更正！美国考虑对中国特定型号的光伏产品部分撤销双反解读：
事件：2024年10月21日，美国联邦公报公布一则通知，应路创电子公司Inc.（Lutron）要求，美国商务部正在启动变更情况审查（CCRs），考虑对特定小型、低功率、离网型CSPV电池（无论是否组装成组件）部分撤销反倾销和反补贴税令的可能性。
今日盘中发酵，部分机构出现误读，尾盘光伏主材企业受消息影响出现小幅拉升，但盘后核查发现未对基本面构成实际影响。
评论：商务部邀请相关各方发表评论或提供事实信息。支持的评论或信息需在公告发布的14天内提交，反驳的评论或信息需在公告发布的7天内提交。
初步和最终结果：国商务部计划在联邦公报上发布CCRs的初步结果通知，并在通知中提出初步的事实和法律结论。若不延长，商务部将按照规定的时间限制发布CCRs的最终结果。
注释：CCRs的启动通知是根据相关法规发布的，由负责反倾销和反补贴税操作的副助理部长Scot Fullerton签署。
注意：只针对小型组件，光伏应用产品，这些都是工艺品，电子产品，玩具和汽车配件等。组件上市公司基本不做这些东西。
影响：虽然此次审查针对的是部分非主流产品，但是意味着美国对中国光伏组件产品关税政策出现了松动，是中美关系缓和的征兆，后续不排除光伏产品豁免范围进—步扩大的可能性。
实际上本周的光伏情绪修复式反弹，交易的催化是上周末光伏协会上周的座谈会和限价呼吁初见成效，低于0.68元/W价格投标涉嫌违法，组件企业和招标方都在落实，今日上午中节能2.5GW开标结果显示所有企业投标价格基本都卡在0.68元/W以上，国内组件价格底出现，后续有望企稳回升并带动整个产业链价格反弹，所以近期光伏主材借此催化展开估值修复与补涨反弹。
- 本次中节能项目规模4倍于华电项目，按照此前惯例是应竞争更激烈，但均值较华电标段继续提升
光伏基本面三重催化再梳理：
1）边际催化：美国或放宽中国组件进口。10月21日，美国联邦公报通知美国商务部对来自中国的晶硅光伏产品的反倾销税和反补贴税令的变更情况审查。Lutron的请求对特定小型、低功率、离网型CSPV电池的部分撤销税令，标准分别为：1）组件面积不超过1000cm2；2）功率不超过20W。
2）核心催化：CPIA呼吁组件底价0.68元/W。10月18日，CPIA发布光伏组件当前成本分析，提出“低于成本投标中标涉嫌违法”，呼电站招标方尊重市场规律，遵守法律规定（招标法），以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式，制定合理的招标方案，从而引导投标方将投标重点转移到提高产品和服务质量、提升履约能力上。
3）价格催化：组件价格逐步企稳回升。10月15日，国电投披露集中招标结果，其中N型182双面组件标段第一中标人为晶科能源，以0.738元/W价格中标。此外隆基、正泰、通威投标价格分别为0.715元/W、0.75元/W、0.699元/W。10月22日，中节能2024年度光伏组件框架协议采购开标，TOPCon组件投标均价0.694元/W，报价范围0.675-0.722元/W。
观点：
1、今日美国进口或松绑给人以想象空间，小型、低瓦数、离网晶体硅光伏CSPV电池有望出货美国（组件功率不超过20W），实际出口规模预计有限。我们认为本周光伏板块涨势靠前，核心催化为CPIA呼吁组件底价，且国内项目开标价格得到支撑。
2、此前市场对协会声明表示疑惑，究竟是否具有强制力与约束力，从新开标结果来看，我们认为上周的座谈会与声明具有一定效果，组件价格开始反弹，同时目前硅片电池片库存较低，有望加快产业链需求反弹。
