本文作者
杨政龄
投资总监(北亚区)
吴俊勇
投资策略师
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CIO市场透视
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要
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尽管近期股价呈现较大波动，但基于深层变革的本质，星展集团仍然结构性看好大型科技企业和人工智能（AI）相关题材
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除了科技，能源和医疗保健行业也是将受惠于AI的非科技产业
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医疗保健产业拥抱数码化变革。具备大数据分析能力的AI将为药物开发提供强劲的推动力
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能源产业部份，AI将在发掘绿色金属矿床及提升电网管理效率方面展现价值
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AI仍是星展集团投资总监杠铃式投资策略增长型资产的关键，无论是大型科技企业还是非科技相关行业
大型科技企业（Bigtech）近期受投资者严格的审视
随着大型科技企业和人工智能（AI）在目前的投资热潮中更加稳固，与之相关的的光环和市场炒作正受到质疑。最近的两个财报季中，投资者情绪从最初的兴奋与乐观转向审慎与怀疑，聚焦于AI的巨额投资是否能够真的可以转化为盈利增长？这样的情绪转变在7月导致科技行业的抛售，尽管市场之后有所回升，但投资者对AI的观点已明显趋于批判。
应忽略市场杂音；AI是跨越数十年的重大趋势
由于AI仍处于发展初期，早期的炒作引发健康的质疑属正常现象。然而，重点应放在AI的长期发展轨迹和增长潜力。星展集团结构性和长期看好科技领域，尤其是AI所带来的变革。AI的商业化将创造许多盈利机会，并带动各产业及垂直领域的盈利增长与股东权益回报。大型科技企业（以NYFANG指数为代表）及美国科技行业指数今年以来分别上升35%和32%，显示投资者对科技行业及AI相关前景依然保持健康的乐观态度。
虽然能源和医疗保健并非科技产业，但可望受惠于AI
星展集团针对“人工智能（AI）商业化将带动下一波科技业热潮”的系列报告第二部曲（2024年8月1日发布）中，详细介绍了金融服务和网络安全产业如何成为AI引领的科技繁荣的第二阶段的主要受惠者。
星展集团在第三部曲当中探讨非科技产业将如何从AI的商业化中受惠，特别是能源和医疗保健产业。
医疗保健–拥抱数码化变革
AI对医疗保健产业的改造是将塑造未来的最大趋势之一。该产业的发展已因大数据和分析在各个次产业和应用中启动快速的整合，标志着从基本的数码化向复杂的数据带动精准医疗的转变。医疗保健领域的大数据将持续显著增长；市场预期，至2032年，全球医疗保健分析市场将超过2400亿美元。此外，数据分析在医疗保健领域的广泛采用也为产业内的AI整合奠定了基础–数据的可用性、质量、数量和相关性都直接影响到AI模型的正确开发和运作。
AI加速药物开发；制药业将是受惠于AI发展的医疗保健次产业
根据麦肯锡，AI每年将为全球制药产业增加600亿至1100亿美元的收入，其中很大一部分归功于研究和早期发现。藉由传统方法识别药物的生物学靶标（biological targets）是一个缓慢且昂贵的过程；AI可以藉由分析大量遗传和分子数据集来精确定位的靶标，进而加快这个过程。例如，Insilico Medicine利用AI平台分别出与帕金森氏症相关的新型G蛋白偶联受体，作为抗炎和抗癌治疗的潜在靶标。AI还可以帮助重新利用现有药物并确定新应用案例。以韩国生物技术公司Pharos iBio为例，该公司利用AI药物发现平台Chemiverse将Phi-101（最初为白血病开发的药物）重新用于卵巢癌的潜在治疗。
AI相关制药领域并购案激增
AI在药物发现方面的优势也带动了2023年并购活动的浪潮。据IQVIA，制药公司在2023年进行的AI相关并购交易金额达128亿美元，是2021年和2022年交易总额的两倍多。每笔交易的价值也从2021年的平均2,700万美元增长到2023年的9,800万美元，增长了两倍多。
推动绿色能源转型
全球能源产业正处于关键时刻；传统化石燃料仍然是关键能源，但由于科技进步和因应气候变迁的需求日益迫切，可再生能源在全球能源结构的地位越来越重要。未来数十年，相关产业将逐渐采用“能源3-D”（Decentralisation,Digitalisation and Decarbonisation：去中心化、数码化和减碳），而AI将成为转型的关键。
AI是寻找绿色金属的关键
历史经验显示，最终转化为运营矿场的勘探项目成功率一直很低，估计在0.5%到1.0%之间。为了改善这个挑战，矿业公司正在利用AI提高成功率，并找到传统地质方式无法找到的资源。利用AI来提高采矿效率和盈利能力的两个著名公司示例是KoBold Metals和VerAI：
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KoBold Metals的Mingomba项目：KoBold Metals是由微软创办人Bill Gates和亚马逊创办人Jeff Bezos支持的采矿新创公司，它使用AI来处理包括卫星图像、钻探结果和历史文件在内的各种数据源，藉以构建地球地壳的综合地图并增加发现金属矿床的机会。该公司最著名的项目之一是赞比亚的Mingomba项目，一旦全面投入营运，将成为该国最大的铜矿场。
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VerAI缩短勘探时间和成本的能力：VerAI根据已知的经济矿床开发AI模型，以便在新数据快速识别类似的地理模式。媒体报道，它将勘探时间表从3至4年缩短到两个月，同时将单次勘探成本从300至500万美元大幅降低到25万美元。
AI采矿技术的日益普及将有助于填补铜、镍、钴和锂等多种绿色金属的供应缺口。特别是铜，市场预期最早在2030年就会出现短缺。根据彭博，除非新的地质发现和项目补充现有储备，否则全球铜矿产量将从2022年的2,500万吨降至2050年的2,200万吨。
AI提升智能电网的效率
AI能够分析消费模式和天气预报等大数据，藉由预测和优化电力流量，显著提升智能电网的效率。根据国际能源署（IEA），近年来电网的投资出现越来越重视数码化的趋势。电网投资中数码化支出比例从2018年的14%升至2022年的20%，显示市场对智能电网技术的日益重视。
受惠者包括基础建设和公用事业相关业者
电网日益数码化也将有利于电力公用事业行业的发展，特别是为能源分配优化和减少浪费提供解决方案的能源管理分析公司，例如施耐德电气和Ltron。随着公用事业提供者升级到智能电网，硬件和基础设施提供者也将从中受益-Hubbell、通用电气和ABB等公司可能会看到对其产品的需求增加。
AI是杠铃式投资策略中增长型资产端的重点板块
星展集团持续看好大型科技企业，藉以参与AI的大趋势。尽管近期市场呈现震荡，但长期增长趋势仍具吸引力。尽管部份投资者担心大型科技企业的估值过高（2025年预估市盈率为31倍），但强劲的收入和盈利增长证明偏高的估值是合理的。此外，大型科技企业也具备良好的增长趋势、质量、定价能力和经济护城河，因此也能够支撑其估值面。
除了大型科技企业，投资者还应关注本系列报告（首部曲及第二部曲）强调的特定垂直产业和非科技相关的次产业，藉以参与基本面强劲增长的机会。利用CIO I.D.E.A.（创新者、颠覆者、推动者和适应者：Innovators、Disruptors、Enablers和Adapters）框架来识别医疗保健和能源产业中“推动者”和“适应者”的潜在赢家。
理财非存款、产品有风险、投资须谨慎。
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