各位朋友们，大家早上好，中午好，晚上好。
今天来学习五粮液的三季度报。
刚开始出五粮液的三季度报的时候，对于五粮液这个增长来说，我没有感到太多的意外。
毕竟这个三季度的时候，从各大媒体关于白酒中秋预冷的新闻此起彼伏的。
一、能否完成两位数增长目标？
五粮液年初给定的目标是两位数增长。今年要实现目标，四季度得非常努力。
我们来看一下五粮液23年各个季度的营收。
五粮液如果要实现两位数增长，最低是10%。23年营收是832.7亿，那增长两位数，至少为916亿。
也就是四季度要完成916-679=237亿。
也就是说四季度要同比增长（237-207）/207=14.5%。
想要完成目标，好像也不是太难。
对于五粮液来说，四季度也是一个小旺季。
现在对三娘来说，酒企的业绩在很大程度上跟经销商有关。
如何把货从自己的仓库，搬到经销商的仓库，然后再从经销商的仓库进入到消费者的手中。
对于除了茅台以外的白酒来说，渠道相对较短。
茅台还存在一个群体，就是黄牛。
想要了解经销商的库存水平怎样，对于普通的投资者来说，确实不是一件容易的事情。
不过，好在，白酒这东西不过期，即使是说把货压在经销商上还不会贬值。
我们可以拉长时间一点看企业的发展情况，而不是看一个季度，或者一年。至少3年的情况来看。
二、看五粮液资产负债表秀实力
接下来，我们来看一下五粮液的资产的情况。怎么说，白酒行业的短期利润是可以通过经销商来调节的。但是资产负债表却比较难。
所以资产负债表也是一个很好的观察企业实力的一方面。
五粮液3年要保底分红200亿。这对于五粮液来说是轻而易举的就可以实现的承诺。因为五粮液账上趴着的现金非常多。
1、账上现金1251亿
24年三季度，五粮液账上有1251亿的货币资金。根据年报的货币资金明细，我们可以知道，五粮液的货币资金大部分是银行存款。
2、76亿应收账款融资
有大概76亿的应收账款融资，这个明细主要是银行承兑汇票。这个属于类现金，很安全。
3、存货176亿
存货，大概176亿，这个是按照账面价值入账的。对于五粮液这个的公司来说，如果要变卖基酒，那绝对不是这个钱。
4、固+在
五粮液有固定资产58亿，在建工程67亿。
五粮液有好多项目在扩建。
2024年，五粮液计划投资17个项目，计划投资金额40亿左右。
主要有：10万吨生态酿酒项目（一期、二期）
五粮液门户区项目
五粮液501古窖池中国白酒文化圣地项目
五粮液成品酒包装及智能仓储配送一体化项目等14个续建项目
【五粮液：2024年计划39.85亿元投资17个项目】财联社5月31日电，五粮液公告，公司第六届董事会2024年第5次会议审议通过关于2024年投资计划的议案，公司2024年投资计划17个项目，计划投资金额39.85亿元；主要包括10万吨生态酿酒项目（一期、二期）、五粮液门户区项目、五粮液501古窖池中国白酒文化圣地项目、五粮液成品酒包装及智能仓储配送一体化项目等14个续建项目。
财联社
根据半年报的重要在建工程变动情况，也可以看到，项目还在继续推进中。
5、产能大
五粮液23年的产能17.6万吨，在建产能6万吨。
23年实际产能12万吨左右。
在浓香白酒中，五粮液和洋河是拥有产能最大的公司。
其实从私心的角度看的话，也是希望五粮液跟进真年份酒战略。也去做真年份酒认证。
6、应付占用99亿
在负债端，五粮液有个应付票据和应付账款比价大。两个加起来有99亿。
这个确实比例有点大。不知道是啥，有可能是工程款，也有可能是原材料采购。这点五粮液跟今世缘一样，应付比较大。
五粮液合同负债70.7亿，比年初还多。不错。
1251亿的现金，产生了21.5亿的利息收入，大概年利率为1.7%左右。
说实话，五粮液这样的公司应该加大分红。
五粮液近年来表现非常优秀。定下的目标大情况下都能完成。
公司核心大单品普五也是深入人心，品牌标识度很好。
浓香白酒必然会产生一些低端的白酒，五粮液的尖庄市场份额也很高。
高端能打，低端接的住。五粮液近年来无论是营收，还是净利润都表现非常优秀。
三、从上市以来，投资者收益丰
从1998年上市以来，五粮液的年化收益率达到了15.95%。非常优秀。
净利润从1998年的5亿，到23年的302亿，涨了60.4倍。年化增长率为17.08%。
非常优秀的成绩。
五粮液之前让投资者有个很大担忧的地方在于关联交易太多。
但是近年来，五粮液的关联交易在逐步降低
五粮液曾经关联交易巨大，销售额的85%都是关联交易。
不是说关联交易不好，而是说关联交易就像黑箱一样，可能会存在一些不透明的操作，最终损害公司股东的利益。
近年来，五粮液的关联交易在减少。
24年预计关联交易额在79亿左右。23年计划是68亿，实际发生额为72亿。
五、目前处于合理估值以下
如果五粮液第四季度能挣80亿元，那么全年的业绩大概为329亿。保守点，算325亿吧。给予25倍市盈率。那么合理估值大概在8125亿。
目前五粮液市值为6119亿，属于合理估值以下。
以上是三娘对着财报的学习笔记，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
好了，今天的学习就到这里了，感谢朋友们的耐心阅读，日拱一卒，遇见更好的自己。
