就在几个月前，我们还在谈论现任美国总统拜登退选后，大选局势将会如何演变。如今大选的时间点已经越来越近，对于哪一方将会赢得最终胜利的争论也越发响亮。
和我们之前反复强调的一致，我们并不建议押注任何一方，即便它看起来很具有投资吸引力。但是作为理想投资者来说，从数据统计的结果来看，无论哪一政党上台，对于资本市场的影响并不像人们所想象的那么显著。这在我们7月25日发表的两篇文章——《CIO市场透视丨特朗普若再次担任总统对债市的影响》和《CIO市场透视丨美国总统选举对股市的影响》中均有阐述。
目前从双方民调数据来看，结果仍然存在极大不确定性。如图一所示，在拜登于7月21日退选后，哈里斯的民调数据曾一度超过特朗普，但之后又逐渐走低。虽然民调往往与最终结果有出入，但是毫无疑问的是，在最后这不到一个月的时间里，双方都会使出浑身解数来增加自己胜选的可能性。
在这次第四季度的CIO洞察中，我们将大选对于不同资产的影响做了分类研究：
股票：
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共和党获胜：特朗普总统任期将为税收敏感板块创造短期机会，预计对于企业的税率将下调15%。能源、交通和金融服务等行业将受益于降低的税收和宽松的监管。相对而言，共和党会更偏向于保护本土产业，因此会对进口商品征收更高的关税，从而促进国内制造业的发展。
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民主党获胜：如果哈里斯所代表的民主党获胜，将意味着现任总统拜登所提出的议程和政策将会延续。这意味着下一个总统任期内的政策与现行政策相比，不太可能出现特别重大的偏差。《平价医疗法案》和《芯片法案》等法案将会继续带动医疗健康和半导体等行业的发展。
债券：
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共和党获胜：与普遍的看法相反，如果特朗普获胜，债券收益率飙升的假设已被证明是毫无根据的。事实上，情况恰恰相反，因为我们的分析表明，在共和党总统任期内，美国国债收益率通常趋于平稳。如果特朗普重新加剧全球贸易紧张局势，避险等需求可能会进一步带动债券需求回升，推动收益率走低。
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民主党获胜：由于民主党获胜通常会被视为进入“拜登2.0”时代，因此下一个总统的任期对债券的影响应该是中性的。如图二所示，我们对过去民主党总统任期的分析表明，大选一年后，美国国债收益率曲线将逐渐变陡。
多元资产
仍然偏好债券强于股票。在本季度的CIO洞察中，我们多元资产配置框架的最新评分表明，青睐债券仍多于股票。
*注意：“调整分数”的计算方法是用“原始分数”除以每个类别可达到的最高分数。
数据来源：星展银行2024年第四季度CIO洞察
基本面：从PMI到零售销售和制造业，美国的宏观指标都指向一件事：美国经济预计将会软着陆。今年大部分时间呈下滑趋势的美国经济也逐渐触底，目前正在好转。更广泛的宏观经济走强是可预见的，不仅在美国，也同时在亚洲，由于出口强劲，带动了订单需求的激增。
资金动能：EPFR Global的资金流量数据表明，投资者开始将更多资金分配给股票，以美国股票型基金为例，该资产类别从9月中旬至今（截至10月9日）获得了376亿美元的资金净流入，而投资等级债券同期的资金流入为364亿美元。然而，年初至今，债券型基金资金净流入以5121亿美元（股票型合计约为4989亿美元）领跑市场。
理财非存款、产品有风险、投资须谨慎。
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