可能是经济中出现了小周期，其特点为不同行业之间存在明显的异步的高低波动。这种现象增加了评估我们在更广泛的周期中所处位置的难度，这为市场带来挑战，同时政策制定者努力解释这些混合信号并作出相应采取立场。
令人鼓舞的是，在COVID-19冲击之后，整体通胀继续从高位回落。然而，核心通胀，特别是核心服务领域的通胀，仍然顽固地维持高于疫情前的水平。最近的数据甚至显示某些领域的经济成长再次加速，呈现出整体通胀下降与核心通胀持续且黏性上升的双重叙事，这对政策制定者来说是一个持续的挑战。
资产类别影响
股市受益于稳健的经济背景、不断增长的获利以及更温和的通胀数据。然而，特别是2024年第二季度，美国最大的科技公司亚马逊和微软等公司与市场上其他公司之间的差距持续扩大。与2023年一样，S&P 500®指数中最大的10只股票占今年迄今市场总回报的一半以上。
在可预见的未来，投资环境仍将充满挑战，地缘政治风险加剧。在行业间和行业内分散程度较高的情况下，出现了更广泛的利用相对价值的机会，可以通过自上而下的评估和自下而上的选股来获得。这种情况强调了在不确定的环境下，采用基于风险的投资组合构建的方法，优先考虑机率结果并增强本周期韧性和成长潜力的重要性。
作者
StefanLöwenthal
麦格理资产管理全球多元资产主管
声明：
本信息仅是对麦格理集团的一般性描述。依据任何信息采取行动前，请根据自己的具体目标、财务状况和需要，考虑行动的适当性，并取得独立意见。以上任何信息都不构成购买或出售任何金融产品或证券，或者参与任何投资活动，或者提供任何银行或金融服务的建议、广告、邀请、要约或承揽。本网站所述的部分产品和服务可能不适合您，也可能并不在所有司法管辖区提供。
麦格理仅在获准授权的国家开展银行业务。
麦格理并未在中国从事证券、期货和/或银行业务，也不是在中国注册的证券经纪商、期货经纪商或银行。
如需麦格理集团各实体注册和监管状况有关重要信息，请参见
www.macquarie.com/disclosures
