各位朋友们，大家早上好，中午好，晚上好。
泸州老窖也是一家伟大的公司。
刚刚到理杏仁网站上去看一下，泸州老窖从1994年5月9日上市至今2024年11月11日，年化收益率为21.72%。
这样优异回报的公司，都是利润推动的。
1994年泸州老窖的净利润为1.04亿元增长至2023年的132.46亿元，增长了127倍。29年，净利润年化增长18.19%。
这就是长期的优质公司的力量。
公司非常优秀，我们回归到24年泸州老窖的第三季度报表看一下的。
单独来看第三季度，泸州老窖的增速在放缓。
这也和泸州老窖在Q2的时候，说的主动降速有关。
同时公司还说，有信心完成不低于15%的营收增长目标。
那我们来算一下，泸州老窖第四季度需要完成多少的业绩，才能完成营收增长15%的目标。
泸州老窖23年的营收为302.3亿，增长15%为348亿。
目前已经完成了243亿，意味着第四季度要完成105亿。
而泸州老窖去年第四季度营收为83亿。要完成目标，第四季度得增长26.5%。
看起来完成的任何比较难。
不过，不管完成还是完不成，长期来看的话，泸州老窖强大的品牌力并没有减弱。
泸州老窖的大单品国窖1573的品牌力已经深入人心。
特别是那句广告语，你能品味的历史1573。给人无限的遐想。
泸州老窖最宝贵的资产在于老窖池，这是其他家浓香白酒没有的护城河。
一、泸州老窖被投资者担忧的2个问题
1、产能问题
许多人都在计算泸州老窖的产能问题。特别是能否支撑泸州老窖1573的产能。对此三娘没有深入的研究泸州老窖的产能问题。
不过目前看，1573的市场口碑还是非常不错的。
推荐大家看这篇文章《泸州老窖的产能分析》写得还挺详细的。
随着泸州老窖的产能扩产，预计到2026年泸州老窖产能将达到25万吨。
2、大存大贷问题
泸州老窖还有个问题，就是大存大贷的问题。虽然公司已经回复投资者过几次的了。给出的答案是：
一为公司目前处于业务扩张时期，根据实际经营情况，利用较低成本借款资金，结合自有资金开展重要项目建设，并按照项目进度开展合理现金管理。二为在风险可控的前提下适度提升财务杠杆，优化资本结构，有利于提高资本回报及公司收益。
不过我个人还是不喜欢，自己有大量的现金，然后借大量的借款。
二、看泸州老窖的资产负债表
资产端
1、货币资金303亿
结合年报看，货币资金主要为银行存款。
五粮液为1251亿。洋河为214亿。
2、18亿的交易性金融资产，主要为理财产品。
五粮液为0。
洋河为57.5亿。洋河还加上一个其他非流动金融资产。这个也有52亿。
也就是说泸州老窖的类现金大概有321亿，五粮液为1251亿，洋河为324亿。
3、45亿的应收款项融资，主要为银行汇票，安全性来讲的话，是没有啥问题的。
这个应收五粮液77亿。洋河为2.5亿。
4、存货123亿。
五粮液的存货为176亿，洋河185亿。
5、固定资产加在建工程100亿。
五粮液为115亿，洋河为73亿。
6、资产总计665亿。
五粮液资产总计为1717亿。洋河为642亿。
负债端
1、应付账款20亿。
五粮液99亿，洋河13亿。
2、合同负债，26.5亿
五粮液70.7亿。洋河49.6亿。
3、一年内到期的流动负债27.7亿
根据半年报的明细，主要还是债券借款到期。
4、长期借款98亿
5、负债合计209亿。
五粮液负债合计326亿。洋河负债合计106亿。
整体来看，泸州老窖的资产和洋河差不多，但是负债多了洋河一倍。
看资产负债表还是挺有意思的。而且和五粮液和洋河稍微对比一下，也有意思。
三、看泸州老窖利润表
1、营收243亿，总成本87.2亿。总成本/营收=35.9%
五粮液营收679亿，总成本337亿。总成本/营收=49.6%
洋河营收275亿，总成本163亿。总成本/营收=59.3%
2、销售费用25亿，管理费用7.6亿。
差不多的洋河，销售费用39亿，管理费用14亿。
这也能看出，泸州老窖的品牌能力明显是高于洋河的。
整体来看的话，泸州老窖，用较少上的资产，产生非常不错的净利润。
虽然有疑点，但历史上看，泸州老窖又给投资者带来了丰厚的投资回报。
这是一家让我觉得喜欢又有点小胆怯的公司。
对于泸州老窖，有争议，但目前看不耽误其挣钱。对泸州老窖的问题，你是怎么看的呢?
评论区聊聊。
