新东方和朗源股份的故事还能讲下去吗？

4月30日，随着朗源股份的一纸公告，这家位于烟台龙口的名不见经传的上市公司，受到资本市场广泛关注，股价也随之飙升。其原因在于公司“易主”，也在于新东方和俞敏洪。

图丨4月30日（箭头所指处）以来朗源股份股价走势。

公告显示，杭州东方行知股权投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“东方行知”）向朗源股份控股股东新疆尚龙及实控人王贵美提供2亿元的借款，新疆尚龙、王贵美将其持有的朗源股份23.95%股份对应的表决权委托由东方行知行使。

事实上，新东方掌门人俞敏洪间接持有东方行知股权，而赵征作为东方行知的实控人，曾担任新东方集团企业发展部投资经理、投资合作部主任等职务，并曾以新东方产业基金总经理、俞敏洪特别助理身份出席公开活动。

5月20日，朗源股份再次发布公告称，公司已经完成新一届董事会换届工作，具有新东方背景的高管开始全面进驻履职。

其中，赵征被选举为朗源股份第五届董事会董事长，朗源股份原董事长戚永楙被选为副董事长，曹宇晨被聘任为总经理，张丽娜、李春丽被聘任为副总经理，王涛被聘任为财务总监。除赵征外，总经理曹宇晨和财务总监王涛均有在新东方履职的经历。

事实上，新东方收购朗源股份，是其战略的一部分。

作为新东方旗下的直播电商平台，主打情怀风格的东方甄选近几年发展如火如荼。但也面临着一些瓶颈。比如，图书作为标品，常被用于电商、直播引流，但很难规模化。而农产品则被认为是最难非标品——但同时也可能成为直播电商有待挖掘的市场空隙。

早期，东方甄选靠俞敏洪、董宇辉等主播个人魅力，在农产品销售上能有所溢价，公司曾实现40%以上的毛利率。但是，随着平台流量越来越贵等诸多原因，包括东方甄选在内的一些头部MCN公司都出现了毛利率下滑的现象。今年上半年，东方甄选直播业务毛利率下滑12.3%。

图丨直播带货场景，图文无关。

有专家指出，MCN公司如果高度依赖流量支撑，优势难以持续。在直播电商进入成熟阶段，流量红利不再，任何主播或企业都难保持前期的高增长，而只能依靠供应链和精细运营。

此外，因为供应链问题，近年来头部主播翻车现象层出不穷。小杨哥的月饼事件、辛巴的糖水燕窝、东北雨姐的红薯粉条等等，都给带货主播及MCN公司带来更大的隐患。尽管头部直播电商公司在选品时慎之又慎，甚至会将商品送检。但这样一来，成本又被进一步推高。

出于以上原因，拥有一个安全的供应链，成为诸多MCN机构的选择之一。对东方甄选或者俞敏洪而言，入主朗源股份成为其选项，但并不是唯一选择。

朗源股份总部位于山东烟台，2011年2月登陆创业板上市。

朗源股份主营鲜果、干果、坚果、子仁类产品，以“朗源”和“广源”品牌出口葡萄干和鲜苹果，苹果、葡萄干、松子仁是三大拳头产品。而干鲜果、坚果类产品在东方甄选的直播间一直很受欢迎。“新东方系”资本控股以此类产品为主营的朗源股份，让资本市场感到“兴奋”。

同时需要说明，朗源股份业绩表现并不亮眼，连续多年归属净利润亏损，今年前三季度实现营收1.6亿元，但净利润为-2969万元。

此外，朗源股份在资本市场也有一些瑕疵和问题。其中，最值得关注的是其于2018年收购的子公司财务造假问题。

2018年底，朗源股份斥资2.09亿元收购广东优世联合51%股权，跨界布局“数据业务”，向“农副产品加工+数据中心”双主业模式转型。

然而，山东证监局在现场检查中发现，优世联合2017年、2018年存在虚假交易导致虚计资产；2019年、2020年存在虚假交易导致虚增营业收入等。上述事项导致公司2018年至2021年定期报告财务信息披露不准确。

经公司全面清查后，发现广东优世联合在2017、2018年存在虚假交易导致虚增资产2512.72元；2019年、2020年存在虚假交易导致合计虚增营业收入4215.86万元，虚增存货2830.67万元。

今年1月17日，深交所向朗源股份开出罚单，对包括朗源股份、朗源股份董事长、总经理戚永楙，朗源股份财务总监张丽娜，以及朗源股份时任总经理张涛处以通报批评。

9月13日，公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查。至今，仍无结果。

尽管赵征已经成为上市公司的实控人，但是东方行知依然没有变成公司的股东。这成为二级市场投资者的一块心病，也是受此影响，朗源股份在经历股价暴涨之后，股价又开始一路回落。

值得注意的是，此次交易，东方行知采取质押借款和表决权委托的形式而不是直接股权协议转让。

一般而言，收购上市公司控制权，多为一锤子买卖，直接通过协议转让拿到控制权。但是，一旦前期尽调不周全，买方将承担较大风险。此类案例不胜枚举。

因此，东方行知选择先拿到控制权，改选董事会，派人进入上市公司后，看看上市公司本身是否存在重大的风险，待确认无误后，后面再就股票转让事宜进行商议。这种操作，对于买方来讲，风险降低了很多。市场猜测，双方可能就股权转让价格有基本的锁定，否则如果二级市场股价偏离太多，对东方行知而言付出的代价太大。所以，就交易层面来说，如果短期股价涨幅过大，实际上是不利于后面双方推进交易的。

根据朗源股份三季报显示，摩根、高盛、美林国际成为公司前十大股东，分别占比2.18%、1.14%、1%。受此影响，10月30日朗源股份开盘瞬间涨停。在资本市场的热度又一次飙升。

11月4日，齐鲁资本通以投资者身份致电公司证券部获悉，摩根、高盛、美林国际等三大机构已经不在前十大股东名单中。

图丨公开信息显示，截至9月30日仍有三大机构持仓情况。

对于三大国际头部机构为何会快进快出，外界并不知情。

资本市场更加关注的是，关于朗源股份子公司财务造假的立案，何时能够结案？结果是否会影响东方行知的这次收购？有分析指出，从立案到结案，短则数月，长则一两年。

新东方和朗源股份的故事还能接着讲下去吗？恐怕还是要交给时间给出答案。

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