3、此前我们认为会议最有意义的是指出成本低于投标价标违反招标法（有法可依），此外，协会提出投标企业违法之后，会考虑向行业通报、向市场监管部门举报（类似于建立行业诚信体系），目前看，协会的提议广泛获得投标相关公司的认同，考虑到本次会议自上而下的可能性较大，预计落实情况可能会超市场预期。
4、这次招标对组件未来价格有指导意义，后续看，我们认为仍有项目会有较低的报价，但考虑到成本情况，预计交付存在较大不确定性。中长期看，产业链招投标价格底（基于成本）基本已经出现了，这个价格稳住了，而国内集采价格对组件价格有较强的指导意义。
5、由于组件厂需要公开参与终端电站项目招投标，投标价格具备强透明度，相对易于受第三方监管，因此协会通过“成本法”指导市场价格将率先推动组件价格提升，有利于组件环节利润修复。
6、晶科能源以0.738元/W价格中标国电投集采、中节能开标均价0.69元/W为第二重催化，证明：1）头部组件厂投标价格区间已上移；2）当前组件价格处于历史绝对低位终端电站用户对组件涨价并不敏感；3）终端电站相对看重品牌、交付能力。我们认为组件涨价落地性较强。
7、光伏行业协会披露10月硅料、硅片、电池成本（不含税）分别为35.49元/kg、0.54元/片、0.264元/W，与Infolink最新市场价价差分别为-0.26%、-19.20%、-9.49%。若组件成功涨价，上游电池片环节亦具备涨价弹性。
1、今日风电主要交易江苏JS问题解决，预计12月开工，大丰射阳，因此江苏相关标的海力、天顺、中天等领涨。今日JF已签字同意国信大丰、三峡大丰项目推进，批复意见送到GWY，后续预计顺利，部分基础桩Q4可发运，龙源射阳机位点不做调整但需要LHCMZB复函，预计问题也不大。二期竞配8.54GW也有推进，最晚25年1月启动竞配。
2、示范项目进程，后续审批有望顺利推进。即将到来十四五的关键节点，我们判断今明年将是海风装机大年，预计24+25年装机规模有望达到30-35gw的水平，作为对比2022、2023年全年国内海风装分别是5.1和7.2gw，意味着2024年下半年到2025年将进入到国内海风的大规模建设期。同时展望十五五期间，国内海风规划有望继续打开空间。海风景气度将持续向上。
3、海风开工拐点出现，压抑情绪释放。此前江苏、广东区域海风项目推进持续低于预期，市场期待明确的开工信号。目前江苏区域海风开工问题解决，广东区域有望在Q4启动招标，海风板块迎来情绪和基本面拐点。
4、招标数据超预期，海陆风装机提速。2024Q1-Q3全国风电中标598个，累计中标109.3GW，2023同期中标461个，累计中标74.9GW，中标容量同比增长45.9%。2025年作为十四五最后一年，有望迎来风电装机并网大年。
5、国内海风项目梳理。①深远海项目进度：广东省国管海域16GW项目中已有8GW核准；上海市29.3GW深远海风电规划已获批；广西6.5GW海风项目有望开启竞配。②其他重点项目进度：江苏国信大丰850MW项目预计12月动工，青州五、七和帆石一、二项目的招投标工作基本完成（其中，中广核阳江帆石海上风电场基础钢管桩运输项目招标范围为11套风电钢管桩的运输，自阳江港码头至阳江帆石一风电场项目机位点，发货时间暂定为7月下旬）。随着大部分项目的启动，企业订单有望快速交付，预计业绩环比有所提升。
6、海外需求共振打开长期空间。目前，欧洲各国政策目标推动海风放量，预计24-28年欧洲海风新增装机CAGR达41%。此外，欧盟提出20年各成员国跨国输电能力至少占本国装机容量的10%，欧洲电网互联电缆累计长度27年有望达44.3万千米，海底电网互联工程需求快速增加。根据4C offshore对海缆的供需测算，在不考虑中国市场的情况下，海外高压电缆24年开始出现供需缺口，基于28年及之后电网互联对海缆的建设需求逐渐趋向饱和的现实考虑，27年海缆供需缺口达到最大2044km。参考Prysmian海缆995万人民币/km的售价，我们预计，26-30年欧洲海缆市场可为国内海缆厂商可提供年均约203.3亿元人民币的潜在收入敞口。
