10月21日，烟台双塔食品股份有限公司（证券代码：002481，证券简称：双塔食品）发布三季报，据披露，第三季度实现营业收入7.07亿元，上涨23.87%；实现净利润905.73万元，下降85.35%；扣非净利润723.17万元，下降89.02%。
前三季度，实现营业收入16.93亿元，上涨6.43%；净利润6,294.02万元，大涨1,060.85%；扣非净利润5,852.58万元，同比上涨645.43%。实际上，双塔食品在今年前三季度实现了同比扭亏为盈：2023年前三季度，其净利润、扣非净利润2项数据分别为-655.05万元、-1,073.01万元。
两相对比，双塔食品前三季度业绩很给力，但第三季度业绩很不理想。双塔食品目前处于怎样的状况之下？
双塔食品位于龙口粉丝的发源地和主产地山东省招远市，其主营业务主要包括豌豆蛋白、粉丝、膳食纤维。在今年半年报双塔食品中表示，“公司目前是全球最大的豌豆蛋白生产企业，也是全球最大的龙口粉丝生产企业。公司豌豆蛋白、粉丝、膳食纤维产能多年稳居行业第一。”
2010年双塔食品A股上市，当年营业收入为3.70亿元，2014年为10.65亿元实现突破，2017年实现营业收入20.68亿元再上一台阶，实际上2023年营业收入24.56亿元为上市以来最高数值。
但净利润却不一样，2020年归母净利润为3.53亿元，为上市以来截至目前最高点，也正是这一年，其股价复权走势创造了历史新高。这之后的3年，归母净利润开始剧烈震荡，分别为2.68亿元、-3.11亿元、9323.83万元。在净利润摸到高点下行的过程中，股价一路下行，从高点计算跌去了8成。截至10月22日收盘，双塔食品股价为4.94元/股，总市值为60.94亿元。
图丨双塔食品2020年以来股价走势。
为何会出现上述情况，关注双塔食品的投资者总结，有两个原因是很关键的：
第一，人造肉概念兴起，又快速退潮。2019年5月人造肉第一股“Beyond Meat”美股上市，双塔食品的产品豌豆蛋白主要应用到固体饮料、植物肉、能量棒、早餐谷物、烘焙食品、宠物食品等领域，2019年至2020年，其股价从3元/股涨到了到最高的20元/股。有不少企业切入这一赛道，不过，很快就出现了这样的局面——人造肉概念退潮，下游产品需求下滑，直至今天都很少见到相关产品。
第二，上游豌豆原料价格暴涨，导致双塔食品业绩出现巨额亏损。过去数年，因为疫情、俄乌战争等原因导致豌豆减产，有数据显示，2021年8月份之后豌豆价格一直呈现上涨趋势，并于2022年3月20日创下近五年来新高。
在2023年年报中，双塔食品提示了“原料价格波动的风险”——
公司生产经营所用的主要原材料为豌豆等农产品及各类淀粉制品。由于农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大，价格变化波动较难预测。若未来主要原材料价格大幅波动，将会在一定程度上影响到公司的盈利水平。因此，存在由于主要原材料价格发生异常变动而导致的经营业绩波动的风险。
具体到业务层面，双塔食品主业面临着多种挑战，其粉丝产品毛利率极低，毛利率较高的食用蛋白产品被美国双反调查。
前者，自归母净利润陷入下滑通道的2021年起，双塔食品的明星产品粉丝毛利率骤降至5%以下。
后者，今年7月，双塔食品公告，2024年6月，美国对中国豌豆蛋白反倾销、反补贴调查做出最终裁决。其中：公司及子公司招远君邦商贸有限公司获得的倾销税率为269.77%，其他企业获得反倾销税率分别为111.65%、269.77%；公司及子公司招远君邦商贸有限公司获得的补贴税率为15.15%，其他企业获得的补贴税率为15.84%-355.89%。公司于近日获悉美国国际贸易委员会对上述涉案产品做出反倾销和反补贴产业损害投票认定结果：认为存在实质性损害。
如此形势之下，双塔食品仍在不断尝试破局，其重要举措就是跨界、出海。
今年5月，双塔食品注册成立了烟台塔吉尔新能源科技有限公司，经营范围包括新兴能源技术研发、太阳能发电技术服务、光伏发电设备租赁等。也是这个月，双塔食品宣布，公司全资子公司双塔食品（香港）有限公司在泰国投资设立控股子公司，总投资额约3亿元人民币（或等额外币），包括设立泰国公司、购买土地、工厂建设及设备采购等。
这些行为都引来了投资者关注。
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