4）零部件特别是叶片、铸件、法兰等开始涨价，部分上市公司在我们上周举办的风能展交流会上给出比较明确的涨价预期。
北京风能展核心要点总结：25年陆风需求旺盛，供应链结构性紧张，深远海进度顺利
1、国内装机：基于24年陆风招标旺盛、海风存量项目陆续解决，预计25年风电装机高增至105GW+，增速20%+，其中陆风95GW+，增速20%，海风12~15GW，增速70%+；其中，①市场对于陆风装机量相对乐观；②海风存量项目中，判断江苏项目年内有望开工，随后将启动二期竞配；广东项目问题解决在即，预计今年底或明年初有望启动开工。
2、整机：①出货：出货环比提升符合预期，上半年开工情况不佳，上量主要在H2；②价格：12家整机商签署自律公约抵制低价恶性竞争；当前10MW机型价格企稳在1100元/kW，6~8MW机型在1400~1500元/kW；③盈利：大机型下半年出货提升，以及部分主机厂技术路线切换尚未完成，影响24H2毛利率。预计25年起有较大幅度改善，主因包括大型化降本、规模效应、供应链谈价以及技术路线切换。
3、其他板块出货及盈利：①塔筒：Q3国内陆风/海风出货环比均有明显改善，单吨净利环比提升。②升降设备：Q3国内新增订单加速。
4、陆风供应链紧张情况：从主机及零部件端验证，8~10MW陆风机型铸锻件、叶片等产能紧张，部分零部件厂24H2大兆瓦铸件启动涨价，明年谈价结果仍需看最终趋势。
5、海外订单：①主机：三一预计新增2GW+超预期。运达24H1新增1.3GW，累计2.8GW，全年新增2GW+；24年排产500MW-，25年预计1GW。②塔筒：大金欧洲/日韩订单有望陆续开标；泰胜正在接触3个海外管桩订单合计20亿人民币，明年初/中有望开标。③欧洲本土海风供应链：主机机舱产能低于10GW；安装船不足；导管架不足；电缆企业已经在扩张；受环评审批限制，铸件扩产难，29年欧洲海风达到10GW装机量需依赖中国供应链。
6、深远海：①深远海示范方案及项目进展超预期，示范项目体量10GW左右，涉及广东粤东、山东渤海湾、闽南、浙江等地，顺利的话年内有深远海项目启动核准，明年开工；②示范项目理顺后，可确定专属经济区用海管理办法及深远海海上风电开发管理办法，随后可实现规模化开发；③深远海项目irr仍低于近海项目，需进一步降本。
再看风电板块投资价值：明年还有50%+增速的赛道系海风，低预期、确定性提升
回顾去年底若重仓了几个亚非拉逆变器，则今年跑赢是没问题的，核心在于不信今年增速快，当然那时候亚非拉还没成为主线。
站在当下时间点，我们思考新能源还有什么细分明年会有50%增速，那么我想海风一定会被选出来，且大概率超。
海风从22年被压制到现在的江苏、广东项目有望迎来开工，在明年除了国内开工，海外东南亚电力互联、欧洲海风迎来共振。
- 海风：终见曙光。近期市场担心的江苏海风项目，其中国信大丰项目有望12月开工（EPC口径），同时近期招标重新调整对应计划开工日期2024年11月15日也可佐证。
而广东项目航道问题已经解决，帆石一年底开工基本确定，后续三山岛项目25年开工带来新的增量。
看明年行业的预判：我们预计国内陆风装机85GW+、海风装机10GW+。
- 陆风：25年高增大兆瓦零部件有望紧缺。25年国内陆风新增装机有望85GW（yoy+13%-15%），叠加风电交付的季节性+大型化影响，叶片、铸件、轴承环节供需紧张，近期已有铸件厂商反馈四季度小幅涨价。
